化工行业周报：原油价格上涨，华恒生物定增7亿元

本周行情：本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3299.70，本周上涨1.17%，深证指数本周上涨2.53%，A股指数上涨1.17%；其中化工板块上涨5.51%。 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：安道麦A（+58.53%）、海达股份（+57.31%）、佳先股份（+45.03%）、美邦股份（+41.03%）、雅本化学（+39.94%）。 本周跌幅前五的股票为：正丹股份（-10.56%）、双乐股份（-10.08%）、华峰超纤（-9.38%）、天晟新材（-7.46%）、宝丽迪（-7.28%）。 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：山东甲基三氯硅烷、GBL散水华东、BDO散水华东、脂肪胺、棕榈油。本周跌幅前五的化工品为：乙腈、异丁烯山东、乙苯、异丁醛、环己烷。本周重点关注化工品中，R32、R134a、维生素A、维生素D、维生素E有较大涨幅，TDI、维生素B5、维生素K、大豆、豆粕、棉粕均有较大跌幅。 投资建议：1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。 风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险 1本周化工行情回顾 本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3299.70，本周上涨1.17%，深证指数本周上涨2.53%，A股指数上涨1.17%；其中化工板块上涨5.51%。 表1.本周A股重点跟踪指数行情 1.1化工细分板块行情 其中化工板块细分板块行情来看，涨幅前三板块为：粘胶（+14.59%）、有机硅（+13.02%）、炭黑（+8.51%）；下跌板块为：聚氨酯（-0.15%）。 图1.本周化工细分板块行情 1.2化工板块公司行情 本周涨幅前五的股票为：安道麦A（+58.53%）、海达股份（+57.31%）、佳先股份（+45.03%）、美邦股份（+41.03%）、雅本化学（+39.94%）。 本周跌幅前五的股票为：正丹股份（-10.56%）、双乐股份（-10.08%）、华峰超纤（-9.38%）、天晟新材（-7.46%）、宝丽迪（-7.28%）。 图2.本周化工涨幅前十公司 图3.本周化工跌幅前十公司 2本周化工品价格价差变动 2.1本周原油价格变动情况 本周（10月17日-10月24日）原油价格上涨1.51%，周前期，美国上上周EIA原油库存意外下降，为油市提供支撑，而中国9月原油加工量同比下降，市场担忧原油需求疲软，国际油价震荡下跌；周后期，中国下调LPR刺激措施提振，加上地缘冲突持续，交易商淡化中东停火的希望，利好市场；而EIA原油库存增加及美元指数上升打压市场气氛，国际油价先涨后跌。总体来看，与上周相比，国际油价呈震荡上涨态势。 图4.OPEC一揽子原油价格变动（单位：美元/桶） 2.2本周化工品涨跌情况 本周化工品涨幅前五分别为： 1）山东甲基三氯硅烷：10月27日山东甲基三氯硅烷市场均价为2900元/吨，较上周同期均价上涨500元/吨，涨幅为20.83%，主要系下游需求向好。 2）GBL散水华东：10月27日GBL散水华东市场均价为9000元/吨，较上周同期均价上涨750元/吨，涨幅为9.09%，主因近期成本面支撑持续增加，中下游维持刚需跟进。 3）BDO散水华东：10月27日BDO散水华东市场均价为8200元/吨，较上周同期均价上涨650元/吨，涨幅为8.61%，主要系供应端前期已有多装置停车降负，加之新疆地区运输迟缓延续，市场货源供应紧缺；下游整体开工负荷提高，对BDO消耗量增加，需求面支撑略有好转。 4）脂肪胺：10月27日脂肪胺市场均价为17800元/吨，较上周同期均价上涨1000元/吨，涨幅为5.95%，主要系原料棕榈油走强且供应紧缺。 5）棕榈油：10月27日棕榈油市场均价为9600元/吨，较上周同期均价上涨530元/吨，涨幅为5.84%，主要系印尼为了实施B50生物柴油项目，计划将每年毛棕榈油出口量削减，基本面向好，对国内市场价格存利好提振。 本周化工品跌幅前五分别为： 1）乙腈：10月27日乙腈市场均价为9200元/吨，较上周同期均价下跌700元/吨，跌幅为7.07%，主要系成本端支撑表现欠佳，且供强需弱。 2）异丁烯山东：10月27日异丁烯山东市场均价为8500元/吨，较上周同期均价下跌550元/吨，跌幅为6.08%，主要系成本需求均偏弱。 3）乙苯：10月27日乙苯市场均价为7275元/吨，较上周同期均价下跌450元/吨，跌幅为5.83%，主要系原料苯走势偏弱，现货供应宽松。 4）异丁醛：10月27日异丁醛市场均价为7200元/吨，较上周同期均价下跌400元/吨，跌幅为5.26%，主要系供应端新增产量大幅增加，供需双方共同利空。 5）环己烷：10月27日环己烷市场均价为6050元/kg，较上周同期均价下跌300元/kg，跌幅为4.72%，主要系成本端缺乏支撑，环己烷现货供应充足，但下游需求有限。 图5.本周化工品涨幅前十 图6.