【公募30丨基金配置周报】收益凭证新规出台，稳健理财如何配置？

市场回顾：上周权益市场主要指数全线上涨；债券市场长端利率上行，AAA信用利差走阔；基金市场偏股基金和二级债基上涨，短期和中长期纯债下跌，体现了股债跷跷板效应。 大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 权益类产品配置策略： 事件驱动策略：（1）光伏新能源有望走出低谷，推动需求反弹 ， 建 议 关 注 ： 华 夏 能 源 革 命(003834)、 鹏 华 环 保 产 业(000409)。（2）红利策略配置价值仍存，金融机构吸引力较强 ， 建 议 关 注 ：安 信 红 利 精 选(018381)、鹏 华 品 质 优选A(011333)。（3）存量房贷利率统一调降，助力房地产市场止跌企稳，建议关注：工银战略转型主题A(000991)。 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 资产配置策略：红利打底，增配大消费，科技助攻,建议关注：淳厚信泽(007811)、淳厚信睿(008186)、嘉实新消费(001044)、华安精致生活(011128)、华安科技动力(040025)。 稳健类产品配置策略： 市场分析：（1）央行调降LPR对债市影响有限；（2）《证券公司收益凭证发行管理办法》发布，规定合格投资者参与，普通投资者无法参与；（3）降息周期下，美债利率大幅反弹不可持续，美元债基金再次迎来配置良机；（4）等权可转债价格中位数位于历史均线下，配置价值凸显。 重点关注产品：核心策略关注操作策略多样，净值快速修复的淳厚中短债（008587）；卫星策略关注一是受益于美联储降息周期，近期回调充分的工银全球美元债A人民币(003385)；二是受益于股市反弹及可转债市场的安信新价值(003026)和安信稳健增值(001316)。 风险提示：本文数据来源于市场公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效。产品或指数过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场全线上涨。北证50涨幅高达16.61%，成为全市场最亮的仔，万得全A(2.72%)、创业板指(2.0%)和科创50(1.28%)涨幅居前。近1月和近3月，北证50涨幅最高(103.39%/79.51%)，今年以来，创业板指数(18.37%)涨幅领先。 大消费+科技类行业上涨迅猛。电力设备(9.10%)、综合(8.24%)、轻工制造(6.95%)、传媒(6.04%)涨幅居前，银行(-1.68%)、非银金融(-0.28%)和计算机(-0.08%)收益靠后。 截止日期：2024.10.25 数据来源：Wind，大同证券 2、债券市场 截至上周五，央行公布降息之后，3年、5年、7年和10年期国债出现不同幅度上升，其中10年期国债回升到2.15%附近，一年期国债下降1.6BP到1.4%附近，从近一年走势看，国债的期限利差逐渐扩宽。 AAA信用债上周均出现上行，中长期上行均10BP左右，从近1年信用利差走势看，当前信用利差处于较高位置。 3、基金市场 上周,偏股基金指数(1.31%)和二级债基指数(0.14%)上涨，短债基金指数(-0.04%)和中长债基金指数(-0.13%)出现不同幅度的下跌,体现出当前市场具有明显的股债跷跷板效应。 二、权益类产品投资策略 1、事件追踪策略 （1）光伏新能源有望走出低谷，推动需求反弹。中国光伏行业协会表示光伏组件低于成本投标中标涉嫌违法，组件价格开始反弹，同时硅片电池片库存较低，有望加快产业链需求反弹；本周，美国商务部启动变更情况审查，考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税；另外，我国能源国家能源局局长章建华表示，我国建成了具备国际竞争优势的新能源全产业链体系，为全球贡献了80%以上的光伏组件和70%的风电装备，在“一带一路”能源合作伙伴关系成员国举行了扩员仪式。 （2）红利策略配置价值仍存，金融机构吸引力较强。自“924”政策组合拳出台后，已有23家公司获得银行的股票回购增持再贷款，涉及金额超过百亿，再贷款利率1.75%，商业银行对客利率2.25%左右，只要股息率在2.25%之上就能覆盖资金成本；10月21日以来有17家券商、3家基金公司参加了SFISF(证券、基金、保险公司互换便利)，首次规模500亿，利于盘活存量资金，增加入市资金；10月25日金融监管总局发布保险业经营情况，显示保险业净资产35万亿元，前3季度保费收入同比增长7.2%，多家险企前三季度业绩增速或创记录，叠加政策利好，保险板块逐渐走出估值底。 （3）存量房贷利率统一调降，助力房地产市场止跌企稳。10月21日，1年LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点，10月25日，各家银行对符合条件的存量房贷利率按照LPR-30BP进行批量调整，购房首付比例调至不低于15%，房市政策逐步落地，一方面吸引有购房意愿的人开始置办房产，另一方面利于调降居民杠杆，释放消费潜力。 2、核心配置策略 整体配置思路：红利打底，增配大消费，科技助攻 （1）3000亿+5000亿两项货币政策工具，叠加上市公司分红指引、市值管理，以及打通耐心资本入市的赌点，培育长钱长投，在政策利率调降的背景下，高股息策略仍具有较强韧性； （2）多错并举促消费，大力实现生产端向需求端转变，调降首付比例和房贷利率，减轻居民杠杆压力，释放消费动能，持续开展以旧换新活动，致力于调整产业结构，注重消费产业升级项目，完善转移支付，提高居民消费倾向； （3）10月23加拿大央行宣布降息50BP，欧洲央行也宣布继续降 息25BP，美联储再次降息升温，利于海外资金投向国内优质资产； （4）实现科技自立自强，是推进中国式现代化的必由之路，总书记强调要拿出人生能有几回搏的劲头搞科创，其中广东省政府印发加快推动光芯片产业创新发展行动方案(2024—2030年)，力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业。 除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 三、稳健类产品投资策略 1、市场分析 （1）我国央行大幅降息，但对债市影响有限。10月21日，1年期和5年期LPR下调25BP，之后10年期国债回升至2.15以上，30年期国债回升至2.36%以上，只有1年期国债降低1.6BP至1.42%附近。降息之后，一方面各银行不同期限的存款利率相应下调，投资者收益降低，固收类成为提高收益的选择；另一方面，银行债贷性价比提升，一定程度增加债券性价比。 （2）《证券公司收益凭证发行管理办法》发布，普通投资者无法参与。10月25日，中国证券业协会制定发布《管理办法》，规定券商 只能向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业投资者销售，这也意味着普通投资者至此无法参与类保本的收益凭证投资。 （3）预期美联储再次降息升温。10月21日，欧洲央行宣布再次降息25BP，美国临近大选，预期美联储温和降息的概率升高，当前10年美债收益率上升到4.25%，调整近1个月，来到较高配置价值区间。 （4）可转债配置价值凸显，可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数位于1200以下，正是配置的底部区间。 截止日期：2024.10.25 截止日期：2024.10.25 数据来源：Wind，大同证券 2、配置策略 整体配置思路：降低短债收益预期，增配美元债和固收+提高收益 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司 签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。