早盘提示

2024年10月25日星期五 】75号 2012 方正中期期货研究院京证监许可【 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 集运 +1 纯碱 -2 红枣 +1 碳酸锂 -2 铁矿石 +1 锌 -1 热卷 +1 铝、氧化铝 -1 焦煤 +1 纸浆 -1 硅铁 +1 棉花 -1 锰硅 +1 原油 -1 玻璃 +1 高低硫燃料油 -1 生猪 +0.5 PX -1 鸡蛋 +0.5 PTA -1 股指 +0.5 短纤 -1 国债 +0.5 瓶片 -1 甲醇 +0.5 铅 -0.5 PVC +0.5 镍 -0.5 尿素 +0.5 玉米 -0.5 苯乙烯 +0.5 玉米淀粉 -0.5 塑料 +0.5 苹果 -0.5 PP +0.5 锡 -0.5 不锈钢 +0.5 工业硅 -0.5 螺纹钢 +0.5 烧碱 -0.5 焦炭 +0.5 沥青 -0.5 菜油 +0.5 乙二醇 -0.5 棕榈油 +0.5 花生 +0.5 菜粕 +0.5 豆粕-豆二 +0.5 豆油 +0.5 豆一 +0.5 橡胶 +0.5 白糖 +0.5 黄金 +0.5 白银 +0.5 铜 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情复盘】周四期市宽幅上涨，尾盘明显回调。主力合约EC2412报收于3213.3点，按收盘价日环比上涨7.84%；次主力合约EC2502报收于2647.4点，按收盘价日环比上涨5.9%；最近月合约EC2410报收于2270.7点，按收盘价日环比上涨0.12%；最远月合约EC2508报收于1883.3点，按收盘价日环比上涨2.91%。交易大幅回暖，六大合约交易量合计12.71万手，成交金额合计167.21亿元。【重要资讯】1、即期市场：10月24日TCI（天津→欧洲）录得$2224.67/TEU、$3763.22/FEU，日环比持平；WCI（上海→欧洲）录得$3132/FEU，周环比下跌7.1%。马士基将11月8月航次FAK报价提涨至$320/FEU至$4850/FEU，不过线下价格远不及线上报价，Week45约$3900/FEU，Week46约$4100/FEU。长荣海运将11月14日船期FAK线上报价提涨100/200至2935/4520，基本与THE线下报价持平。2、10月，欧元区制造业PMI录得45.9，高于前值，服务业PMI录得51.2，低于前值；英国制造业和服务业PMI录得50.3和51.8，均低于前值。10月欧元区消费者信心指数录得-12.5，连续两个月上升。 宏观金融与航运 集运（上海→欧 洲） 3、哈马斯称会听取停火方案，但立场不变，同时希望俄罗斯推动巴勒斯坦总统建立战后联合政府。以色列央行行长预计战争将持续到明年第一季度。4、10月日本制造业PMI录得49，低于前值49.7。【市场逻辑】行情回顾：上午期市上扬，主要由于对未来有持续涨价预期。中午马士基大幅上调11月8日航次报价，下午开盘后期市跳涨。不过，由于线下实际落地价格与线上报价相去甚远，市场恢复冷静，尾盘大幅回吐前期涨幅。后市展望：虽然11月初部分航线已爆舱，但是依然不看好线下实际落地运价能完全达到宣涨水平。不过，即便11月无法完全落地，班轮公司极有可能在11-12月每隔半个月尝试涨价。倘若11月能落地$4000/FEU以上，班轮公司很有可能宣涨12月至$5000-5500/FEU。船东与货主的年度谈判博弈引发的宽幅震荡，将成为四季度集运期货走势的主旋律。每当船东宣涨，期市将大幅上涨；一旦涨价失败或涨价不及预期，期市则会回调。四季度期市很有可能出现多次“急涨缓跌”的走势。在这种行情下，相对推荐回调买入，因为空单易发生因宣涨而出现较快且较大亏损，多单则可以在缓跌行情时逐步平仓。【交易策略】周五逢回调买入，不建议追多。主力合约EC2412可在3000-3400点做区间交易。 【行情复盘】周四股指冲高回落，沪指收盘下跌0.68%。期指主力合约也全线走弱。成交持仓方面，四个品种指数期货合约成交持仓全面下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数下跌，行业涨跌差异小幅回落，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料仍明显拖累300和50，电力设备拖累300、500和1000。资金方面，主要指数资金加速流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性6663亿元，临近月末央行开始加大投放，短端资金成本维持低位附近。国家领导人出席“金砖+”领导人会议，倡议国际合作，强调各国共同发展等。近期数据显示，9月就业指标多数好转。10月1年和5年LPR均下调25bp超市场预期。三季度GDP同比增速低于二季度但略超预期，9月产出、投资、消费多超预期，通胀和外贸则弱于预期，社融和贷款暂时稳定。总体上看，国内经济修复趋势短期加速，通缩风险开始缓和。基建明显改善 股指 但地产仍待观察，内需或将恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求节奏依然是焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美股刷新高点后维持高位震荡。地缘政治风险基本稳定，风险偏好暂时不变。【市场逻辑】部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，但更多利多仍待释放。市场焦点正从强预期转向弱现实，政策宽松带动力减弱。继续关注是否有更多稳增长经济政策或超预期经济数据助力市场表现。外盘影响仍偏多，风险偏好影响有限。