2024Q3业绩持续超预期，年内二次回购彰显长期发展信心

事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入47.06亿元，同比增长14.79%，实现归母净利润6.19亿元，同比增长50.20%，实现扣非归母净利润5.68亿元，同比增长52.67%；2024年第三季度，公司实现营业收入14.71亿元，同比增长4.40%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比增长45.98%；超市场预期。 2024Q3业绩快速增长，盈利能力继续走强。 （1）成长性分析：2023Q3-2024Q3，公司营收分别+9.87%、+7.84%、+12.56%、+29.15%、+4.40%，连续五个季度正增长，主要是因为公司紧抓行业复苏机遇，强化爆品打造拉动产品结构升级，市场份额进一步提升；突破5家国际标杆客户，加快成套智联解决方案的推广，进一步拓展高端市场。2024Q3公司归母净利润同比增长42.97%，主要是因为产品结构升级，制造数字化赋能质量、交期和成本成效明显，毛利率同比增长4.30pct。 （2）盈利能力分析：2024年前三季度，公司销售毛利率为32.22%，同比增长3.67pct，主要是因为产品结构升级，制造成本明显下降；销售净利率为13.35%，同比增长3.24pct，增幅不及毛利率增幅，主要是因为汇率波动造成财务费用率提升。2024年前三季度，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.97%、5.55%、-0.28%，同比分别0.12pct、0.32pct、1.13pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力迅速上升，现金流水平快速恢复； 2024年前三季度，公司继续提升库存和应收周转效率，存货周转天数为63.89天，同比下降33.52天，应收账款周转天数为56.42天，同比下降13.14天；经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元，同比增长6.69%。 （4）研发费用保持高位：2024年前三季度，公司研发费用为3.17亿元，同比增长15.81%，研发费用率为6.73%，同比增长0.06pct；主要是因为公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。截止2024年6月30日，公司共拥有有效专利2,691项，其中发明专利1,098项，实用新型专利1,329项，外观设计专利264项，累计获得软件著作权494项。 公司年内二次回购股份，彰显长期发展信心。 （1）2月1日，公司首次实施回购股份用于员工持股计划或股权激励，实际回购时间为2月1日-4月26日，公司通过集中竞价交易方式，累计回购股份779.23股，占总股本1.61%，实际回购价格区间为17.46-24.46元/股，实际回购金额为1.60亿元（不含交易费用）。公司回购股份总金额已达到回购方案下限，且公司股价持续上涨长期高于回购价格上限24.52元/股，公司管理层决定提前终止该回购股份计划。 （2）10月28日，公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告，用于减少公司注册资本（注销股份），计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元，回购价格不超过37元/股。公司年内二次回购股份，彰显对长期发展的信心及对自身长期投资价值的认可。 维持“买入”评级。受益缝制机械行业复苏，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益，同时公司开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升；我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.93亿元、12.16亿元（预测前值分别为7.31亿元、9.16亿元、11.20亿元）；按照2024年10月28日股价，对应PE分别为18.2、14.7、12.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费需求恢复或不及预期的风险；经营风险；出口风险及汇率风险；原材料价格上涨风险；固定成本逐步提升的风险；台风等自然灾害风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业市场规模测算偏差风险。 盈利预测表