本周化工品跌幅前十 2.3本周重点化工品价格价差变动 本周重点关注化工品中，R32、R134a、维生素A、维生素D、维生素E有较大涨幅，TDI、维生素B5、维生素K、大豆、豆粕、棉粕均有较大跌幅。 表2.重点关注化工品涨跌幅 制冷剂板块：制冷剂配额削减下行情稳中向上。本周制冷剂主要原料氢氟酸价格不变（同比上周日数据，下同），10月27日市场价10317元/吨（+0元/吨）。制冷剂主要原料三氯甲烷、四氯乙烯、三氯乙烯价格不变，10月27日市场价分别为2449元/吨、4316元/吨、3403元/吨，二氯甲烷价格下跌，10月27日市场价为2862元/吨，对应制冷剂R22价格不变，价差不变（+0元/吨）；制冷剂R125价格不变，价差不变（+0元/吨）；制冷剂R134a价格上涨，价差上涨（+442元/吨）； 制冷剂R32价格上涨，价差上涨（+1098元/吨）。 图7.R22价格和价差（单位：元/吨） 图9.R125价格和价差（单位：元/吨） 磷化工板块：本周磷矿石价格不变（同比上周日数据，下同），10月27日市场价为1018元/吨（+0元/吨），云、贵、鄂地区矿山开采、运输整体正常，部分矿企有一定库存积累。北方地区磷矿企业陆续恢复生产，但部分企业环保督查尚未彻底结束，生产仍未恢复，供应能力短期提升空间有限。黄磷方面，10月27日市场价为23586元/吨（+100元/吨），市场交投积极性略有好转，企业出货压力缓解。 草甘膦价格不变，10月27日市场价为24982元/吨（-0元/吨）；草铵膦市场供应充裕，需求一般，利润长期微薄价格已跌至成本线，10月27日市场价为50000元/吨（-0元/吨）。本周磷酸铁价格不变，磷酸铁锂价格下跌，10月27日分别为10450元/吨（+0元/吨），33800元/吨（-100元/吨），价差上涨（+10元/吨），上游锂价震荡下行，铁锂成本端支撑减弱；10月中下旬，下游整体采购量下滑，铁锂各厂出货差异拉大。基本面延续弱势。磷肥方面，磷酸一铵市场利好利空交织，成本高位坚挺，冬储刚需仍存以及一铵厂家以及下游厂家库存低位等因素，对市场形成利好支撑，而颗粒一铵出口需求减弱以及粮食价格低位等情况又利空磷酸一铵价格，10月27日磷酸一铵市场价为3092元/吨（-21元/吨），磷酸二铵市场价为3651元/吨（-0元/吨）。 图11.磷矿石价格价差（单位：元/吨） 图12.黄磷价格价差（单位：元/吨） 图13.磷酸一铵价格价差（单位：元/吨） 图14.磷酸二铵价格价差（单位：元/吨） 图15.磷酸氢钙价格价差（单位：元/吨） 图16.草甘膦、草铵膦价格（单位：元/吨） 图17.磷酸铁锂价格价差（单位：元/吨） 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格小幅下跌，10月27日价格为2247元/吨（-1元/吨）（同比上周日数据，下同），东北产区新作玉米收割工作陆续推进，潮粮入市量日渐增多，但用粮企业尚未全面开收，且新粮高水分导致烘干成本增加，企业为控本低价收购意愿增强，价格承压走低；华北黄淮地区持粮主体继续挺价，贸易商手中粮源不多，市场中玉米供应量趋紧，加工企业产品利润已有好转迹象，高开工下玉米消耗量有所提升，供应紧张情况下价格又有所上涨。大豆方面，各产区大豆稳步上市，且拍卖仍在持续进行，大豆供应形势维持宽松，但进口大豆成本略有回升，与国产大豆价差缩小，国产高油大豆需求受到一定提振，10月27日价格为4004元/吨（+25元/吨）；豆粕方面，国内外期价震荡，10月27日豆粕价格为3038元/吨（-17元/吨）。 图18.维生素A价格（单位：元/公斤） 图19.维生素E价格（单位：元/公斤） 图20.玉米价格（单位：元/吨） 图21.大豆及豆粕价格（单位：元/吨） 聚氨酯板块：10月27日，TDI市场均价为12950元/吨，均价下跌（-250元/吨）（同比上周日数据，下同），下游需求端依旧冷清，多选择观望消耗库存为主。纯MDI本周价格不变，聚合MDI本周价格下跌，截止10月27日，纯MDI以及聚合MDI均价分别为18500元/吨（+0元/吨）、18350元/吨（-150元/吨），纯MDI下游氨纶开工维持7.8成左右，终端用户跟进积极性一般；下游TPU开工5-6成左右，对原料消耗能力较弱；下游鞋底原液及浆料开工3-4成，部分需求有所回暖，对原料采购需求小幅增加。聚合MD终端整体需求寡淡，下游消化库存为主。 图22.MDI价格及价差（单位：元/吨） 图23.TDI价格及价差（单位：元/吨） 面板相关产品：2024年10月，液晶电视面板价格全面保持稳定，中小尺寸32、43寸、50寸与上月相比价格保持不变，中大尺寸55寸、65寸分别保持不变。 图24.液晶面板价格（单位：美元/片） 3投资建议 1)关注高端材料国产替代 我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材； 同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。 2)关注动物营养品行业 在豆粕减量行动方案不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。 3)关注化工行业龙头白马 随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望