黑色金属—铁矿：政策预期增强 基差走弱

黑色金属—铁矿 政策预期增强基差走弱 www.hongyuanqh.com 2024年10月28日 研究所白净 F03097282，Z0018999 010-82292661 政策预期增强基差走弱 上周铁矿现货价格小幅反弹，上涨幅度在2-6元不等。具体来看，卡粉（+4），PB粉（+6），BRBF（+8），金布巴（+5），超特粉（+7），mac（+3）。块矿方面，PB块（+5），纽曼块（+5），乌克兰/俄罗斯造球精粉（-）。普氏62%指数方面，截止10月24日，普氏指数收于99.25美元，环比下跌1.9美金，目前按汇率7.12折算人民币大致在823.5元左右。仓单方面，截止10月25日，最优交割品为ioc6，目前最新报价在714元/吨左右，折算仓单（厂库）为778元/吨左右，01铁矿贴水现货，除ioc6之外，次优交割品为纽曼粉(787)。 库存方面：中国47港铁矿石库存延续累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止10月24日，47港铁矿石库存总量16008.7万吨，环比去库18.9万吨，较年初累库3201吨，比去年同期库存高4132.5万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内港口卸货入库总量低于出库总量。下期从卸货端考虑，到港量回升对港库形成补充；从需求端考虑，铁水增速放缓，下周疏港量小幅下降；整体卸货入库量高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或将小幅累库。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3085.2万吨，环比增加197.9万吨。Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2630.7万吨，环比增加170.1万吨。澳洲发运量1782.8万吨，环比增加51.2万吨，其中澳洲发往中国的量1578.8万吨，环比增加184.2万吨。巴西发运量847.9万吨，环比增加118.9万吨。 到港：中国47港到港总量2544.3万吨，环比增加71.4万吨；中国45港到港总量2461.9万吨，环比增加78.1万吨；北方六港到港总量为 1498.4万吨，环比增加209.2万吨。 政策预期增强基差走弱 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.14%，环比上周增加0.46个百分点，同比去年减少0.35个百分点；高炉炼铁产能利用率88.48%，环比增加0.49个百分点，同比减少2.25个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比减少9.52个百分点，同比增加48.49个百分点；日均铁水产量235.69万吨，环比增加1.33万吨，同比减少7.04万吨。 截至10月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3217元，点对点利润232元左右，热卷长流程现金含税利润123元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3397元左右，谷电成本在3238左右，华东螺纹平电利润-77元左右，谷电利润82元。 结论：10月铁矿供需或呈现双增局面，供需面驱动因素有限，宏观预期主导价格变动。基本面来看，本期铁水产量环比小幅回升，利润驱动高炉持续复产，需求端表现坚挺，供应同时维持偏高水平运行，供需面运行平稳，短线政策预期升温，期货价格偏强运行，从估值来看，当前主力合约价格接近100美金，基差走弱，短期继续上冲能动或有减弱，注意风险控制。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023Q3 2023 Q4 2024 Q1 2024 Q2 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 118062 122562 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 30299 31017 30146 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 7287 4500 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 191 718 -871 同比 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 1831 1574 1933 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 72254 75008 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 18543 18982 18449 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26902 27702 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6817 6565 6971 环比 325 -119 1258 -681 (416) 952 800 162 563 -102 -676 291 466 67 -77 -252 406 同比 -306 -199 141 -52 77 -20 148 747 203 143 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17217 17729 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4363 4202 4462 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 144964 150264 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 37116 37582 37117 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 8239 5300 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 114 466 -465 同比 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 2578 1778 2076 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 89471 92737 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22906 23184 22911 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 5069 3266 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 68 278 -273 同比 -1129 -754 430 92 1644 880 946 1598 1094 1274 需求�口量 545 1109 1330 7306 2177 2072 2014 2100 685 429 501 456 479 540 539 456 537 575 环比 564 452 452 -5129 (105) (58) 86 181 -256 72 -45 23 61 -2 -83 81 38 同比 233 -294 4 -48 -206 111 38 0 58 35 fe-�口量 334 679 814 4472 1333 1268 1232 1285 419 263 307 279 293 331 330 279 329 352 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84454 84430 83134 88239 91452 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22509 22627 22855 22559 环比 2186 -350 3244 -23 (1296) 5104 3213 -880 467 1092 -557 769 -492 1203 118 228 -296 同比 -1271 -574 428 121 1770 812 923 1599 1058 1253 同比增幅 -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.3% 7.6% 4.9% 5.9% 生铁产量 80937 88752 85583 86149 87101 85901 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22375 19490 21339 22225 铁水日均产量 222 242 234 236 239 235 226 257 235 226 242 252 243 212 232 242 环比 7816 -3169 566 952 -1200 688 3041 -1834 -798 1450 951 -807 -2885 1849 886 同比 (1578) 424 623 1096 1859 (232) 795 (1292) (893) (957) Fe-需求 82048 93551 87230 87734 88654 87502 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22787 19841 21746 22659 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 18478 22145 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 18478 19740 19658 库存变化 2726 -4167 -1160 3667 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 361 1262 -82 总库存fe 12437 13807 11586 10902 13065 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 10902 11647 11598 库存变化 1370 -2220 -684 2163 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 213 745 -48 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 铁矿普氏62%指数 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1234567891011121 240 190 140 90 40 1234567891011121 201920202021202220232024 20202021202220232024 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） 现货价格 折厂库仓单 PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 15 759 789 纽曼粉 62.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 21.0 1.3 3.0 0.0 0.0 25.3 0 760 785 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0.0 -0.5 0 739 787 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5 0.5 -15.0 -20.0 0.0 -42.0 0 717 804 罗伊山粉 60.70 4.90 2.30 0.057 0.035 8.50 -4.5 -4.0 4.0 0.0 -0.5 -5.0 0 729 791 BRBF 62.10 5.00 1.85 0.070 0.000 8.00 16.5 -5.0 13.0 0.0 0.0 24.5 15 770 787 超特粉 56.50 6.40 3.10 0.050 0.035 9.50 -120.0 -19.0 -18.0 0.0 -0.5 -157.5 0 650 865 混合粉 58.20 5.70 2.50 0.065 0.035 7.50 -69.0 -12.0 0.0 0.0 -0.5 -81.5 0 683 809 卡粉 65.10 1.70 1.50 0.080 0.000 8.50 77.5 14.0 20.0 0.0 0.0 111.5 15 895 841 卡拉拉精粉 65.