策略又见缩容20241027
策略：又见“缩容”20241027_导读 2024年10月27日22：39 关键词 市场特征波动率资金供需融资余额中小投资者货基赎回交易型资金小盘成长风格主题投资机构投资者新能车医药生物光伏政策催化剂特朗普交易财政预期华债政策效果美联储 全文摘要 当前市场特征显示短期内波动率虽减，但结构性热度持续，资金流向显现ETF净买入放缓，融资余额激增但净买入边际减少，同时中小投资者交易活跃，但货基遭赎回。市场热度与交易资金属性契合，预示四季度或现市场转折点。市场趋势围绕两条线索展开：一是短期交易资金活跃，利好小盘成长股及主题投资；二是机构投资者提前布局明年景气度提升的行业，展示赚钱效应。政策预期、财政及货币政策动向，以及中美贸易政策对市场影响显著。市场缩容现象存在，但新能源、计算机与电子等行业未全然萎缩。建议关注中期景气度回升的机遇，如新能源电池链与医药生物等领域，强调市场调研的重要性。 章节速览 ●00：00市场特征观察与展望：短期热度与机构投资前瞻 本周市场讨论聚焦于市场特征的观察与展望，短期市场波动率下降，结构性热度未减。资金供需层面观察到ETF 净买入减少，融资余额上行但净买入边际回落，中小投资者活跃，货基被赎回。市场结构上，短期交易型资金活跃，利好小盘成长风格和主题投资，而机构投资者则提前布局明年景气度回升的市场。 ●01：12政策预期与市场热度：短期乐观，长期审慎 当前市场对政策催化剂的关注显著，尤其关注新能车、医药生物等基本面改善清晰的领域，以及光伏等长期供需改善的预期。短期内市场热度源于对政策预期的乐观，但11月初关键验证期的到来将考验这些预期的效果。同 时，海外环境的不确定性，特别是美国政策走向和地缘政治冲突，可能影响国内政策的对冲效果和市场情绪。尽管短期内政策效应被期待，但长期来看，政策效果的弹性可能受限，且市场需对全球局势的复杂性保持警惕。 ●03：47市场缩容特征及投资方向观察 当前市场特征显示明显的缩容趋势，赚钱效应向小盘风格偏移，但短期小盘成长主题热度已升高，相对性价比降 低。新能源领域未完全缩容，是当前市场的重要关注点。计算机和电子领域虽被缩容，但处于调整期。市场热度尚存，需关注中期景气度拐点，新能源电池链、先进制造、医药生物及港股互联网平台经济是重点。关注并购重组对科技基本面的正面影响。 要点回顾 近期市场资金供需层面有哪些最新变化？当前市场的主要结构性热度体现在哪些方面？ 近期市场资金供需层面有三个变化：首先，ETF快速净买入已告一段落，对市场边际影响减弱；其次，融资余额仍在上行，但融资净买入呈边际回落态势；最后，中小投资者活跃度仍然较高，货基被赎 回现象持续，这反映出市场的结构性热度与边际交易资金属性相匹配，并且与四季度反映大拐点市场特征相吻合。当前市场的结构性热度主要体现在两个方面：一是短期交易型资金活跃度较高，对应小盘成长风格占优，主题投资活跃，例如自主可控、低空经济、华为链等主题轮动表现后，主题热度转向更纯粹的小盘风格；二是机构投资者主导抢跑明年景气拐点行情，赚钱效应已在扩散。 对于四季度及未来的市场行情，有哪些关键观察点？目前市场特征是否支持中期景气拐点的判断？ 关键观察点包括：新能车、医药生物等基本面改善可见度高的方向；光伏供需格局改善时点在未来2-5年内由近及远的影响；政策催化剂预期对短期行情的影响；特朗普交易确立后贸易摩擦反复对国内政策加契机的影响；11月初关键验证期，关注人大常委会验证财政预期及政策效果验证期开启；海外方面，关注美国大选落地后的政策布局及对冲措施，地缘政治冲突复杂程度增加，海外环境的不确定性可能被低估；同时，市场呈现明显缩容特征，即赚钱效应向小盘风格偏移，需要关注小盘成长股热度及相对性价比变化。基于当前市场特征，有三个观察点支持中期景气拐点的判断：短期股价弹性高的个股偏向小盘风格，市场选股呈现缩容趋势；新能源领域尚未缩容，内部供给收缩更慢的方向成为短期高弹性个股来源，市场正在挖掘更远期的基本面拐点；计算机和电子行业虽被缩容，但主体行情已告一段落。总体而言，市场仍有热度，但行情进程未超过之前的推演，保持原有余温上升、主题活跃的判断，并建议继续从中期景气拐点角度精选结构，重点关注2-5年景气拐点的新能源电池链、新能源其他环节以及先进制造方向，同时关注医药生物、港股互联网平台经济等拐点兑现的核心资产和创投机会。
