天风：TMT联合会议纪要-本轮科技牛市主线如何看？-20241029

10月17日下午，习近平总书记表示，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。“人生能有几回搏”，大家要放开手脚，继续努力。本轮科技牛市如何看待？后市怎么看及推荐关注什么？天风研究TMT板块通信、电子 、计算机、传媒&海外团队联合为您带来解读。 中国资产迎来机遇，建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：1、海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐 ；国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关 注。 2、海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。 3、卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动、亨通光电、中天科技、润泽科技、源杰科技、海格通信、华测导航 建议关注：盛科通信 相关研报：通信：特斯拉发布Robotaxi/人形机器人取得大进展，英伟达预计AI在各领域产生20万亿美元影响 并购方面，9月24日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”，主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。 建议关注：上海电影、唐德影视 AI方面，近期国内豆包文生视频模型发布，海外OpenAI发布最强模型o1，AI应用竞争持续保持激烈态势，关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：内容侧产业链相关布局公司。 建议关注：捷成股份、果麦文化 游戏方面，9月国内游戏、出海游戏大盘景气明显提升。我们认为，从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富，预计随新游发行窗口改善，A 股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。3Q24业绩期将近，关注长线游戏流水韧性更强、新品计划上线时间更明确的厂商。 建议关注：神州泰岳、恺英网络 IP衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。关注在IP卡牌等相关布局的公司。 建议关注：姚记科技、奥飞娱乐 电影方面，近期多地启动促进电影消费活动，政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温，关注此轮经济刺激对传媒公司Q4经营情况的改善。 建议关注：上海电影、猫眼娱乐 相关研报：传媒：第41周：传媒进入Q3业绩披露期；关注Q4消费、并购政策后续进展 从信创复盘看，行业信创是未来重点：市级以上党政信创2020年启动、2022年收尾，2023年开始信创产业进入区县下沉+行业拓展的2.0阶段，考虑国资委2022年79号文要求，预计2027年央国企完成100%信创替代。我们认为，目前距离2027年不到三年时间，政策推动信创产业的需求增长是大趋势。 2022年2月，中国正式启动建设京津冀、长三角等八大国家算力枢纽节点，同时，还规划建设了十个国家数据中心集群，标志着全国一体化大数据中心体系完成总体布局。从2023年底开始，北京、上海、安徽、重庆等多地密集发布算力相关政策，多以25年为目标建设智算算力。根据我们测算，预计地方智算25年建设107.1EFlops，同比超300%。我们认为，随着中美智算中心竞争升级，国内地方智算25/26年景气度有望进一步提升。 此外，伴随着数据要素顶层细则文件落地，典型应用案例加速推广，产业有望迎来质变。其中供应链物流具备较为成熟的数据积累和应用模式，有望领先规模化应用。我们建议关注在供应链物流细分领域已有海量数据积累和成熟数据产品的公司。 建议关注：寒武纪-U、海光信息、金山办公、金蝶国际、恒生电子、顶点软件相关研报： 计算机：数据要素重大变化：助力出海与统一大市场，供应链与物流数据场景有望率先跑通 计算机：算力即国力，美成立“智算中心基础设施特别工作组”，地方智算25 /26年景气度有望进一步提升 计算机：央国企信创有望加速，信创迎来2.0阶段计算机：等待“春天”，计算机行业研究如何求变 半导体：行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，受益于新款旗舰手机发布、双十一等消费节等因素影响预计行业终端销售额环比持续增长，我们认为应该提高对需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的AI终端，有望成为新的爆款应用。台积电发布3Q24业绩，AI带动半导体行业需求提升，看好后续AI终端和云端放量对需求的持续带动。半导体设备材料国产替代有望进一步加速，看好板块投资机会。半导体设备材料作为半导体生产核心要素，目前国产替代率仍低，供应链安全受到国际政治的影响较大，国产替代需求迫切。在政策持续支持、本土头部存储厂/晶圆代工厂等带动下， 我们判断国产设备材料有望加速产线验证，预计板块受益于本土产能扩张及国产替代率提升，看好板块投资机会。 建议关注： 设计公司：思特威、韦尔股份、澜起科技、恒玄科技、晶晨股份、乐鑫科技、寒武纪-U、海光信息等 设备零部件：正帆科技、中微公司、北方华创、江丰电子等封测：中芯国际、华虹半导体、伟测科技、通富微电等 消费电子：库克访华、苹果AI上线在即，看好产品创新大周期及其在华供应链 。AppleIntelligence有望于10月底上线，全面看好AI落地带来的需求提振。苹果公司高管库克及杰夫·威廉姆斯开启了今年第二轮"中国行"，两人均表示将继续对中国投资，看好苹果在中国市场的长期发展潜力和苹果中国供应链增长。端侧AI ：字节跳动首款AI智能体耳机OlaFriend落地，看好AI驱动下的TWS需求复苏。智能手机及PC：1）新机密集发布，关注供应链机遇。全球智能手机出货量已经连续五个季度呈现增长态势，今年下半年智能手机市场开局势头强劲。2）高端芯片迭代、各厂商旗舰手机密集发布，预计拉动四季度智能手机市场持续向好。面板：国补有效刺激需求淡季价格持稳，看好明年顺周期业绩弹性。 建议关注：工业富联、创新新材（与机械组、金属材料组联合覆盖）、领益智造、蓝思科技、立讯精密、传音控股、胜宏科技等 相关研报： 电子：半导体：国产替代持续加速，看好设备材料板块投资机会 电子：消费电子：库克访华、苹果AI上线在即，看好产品创新大周期及其在华供应链