中科环保机构调研纪要

中科环保机构调研报告 调研日期:2024-10-25 北京中科润宇环保科技股份有限公司(中科环保)是一家专注于废弃物处理处置综合服务的公司,致力于为政府和社会提供综合环保服务。中科环保依托中国科学院科技资源和多年科技成果产业化的先进经验,专注于提供废弃物处理处置的解决方案,并提供技术支持和环境实践。作为中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台,中科环保致力于为环境可持续性发展提供最佳可行技术(BAT)和最佳环境实践(BEP),目标是成为“科技改变环境”的卓越企业。 2024-10-28 财务总监庄五营,证券事务代表李彦霞 2024-10-252024-10-25 中信证券业绩交流会电话会议 中信证券 证券公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 华夏未来 其它 - 领颐资产 资产管理公司 - 源乘投资 投资公司 - 枫瑞资产 基金管理公司 - 纽富斯投资 投资公司 - 漳州创投 - - 一、公司业绩情况介绍 公司对2024年前三季度经营情况及业绩亮点、2024年限制性股票激励计划、未来五年(2024年-2028年)股东分红回报规 划等内容进行了介绍。公司业绩连续多年保持高速增长,2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润26,367.22万元,同比增长27.55%;第三季度实现归属于上市公司股东的净利润9,988.01万元,同比增长47.15%。介绍完公司整体情况后,参 会人员与投资者开展了深入的沟通交流。二、互动交流 问:看到公司在股权激励计划中设定了业绩考核指标,未来的业绩增长点在哪里? 答:从财务报表体现方面来看,公司未来的业绩增长短期依靠供热的持续增长,期间我们也会持续关注具有供热潜力的标的。从长期来看,科技创新是支撑公司未来持续稳定高质量发展的基石。 供热拓展能相对快速地带来收入和利润提升。供热相对于发电带来的经济效益是比较明显的,同时垃圾焚烧供热的成本远低于燃煤、燃气供热的成本,而且供热具有绿色属性,符合国家“双碳”战略发展方向,可以有效降低热用户生产成本,对垃圾焚烧供热企业和热用户是互利双赢的。中科环保自2010年开展供热业务,一直把供热作为公司发展方向。目前公司有宁波、慈溪、石家庄三个供热项目,这几个项目 正在积极开拓潜在热用户,持续扩大供热覆盖范围及密度;未来公司也会在绵阳、三台、晋城等项目开展供热业务;衡阳、玉溪项目等在建项目也将供热作为重要战略举措,正在积极开展周边工业用户用热需求的前期调研工作。 项目并购是抓住优质项目的手段。公司对自身经营管理技术各方面能力都充满信心,所以对于一些基础不错且具有供热潜力的项目,我们认为在并购后,通过供热业务拓展、技术设备改造、精细化管控等方式提质增效,能够快速有效地提升项目业绩。以石家庄项目为例,公司2023年底完成收购后向其输出了先进的运营管理经验、标准化管理能力以及奋发有为的企业文化,项目在收购后三个月内即实现盈利大 幅攀升,彰显了公司的整合能力和经营水平。 科技创新是持续增强公司核心竞争力、促进高质量发展的重要举措。公司历来高度重视研发创新,研发投入持续加大,近四年研发投入复合增长率64.32%。公司目前已推出了一系列具有自主知识产权的环保技术与装备,广泛应用于先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控 制技术与装备、智能技术工程化应用等领域。公司自主研发的自动燃烧控制系统(ACC)整体被评为国内领先水平,其中部分关键设备达到国际先进水平。公司所有投运的焚烧线均已实现了ACC的自动化控制投入,且ACC已实现对外销售。近期公司获评了国家级专精特新“小巨人”,标志着公司在环保双碳领域的创新性和专业性获得国家级的认可。未来公司也将继续加大研发投入,针对行业难点痛点开展技术攻关及 产品研发。 