【公募30丨基金配置周报】收益凭证新规出台，稳健理财如何配置？

【公募30丨基金配置周报】收益凭证新规出台，稳健理财如何配置？(20241029) 市场回顾：上周权益市场主要指数全线上涨；债券市场长端利率上行，AAA信用利差走阔；基金市场偏股基金和二级债基上涨，短期和中长期纯债下跌，体现了股债跷跷板效应。 权益类产品配置策略： 事件驱动策略：（1）光伏新能源有望走出低谷，推动需求反弹，建议关注：华夏能源革命(003834)、鹏华环保产业(000409)。（2）红利策略配置价值仍存，金融机构吸引力较强，建议关注：安信红利精选(018381)、鹏华品质优选A(011333)。（3）存量房贷利率统一调降，助力房地产市场止跌企稳，建议关注：工银战略转型主题A(000991)。资产配置策略：红利打底，增配大消费，科技助攻,建议关注：淳♘信泽(007811)、淳♘信睿(008186)、嘉实新消费(001044)、华安精致生活(011128)、华安科技动力(040025)。 稳健类产品配置策略： 市场分析：（1）央行调降LPR对债市影响有限；（2）《证券公司收益凭证发行管理办法》发布，规定合格投资者参与，普通投资者无法参与；（3）降息周期下，美债利率大幅反弹不可持续，美元债基金再次迎来配置良机；（4）等权可转债价格中位数位于历史均线下，配置价值凸显。重点关注产品：核心策略关注操作策略多样，净值快速修复的淳♘中短债（008587）；卫星策略关注一是受益于美联储降息周期，近期回调充分的工银全球美元债A人民币(003385)；二是受益于股市反弹及可转债市场的安信新价值(003026)和安信稳健增值(001316)。 大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 风险提示：本文数据来源于市场公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效。产品或指数过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场全线上涨。北证50涨幅高达16.61%，成为全市场最亮的仔，万得全A(2.72%)、创业板指(2.0%)和科创50(1.28%)涨幅居前。近1月和近3月，北证50涨幅最高(103.39%/79.51%)，今年以来，创业板指数(18.37%)涨幅领先。 大消费+科技类行业上涨迅猛。电力设备(9.10%)、综合(8.24%)、轻工制造(6.95%)、传媒(6.04%)涨幅居前，银行(-1.68%)、非银金融(-0.28%)和计算机(-0.08%)收益靠后。 主要指数涨跌幅 本周收益 近1月 近3月 今年以来 上证指数/% 1.17 15.25 14.14 10.92 创业板指/% 2.00 38.60 34.91 18.37 沪深300/% 0.79 18.03 16.05 15.31 科创50/% 1.28 48.60 37.69 16.34 北证50/% 16.61 103.39 79.51 16.31 万得全A/% 2.72 23.12 22.16 10.02 图表1：权益市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 图表2：申万一级行业涨跌幅(10.21-10.25) 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 2、债券市场 截至上周五，央行公布降息之后，3年、5年、7年和10年期国债出现不同幅度上升，其中10年期国债回升到2.15%附近，一年期国债下降1.6BP到1.4%附近，从近一年走势看，国债的期限利差逐渐扩宽。 AAA信用债上周均出现上行，中长期上行均10BP左右，从近1年信用利差走势看，当前信用利差处于较高位置。 图表3：国债利率曲线(%)及周度变动(BP)图表4：信用利差曲线(%)及周度利差变动(BP) 日期 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 2024/10/25 1.417 1.647 1.843 2.043 2.154 2024/10/18 1.433 1.613 1.788 2.004 2.121 本周变动(BP) -1.60 3.37 5.46 3.86 3.30 日期 1Y 3Y 5Y 10Y 2024/10/25 2.059 2.258 2.370 2.5584 2024/10/18 2.022 2.150 2.233 2.4668 本周变动 3.71 10.79 13.71 9.16 数据来源：Wind大同证券截止日期：2024.10.25数据来源：Wind大同证券截止日期：2024.10.25 3、基金市场 上周,偏股基金指数(1.31%)和二级债基指数(0.14%)上涨，短债基金指数(-0.04%)和中长债基金指数(-0.13%)出现不同幅度的下跌,体现出当前市场具有明显的股债跷跷板效应。 图表5：基金市场表现 主要指数涨跌幅 本周收益 近1月 近3月 今年以来 偏股基金指数/% 1.31 18.13 15.72 5.48 二级债基指数/% 0.14 2.64 2.46 3.26 短债基金指数/% -0.04 -0.06 0.17 2.13 中长债基金指数/% -0.13 -0.25 0.14 2.86 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 二、权益类产品投资策略 1、事件追踪策略 （1）光伏新能源有望走出低谷，推动需求反弹。中国光伏行业协会表示光伏组件低于成本投标中标涉嫌违法，组件价格开始反弹，同时硅片电池片库存较低，有望加快产业链需求反弹；本周，美国商务部启动变更情况审查，考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税；另外，我国能源国家能源局局长章建华表示，我国建成了具备国际竞争优势的新能源全产业链体系，为全球贡献了80%以上的光伏组件和70%的风电装备，在“一带一路”能源合作伙伴关系成员国举行了扩员仪式。 