业绩符合预期，积极推进全球化布局

业绩简评

2024年前三季度，公司实现营业收入123.44亿元，同比增长92.72%；归母净利润20.23亿元，同比增长65.45%。Q3单季度营业收入57.22亿元，同比增长146.41%；归母净利润7.97亿元，同比增长69.10%，业绩符合预期。

经营分析

1. 现金流大幅提升：Q3单季度经营活动现金流为17.05亿元，同比提升52.70%，环比提升419.88%，显示经营态势向好，打消市场对坏账的担忧。
2. 全球化布局：公司积极推进海外市场，产品已远销海外十多个国家及地区，海外业务毛利率较国内业务高出10pct以上，坚定拓展国际市场战略。
3. 钙钛矿技术突破：常州钙钛矿中试线正式运行，300mm*300mm钙钛矿电池效率超过18%，210半片钙钛矿/晶硅叠层电池效率超过26%，中试线设备均为公司独立设计，首台钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备PVD2400V已出货全球龙头企业。
4. 平台化业务扩张：成功研发并出货首台新型薄膜电容器卷绕镀膜设备，搭建真空卷绕技术平台；再次中标碳化硅整线湿法设备订单，彰显湿法技术优势，产品国产替代实力增强。

盈利预测、估值与评级

预计公司2024-2026年盈利分别为28.58亿元、33.49亿元、18.05亿元，对应EPS为8.21元、9.62元、5.19元，当前股价对应PE分别为9倍、8倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。

关键数据

• 2022年营业收入：6,005百万元，同比增长18.98%
• 2023年营业收入：8,733百万元，同比增长45.43%
• 2024年预计营业收入：17,443百万元，同比增长99.73%
• 2023年归母净利润：1,634百万元，同比增长56.04%
• 2024年预计归母净利润：2,858百万元，同比增长74.94%
• 2023年毛利率：27.8%，净利率：16.39%
• 2023年经营活动现金流：3,517百万元
• 2023年资产负债率：77.64%

研究结论

公司业绩增长显著，现金流大幅提升，全球化布局积极推进，新技术研发取得突破，平台化业务持续扩张，未来发展前景乐观，维持“买入”评级。