问:公司未来几年的资本支出大概是什么规模?公司未来如何平衡资本支出和现金分红? 答:资本支出方面,公司2023年项目建设和项目并购等投资性支出约8.76亿元,2024年预计投资支出9亿元左右;公司现金流 相对稳定,每年经营活动现金净流入维持在4-5亿元之间,未来随着产能释放、供热规模扩张,经营活动现金净流入或将进一步提升;公司的资产负债率较低,截至2024年9月末,公司的资产负债率为48.57%,仍有一定债权融资的空间,公司目前主体信用评级为AA+ 级,未来公司也可以通过绿色债券、项目绿色贷、并购贷款等方式来弥补经营发展的资金需求,因此公司在经营发展方面尚有一定的资金冗余。 分红方面,中科环保十分注重和广大股东分享经营成果,现金分红比例由上市首年的38.16%提升至2023年度的54.58%。今年 以来,国务院、证监会先后发文要求上市公司增强投资者回报,提高现金分红比例,鼓励制定中长期分红规划。中科环保作为国有上市公司 ,始终坚持创造价值、回报股东的宗旨,愿意通过提高分红比例建立积极、持续、稳定的股东回报机制。近日,公司发布了未来五年(2024年-2028年)股东分红回报规划。公司期望通过持续的业绩增长和可持续的股息率来不断提升分红能力,回报投资者。 问:请问公司收入构成情况大概是什么样?供热收入未来占比会提升到什么水平? 答:生活类垃圾处理业务收入中,供电收入约占35%-40%,垃圾处理费收入占比在30%左右,供热收入占比在25%左右。预计未来随着供热量的增长,供热收入占比将继续提升。 问:公司三季度末应收账款有变化吗?应收账款变化的主要原因是什么? 答:公司三季度末应收账款账龄结构较年初进一步优化。截至三季度末,一年以内的应收账款占比接近80%,两年以内的应收账款占比在90%以上。一年以上的应收账款占比较期初有所下降,主要系国补电费以及垃圾处理费回款。截至三季度末,公司应收账款净值约6.9 0亿元,占资产总额的比例低于10%,在行业内属于相对较低水平。问:公司所得税率一直挺低的,请问主要原因是什么? 答:公司所得税率较低,主要系公司及控股子公司通过下述方式享受税收优惠:(1)被认定为高新技术企业,税率为15%;(2)被认定为 《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》规定的设在西部地区的鼓励类产业企业,税率为15%;(3)企业从事符合条 件的环境保护、节能节水项目的所得,从项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起,第一年至第三年免征企业所得税,第四年至第六年减半征收企业所得税;(4)企业购置并实际使用环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的,该专用设备的投资额的10%可以从企业 当年的应纳税额中抵免,当年不足抵免的,可以在以后5个纳税年度结转抵免;(5)研发费用税前加计扣除。问:公司海外拓展有什么新进展吗? 答:“一带一路”沿线及东南亚地区目前在垃圾焚烧发电方面尚处于发展初期,填埋仍为主要的处理方式,垃圾焚烧发电厂的覆盖率较低,目前正处于垃圾焚烧发电快速发展的阶段,未来需求增长的空间较大。国内主流的垃圾焚烧发电企业也在积极布局海外项目。海外市场是中科环保未来的重点发展方向之一,公司主要从装备销售和投资运营两个方面拓展海外市场。 装备销售方面,今年上半年公司新签海外核心装备供货合同额近1亿元,包括印度尼西亚、泰国、巴西等地的核心装备供货服务。投资运营方面,公司已与乌兹别克斯坦安集延州签订了该国首个生活垃圾焚烧发电项目合作备忘录,项目一期规模1,500吨/日,正在积极推进项 目落地。目前,公司仍在持续推进越南、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、斯里兰卡、巴基斯坦、孟加拉、乌兹别克斯坦、沙特阿拉伯等“一带一路”沿线的市场,有望继续在上述重点市场实现突破。