简称 收益% 行业指标 亮点 本周 今年 来 第1大 行业 第1大占比/% 第2大 行业 第2大 占比/% 第3大 行业 第3大 占比/% 华夏能源革新 A/003834.OF 2.24 0.24 电力设 备 39.9 汽车 18.2 有色金属 14.3 中盘均衡，新能源主 题，波动较大 鹏华环保产业 /000409.OF 2.98 13.05 电力设 备 52.2 公用事业 13.2 机械设备 8.8 中盘均衡，绿色环保 主题，波动较大 图表6：相关基金 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 （2）红利策略配置价值仍存，金融机构吸引力较强。自“924”政策组合拳出台后，已有23家公司获得银行的股票回购增持再贷款，涉及金额超过百亿，再贷款利率1.75%，商业银行对客利率2.25%左右，只要股息率在2.25%之上就能覆盖资金成本；10月21日以来有17家券商、3家基金公司参加了SFISF(证券、基金、保险公司互换便利)，首次规模500亿，利于盘活存量资金，增加入市资金；10月25日金融监 管总局发布保险业经营情况，显示保险业净资产35万亿元，前3季度保费收入同比增长7.2%，多家险企前三季度业绩增速或创记录，叠加政策利好，保险板块逐渐走出估值底。 图表7：相关基金 简称 收益% 行业指标 亮点 本周 今年来 第1大 行业 第1大占比/% 第2大 行业 第2大占比/% 第3大 行业 第3大占比/% 安信红利精选 A/018381.OF 0.13 19.32 银行 19.5 煤炭 8.6 纺织服饰 8.1 大盘价值，高股息 策略，低波稳健 鹏华品质优选 A/011333.OF 0.66 31.36 家用电器 28.4 银行 23.2 非银金融 20.0 大盘均衡，消费+ 金融，波动偏高 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 （3）存量房贷利率统一调降，助力房地产市场止跌企稳。10月21 日，1年LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点，10月25日，各家银行对符合条件的存量房贷利率按照LPR-30BP进行批量调整，购房首付比例调至不低于15%，房市政策逐步落地，一方面吸引有购房意愿的人开始置办房产，另一方面利于调降居民杠杆，释放消费潜力。 简称 收益% 行业指标 亮点 本周 今年 来 第1大 行业 第1大占比/% 第2大 行业 第2大占比/% 第3大 行业 第3大占比/% 工银战略转型主 题A/000991.OF 2.37 15.15 银行 25.9 房地产 23.6 医药生 物 14.3 大盘价值，金融地产 主题，波动较大 图表8：相关基金 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 2、核心配置策略 整体配置思路：红利打底，增配大消费，科技助攻 （1）3000亿+5000亿两项货币政策工具，叠加上市公司分红指引、市值管理，以及打通耐心资本入市的赌点，培育长钱长投，在政策利率调降的背景下，高股息策略仍具有较强韧性； （2）多错并举促消费，大力实现生产端向需求端转变，调降首付比例和房贷利率，减轻居民杠杆压力，释放消费动能，持续开展以旧换新活动，致力于调整产业结构，注重消费产业升级项目，完善转移支付，提高居民消费倾向； （3）10月23加拿大央行宣布降息50BP，欧洲央行也宣布继续降 息25BP，美联储再次降息升温，利于海外资金投向国内优质资产； （4）实现科技自立自强，是推进中国式现代化的必由之路，总书记强调要拿出人生能有几回搏的劲头搞科创，其中广东省政府印发加快推动光芯片产业创新发展行动方案(2024—2030年)，力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业。 除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 简称 收益% 行业指标 亮点 本周 今年 来 第1大 行业 第1大占比/% 第2大 行业 第2大占比/% 第3大 行业 第3大占比/% 淳厚信泽 A/007811.OF 0.01 16.43 电力设 备 13.1 家用电 器 12.0 传媒 11.8 中盘均衡，消费+制造，能攻善守 淳厚信睿核心精 选A/008186.OF 0.40 18.55 机械设 备 16.4 电力设 备 16.1 传媒 11.4 中盘均衡，制造偏多，能涨抗跌 嘉实新消费/001044.OF 0.57 10.78 家用电 器 24.1 食品饮 料 19.0 纺织服 饰 15.3 中盘均衡，性价比消费，波动较大 华安精致生活 A/011128.OF 0.34 14.24 公用事 业 16.3 医药生 物 8.2 汽车 8.0 大盘均衡，泛消费+ 大制造，波动适中 华安科技动力 A/040025.OF 0.40 26.16 电子 53.0 通信 13.3 机械设 备 8.4 大盘成长，新质生产力，弹性十足 图表9：重点关注基金 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.10.25 三、稳健类产品投资策略 1、市场分析 （1）我国央行大幅降息，但对债市影响有限。10月21日，1年期和5年期LPR下调25BP，之后10年期国债回升至2.15以上，30年期国债回升至2.36%以上，只有1年期国债降低1.6BP至1.42%附近。降息之后，一方面各银行不同期限的存款利率相应下调，投资者收益降低，固收类成为提高收益的选择；另一方面，银行债贷性价比提升，一定程度增加债券性价比。 （2）《证券公司收益凭证发行管理办法》发布，普通投资者无法参与。10月25日，中国证券业协会制定发布《管理办法》，规定券商 只能向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业投资者销售，这也意味着普通投资者至此无法参与类保本的收益凭证投资。 （3）预期美联储再次降息升温。10月21日，欧洲央行宣布再次降息25BP，美国临近大选，预期美联储温和降息