业绩简评
2024年10月28日，公司发布三季报，前三季度实现营收14.02亿元，同比下降2.01%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比增长20.03%。单Q3实现营收4.74亿元，同比下降3.67%；实现扣非归母净利润-659.59万元，上年同期为-718.71万元，亏损有所收窄。
经营分析
- 研发费用率降幅明显：单Q3成本及三费合计同比下降2.16%，销售/管理/研发费用率分别为6.47%/7.57%/7.99%，其中研发费用率下降明显主要系本期部分研发项目进入收尾阶段所致。
- 现金流回款同比改善：Q3公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长19.36%，应收账款周转天数为265.23天，较上年同期减少31.41天，主要系公司持续加强应收账款管理，完善回款考核机制，加大长账龄应收账款清理力度所致。
公司在银行IT多个领域市占率较高，通过对外投资布局信贷运营业务。根据赛迪顾问统计，公司2019-2023年在信用卡解决方案领域连续5年市场份额排名第一；2023年在风险管理、非结构化数据管理解决方案份额排名第二；信贷管理系统、客户关系管理、智能营销、管理与监管类解决方案排名第三。公司于10月9日收购海南绿色数字55%的股份，将通过整合多渠道信用数据，为金融机构、企业提供准确、实时的数字信用评分和信用报告，并开展基于数字信用的信贷业务运营。
盈利预测
根据公司三季报情况，我们调整公司2024~2026年营业收入预测为19.51/20.76/23.00亿元，同比增长0.80%/6.40%/10.80%；归母净利润预测调整为1.32/1.66/1.96亿元，同比增长12.72%/26.42%/17.81%，分别对应58.97x/46.64x/39.59x PE，维持“增持”评级。
风险提示
银行业IT支出不及预期；行业竞争加剧风险；解禁风险；大股东质押风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年1,975百万元，2023年1,936百万元，2024E年1,951百万元，2025E年2,076百万元，2026E年2,300百万元。
- 归母净利润：2022年61百万元，2023年117百万元，2024E年132百万元，2025E年166百万元，2026E年196百万元。
- 摊薄每股收益：2022年0.150元，2023年0.289元，2024E年0.291元，2025E年0.368元，2026E年0.434元。
- ROE(归属母公司)(摊薄)：2022年2.67%，2023年4.50%，2024E年4.99%，2025E年6.17%，2026E年7.07%。
- P/E：2022年86.09x，2023年47.40x，2024E年58.97x，2025E年46.64x，2026E年39.59x。
公司点评
- 市场中相关报告评级比率为1.00，对应“增持”评级。
- 投资评级说明：买入（预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上）、增持（预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%）、中性（预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%）、减持（预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上）。
