本周橡胶震荡后下跌。产业基本面平稳，国内台风引发周初炒作，原料价格高位，中国社会库存大幅降库，前半周偏强震荡；后半周海外原料价格走跌，加工利润转好，价格弱势下跌。截至10月25日，沪胶主力RU2501报17760元/吨，周跌535元/吨（-2.92%）；20号胶主力NR2412报14175元/吨，周跌385元/吨（-2.64%）。
现货价格小幅上涨，涨跌互现。海外新胶上量致原料价格松动，但部分区域降雨影响，原料仍处高位，美金船货震荡。下游逢低刚需补库。
库存方面，9月中国进口天然及合成橡胶61.4万吨，同比下降2.1%；1-9月累计进口512.8万吨，同比下降13.3%。截至10月25日，上期所仓单库存减少1004吨至268979吨，注册仓单减少5290吨至241790吨。青岛保税库存增加0.01万吨至5.84万吨，一般贸易库存下降0.81万吨至34.41万吨，社会库存112.19万吨，较上期减少1.63万吨，深色胶库存下降，浅色胶库存增加。
上游产区方面，海南产区天气良好，日收胶量超5000吨；云南产区割胶顺畅，部分胶厂进入冬储，原料供应偏紧，价格偏强。泰国降雨减少，东北部陆续上量，南部环比改善，预计下周明显出量，大厂订单紧缺，杯胶价格坚挺。
下游需求方面，国内轮胎企业开工率持稳：全钢胎开工率58.92%，环比下降0.02%，同比下降6.26%；半钢胎开工率79.68%，环比上升0.04%，同比上升1.24%。预计下周轮胎开工率小幅波动，全钢胎受环保及出货放缓影响，半钢胎维持当前状态。
综合来看，后市橡胶或维持震荡下行。产业方面，上游原料价格高位，天气改善及旺产季将刺激产量释放；EUDR法案延迟短期利空，现货紧张格局或缓解；下游需求稳定暂无强驱动，成品库存增速明显。绝对价格仍处高位，短期缺乏明显驱动，价格或继续震荡下行。
操作策略：多NR空RU套利底仓持有。
风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动。