长期来看，基本面风险或能够缓和，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，短期股指压力增加，预计震荡走势不变，可继续波段操作，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，仍可关注IF和IH近月合约正套空间，以及IM远端高贴水的反套机会。跨期价差方面，关注03和11合约以及06和11合约价差。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价暂时位于低位附近，维持观望并关注做多机会，中长期则等待上行方向重新确认。【行情复盘】周四国债现券收益率多数小幅上升，国债期货主力合约均有走弱。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，T成交持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债共计发行8只，总发行额2521.3亿元，净融资额2461.3亿元。新的增量财政政策出台或将再度推升国债发行节奏，并对流动性造成影响。消 国债 息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性6663亿元，临近月末央行开始加大投放，短端资金成本维持低位附近。国家领导人出席“金砖+”领导人会议，倡议国际合作，强调各国共同发展等。近期数据显示，9月就业指标多数好转。10月1年和5年LPR均下调25bp超市场预期。三季度GDP同比增速低于二季度但略超预期，9月产出、投资、消费多超预期，通胀和外贸则弱于预期，社融和贷款暂时稳定。总体上看，国内经济修复趋势短期加速，通缩风险开始缓和。基建明显改善但地产仍待观察，内需或将恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求节奏依然是焦点。海外方面，市场 对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美债收益率和美元指数延续反弹，人民币汇率震荡。地缘政治风险基本稳定，风险偏好暂时不变。【市场逻辑】部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，警惕潜在的利空影响。市场焦点正从强预期转向弱现实，政策宽松的利空减弱，但仍需关注财政扩张下供给层面的潜在压力，特别是即将公布的人大常委会消息。外盘和汇率影响有限，风险偏好影响也有所下降。长期来看，资产荒逻辑暂时不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，政策变动和预期对短期上行仍有不利影响，继续警惕调整幅度扩大风险，暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，各期限品种基差均有缓慢回落趋势，有潜在机会。跨期方面，T和TL次季-隔季合约价差仍位于接近无套利区间上限位置情况不变，关注反套机会。曲线方面，多数暂时维持稳定，预计未来或仍有走陡机会，可持续关注。【行情回顾】贵金属昨夜盘维持稳定，黄金主力合约上涨0.39%至624.92元/克，白银主力合约上涨0.05%至8166元/吨。【重要资讯】1、9月美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.2%。2、欧洲央行将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，符合市场预期。同时将主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.65%和3.9%调整至3.4%和3.65%。3、美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。 有色贵金属与新能源 贵金属 4、美国至10月19日当周初请失业金人数22.7万人，低于预期值和前值。5、美国9月零售销售环比增加0.4%，高于预期值的0.3%，前值为0.1%，为连续第三个月增长。进一步支持美国经济三季度保持强劲增长的观点。6、美国10月Markit制造业PMI初值为47.8，预期为47.5，前值为47.3。10月Markit服务业PMI初值为55.3，预期为55，前值为55.2。10月Markit综合PMI初值为54.3，预期53.8，前值54。7、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。8、美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。9、美国9月PPI年率1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%。10、10月12日，世界黄金协会发文称，2024年8月全球央行黄金需求放缓，黄金净 购买量约8吨。今年8月，仅有4家央行增储黄金，分别是波兰、捷克、土耳其和印度的央行。【市场逻辑】美国当前就业数据强劲，零售销售超预期，10月制造业PMI有所回升。同时通胀仍有反弹的风险，预计美联储年内将维持偏鹰的态度。黄金已充分计价年内降息预期，从美债实际利率的角度来看，金价进一步反弹空间有限。地缘政治冲突的不断升级以及美国大选临近带来的不确定性，使得市场避险情绪升温，推升金价不断创历史新高。除短期避险需求外，背后逻辑还有“特朗普交易”再度回归。特朗普在本次竞选过程中提出降低企业所得税以及免除社保福利税等一系列宽财政措施，预计将会在未来10个财年减少3万亿美元的收入，令美国财政赤字水平显著扩张。回溯历史，美国财政赤字水平与黄金价格呈现中长期的明显正相关性。特朗普政策预期是减税，加关税和限制移民，这将提升未来美国出现二次通胀的可能性，通