铜铝周报：铜铝偏强整理，氧化铝创出新高

投资咨询业务资格 铜铝偏强整理，氧化铝创出新高 ——铜铝周报2024.10.28 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；海外关注美国11月大选及美联储11月份议息会议情况。 沪铜2412合约 2、基本面：从供应端来看，国产电解铜到货量偏少，且前期进口铜 上方参考压力 1、国内外宏 大量流入的影响逐渐隐没；消费方面，受铜价小幅震荡影响，下游 位80000元/吨 观政策及经 铜 谨慎观望仍以刚需补货为主，现货市场成交较弱。本周由于进入下 一线，下方参 济数据变化； 月票交易，市场活跃度仍偏低，预计现货升水会小幅下行。截至10 考支撑位 2、国外铜矿 月24日，全国主流地区铜库存为21.96万吨（-0.96），本周小幅去 75000元/吨一 供应因素。 库。 线。 3、整体逻辑：宏观和基本面等待新的驱动，铜价近期延续整理。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；海外关注美国11月大选及美联储11月份议息会议情况。2、基本面：国内电解铝供应端继续保持高位，需求端面临淡季及环保检查冲击，周度开工率小幅下降；成本端氧化铝持续上涨，成本支撑较强；库存方面，截至10月24日，全国主流地区铜库存为63万吨（-1.8），节后延续去库趋势。3、整体逻辑：宏观市场氛围偏好，叠加库存压力减弱，铝价有望延续反弹。 沪铝2412合约上方参考压力位21200元/吨一线，下方参考支撑位20500元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。2、基本面：供应端，铝土矿对氧化铝产能提升的限制仍存，近期重污染天气预警时有发布，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限；需求端，云南电解铝减产预期落空，国内电解铝运行产能维持高位；海外氧化铝现货价格持续上涨，带动国内市场情绪。3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 氧化铝2501合约上方参考压力位5200元/吨一线，下方参考支撑位4800元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、海关总署、生态环境部等六部门发布关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告。符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。附表中不同种类的再生铜铝原料不允许混装，报关时同一报关单下不允许申报不同种类的再生铜铝原料；不同类别的散装再生铜铝原料不允许混装，当不同类别的再生铜铝原料有独立包装时可以混装，但应分类放置。（海关发布） 2、上期所发布公告称，近期，我所收到广西华昇新材料有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所交割氧化铝注册及认可管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意广西华昇新材料有限公司生产的“CHALCO”牌氧化铝（一期）在我所注册，注册产能200万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所氧化铝期货合约的履约交割。 （上海期货交易所） 3、国新办10月23日举行新闻发布会，会上提到，下一步，工信部将着眼健全绿色低碳发展机制，制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，助力经济社会发展全面绿色转型。加快推进工业产品碳足迹核算标准制定。聚焦钢铁、电解铝、锂电池、新能源汽车等重点产品，加快研制一批碳足迹核算标准，推动工业企业降低产品全生命周期碳排放，促进产业链和供应链转型升级。 4、加拿大政府近日宣布启动一项程序，允许加拿大企业申请减免对于从中国进口的电动汽车、钢铝制品等加征的关税。加政府计划对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税也将可以申请减免。加财政部发布的消息称，提供相关减免政策是考虑到加拿大工业在及时调整供应链方面可能面临挑战。加政府称，附加税的减免需适用于“有说服力”的情况。 02宏观分析 2024/07 2024/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 中国:贷款市场报价利率(LPR):1年 中国:贷款市场报价利率(LPR):5年 10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新的贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR下调至3.10％，5年期以上LPR下调至3.60％，均较此前下降了25个基点。这是今年以来LPR第3次下调，也是降幅最大的一次。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-10 60,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-10 2024-08 -600 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-10 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-10 2024-08 4,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-10 2024-08 -3,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-10 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 -1,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 85,000 1,500 80,000 1,000 75,000 500 70,000 0 65,000 -500 60,000 -1,000 55,000 -1,500 50,000 -2,000 国际铜（连续-连三） 期货收盘价(连三):国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2023-10 3.00 -40,000 60,000 -15,000 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价前5名净持仓期货收盘价(活跃合约):阴极铜 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 60,000 11,000 10,500 0 10,000 -20,000 9,500 -40,000 9,000 8,500 8,000 -60,000 -80,000 7,500 7,000 -100,000 LME:铜:商业企业净持仓 LME铜价 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 0 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 7,000 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 2024-10 2024-08 2024-06 98 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 0 -50 -100 -150 -200 2024-10 2024-08 2024-06 -250 2024-04 2024-02 2023-12 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 LME铜升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 350,000 5.50 60,000 5.00 50,000 40,000 4.50 30,000 4.00 20,000 3.50 10,000 3.00 0 COMEX铜:注册仓单:合计 COMEX铜价 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 20