豆粕周报：美豆冲高回落，连粕震荡走低

美豆冲高回落，连粕震荡走低 豆粕周报20241027 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡走低。 成本端，近期美豆出口旺盛，上周美豆出口净销售大幅增加至215.2万吨且符合预期，支撑美豆冲高；而巴西大豆播种进度虽显缓慢，不过产区降雨良好仍支撑巴西大豆存在丰产预期，压制美豆冲高回落。 国内，近期进口大豆到港减少，下游持续补库刺激油厂开机率提高，油厂豆粕成交及提货旺盛，油厂大豆及豆粕均处于去库趋势。 策略：出口销售向好支撑美豆反弹，但南美丰产预期压制盘面冲高回落。近期国内豆粕下游补库需求提升，油厂豆粕加速去库，且四季度进口大豆到港预期减少，国内豆粕供应压力持续减弱。近期连粕或震荡偏强，中长期仍有走弱预期，建议逢高沽空。 CBOT大豆与M2501豆粕 截至10月25日收盘， 当周CBOT大豆收于997.75美分/蒲，较开盘上涨14.75点，周涨幅1.50%；当周M2501豆粕收于2948元/吨，较上周收盘下跌47点，周跌幅1.57%。 CBOT大豆M2501豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 天气 美豆产区降雨增加，巴西大豆产区降雨丰富； 美豆收割率 截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，符合市场预期的81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%； 美豆出口 截至10月17日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为215.2万吨，前一周为170.3万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨； 巴西播种率 截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%； 供给 进口 第42周（10月12日-10月18日）国内全样本油厂大豆到港共计23船约149.5万吨大豆； 需求 压榨 第43周（10月19日至10月25日）油厂大豆实际压榨量210.43万吨，开机率为60%；较预估高7.8万吨； 成交 第43周，油厂豆粕需求回归正常，豆粕成交一般为100.58万吨，提货较多为89.87万吨； 库存 油厂库存 第42周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存602.95万吨，较上周减少67.05万吨；豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西大豆产区天气、进口大豆到港量、豆粕下游需求，美国大选。 基本面分析 成本端—美豆及巴西大豆产区天气 美豆未来15日气温美豆未来15日降水 巴西大豆未来15日气温巴西大豆未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆收割率 美豆产区干旱比率 美豆收割率 数据来源：USDA，正信期货 截至10月22日当周，约68%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为54%，去年同期为52%。 截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，符合市场预期的81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。 基本面分析 成本端—美豆出口销售 美豆出口销售 数据来源：USDA，正信期货 截至10月17日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为215.2万吨，前一周为170.3万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆播种率 巴西大豆播种率 数据来源：conab，正信期货 截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第42周（10月12日-10月18日）国内全样本油厂大豆到港共计23船约149.5万吨大豆。 第43周（10月19日至10月25日）油厂大豆实际压榨量210.43万吨，开机率为60%；较预估高7.8万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第43周，油厂豆粕需求回归正常，豆粕成交一般为100.58万吨，提货较多为89.87万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第42周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存602.95万吨，较上周减少67.05万吨，减幅10.01%，同比去年增加195.22万吨，增幅47.88%；豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，减幅7.79%，同比去年增加11.43万吨，增幅13.89%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕1-5价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看