2021年度业绩预告点评：业绩符合预期，全球化布局持续推进

事件概述 2022年1月20日，百普赛斯发布2021年度业绩预告：公司预计全年实现营业收入3.82亿元-4.02亿元，同比增长55%-63%；预计全年实现归母净利润为1.70亿元-1.87亿元，同比增长47%-61%；预计全年实现扣非净利润为1.63亿元-1.80亿元，同比增长40%-54%。 业绩符合预期，全年维持高盈利水平 1）营收端：公司预计全年实现营业收入3.82亿元-4.02亿元，同比增长55%-63%，单四季度，公司预计实现收入1.06亿元-1.26亿元，环比增长4.79%-24.59%。 2）利润端：公司预计全年实现归母净利润为1.70亿元-1.87亿元，同比增长47%-61%，归母净利率在42.29%-48.95%，与2020年基本持平，预估全年整体毛利率可维持在90%左右的高位水平，四项费用率也趋于稳定。单四季度，公司预计实现归母净利润0.49亿元-0.66亿元，环比变动-0.89%-33.67%。 常规业务收入增幅明显，新冠相关业务带来稳定现金流 分产品来看：1）常规产品，预计2021年收入为2.95亿元-3.05亿元，同比增长70%-76%，主要是由于公司通过不断完善产品体系，增加了与原有工业客户的粘性，同时借助良好的业内口碑不断开拓新客户；2）新冠相关产品，预计2021年收入为0.87亿元-0.97亿元，同比增长20%-33%，系公司不断提升疫情响应速度，并及时开发出相关高质量的抗体、抗原及试剂盒等产品所致。 重组蛋白赛道小而美，公司持续推进全球化布局 公司的主营业务为药物靶点重组蛋白，已有产品近2000种，目前在中国国产厂商中排名第二，在全球厂商中排名第四。自2012年起，公司开始组建海外团队，2017-2020年公司海外营收均超60%，3年CAGR约68%，预计2021年公司海外占比相较2020年会略有下降，系海外疫情反复所致，但公司全球化布局仍在持续进行。 投资建议：随着公司产品种类逐步完善，产能持续提升，与工业客户的粘性不断加强 ，且全球化进程加速 ， 我们预计公司2021-2023年营收为3.99/5.59/7.88亿元，归母净利润为1.84/2.61/3.67亿元，对应PE倍数56×/40×/28×。维持“推荐”评级。 风险提示：全球新冠疫情反复；产品研发不及预期；产品价格下降风险；客户订单流失风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）