铜铝周报：美元指数创出新高，铜铝承压调整

投资咨询业务资格 美元指数创出新高，铜铝承压调整 ——铜铝周报2024.11.18 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：国内取消铝材铜材等出口退税；美元指数持续走强创出 沪铜2501合约 近一年新高。 上方参考压力 1、国内外宏 2、基本面：铜价回落过程中，消费整体回暖；截至11月14日周四， 位76000元/吨 观政策及经 铜 全国主流地区铜库存环比下降2.82万吨至16.43万吨，连续四周周度 一线，下方参 济数据变化； 去库。 考支撑位 2、国外铜矿 3、整体逻辑：美元指数支撑走强对铜价压力明显，供需基本面看仍 71500元/吨一 供应因素。 有一定支撑，铜价或延续偏弱整理。 线。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：国内取消铝材铜材等出口退税；美元指数持续走强创出近一年新高。2、基本面：西北运输情况有所改善，铝锭库存连续去库走势被迫中断，库存拐点初步形成，低库存对铝价支撑或逐步削弱。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，对电解铝成本端有支撑。上周五财政部、税务总局发布铝材取消出口退税的公告，将抬升铝材出口企业的出口成本，出口规模势必受到抑制，短期利多国外铝价、利空国内铝价。3、整体逻辑：美元指数走强叠加出口退税取消，市场情绪有所转弱，国内铝价回落调整。 沪铝2501合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：国内10月份经济数据陆续公布，消费数据有所回升；海外美元指数持续走强，对市场形成一定压力。2、基本面：供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期部分因重污染天气影响焙烧的产能有所恢复，且有部分氧化铝厂提产，但西南地区有个别氧化铝厂检修仍处于检修中；需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，虽有部分企业反馈预计有停槽或检修计划，但整体对氧化铝需求影响有限；海外氧化铝供应存在缺口，但近期国内氧化铝现货价格持续拉涨，出口窗口已逐渐关闭。3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 氧化铝2501合约上方参考压力位5500元/吨一线，下方参考支撑位5000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、财政部、税务总局就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。（财政部网站） 2、五矿有色金属股份有限公司左豪恩在2024年世界铜业会议（亚洲）上表示，2024年初，我们预测2024年中国铜精矿需求量将同比增加600kt，预计今年实际增量约300kt，意味着今年中国铜冶炼厂减产约300kt。据草根调研，1-10月份主要产量变化为：湖北增加142kt、甘肃和山西合计增加180kt、云南减少170kt。由于中国铜冶炼厂中的国有企业占比更高，铜治炼厂相比铅锌减停产更加困难。预计2025年中国铜治炼厂减停产的方式仍然较为温和，包括延长检修时间、降低开工率、推迟新项目投产时间等等。（上海金属网） 3、2024年10月，中国有色金属产业景气指数为31.3，较上月上升0.6个点；先行指数78.7，较上月上升2.2个点；一致指数为71.9，较上月回落1.1个点。数据显示，产业景气指数持续回升。（有色新闻） 4、外媒11月17日消息，美国众议院在共和党和民主党的两党支持下通过了《2024年关键矿产一致性法案》。该法案修改了 《2020年能源法案》，将关键矿物的定义扩大到包括能源部指定的关键材料。两份清单都关注供应链中断风险较高的矿物，此举旨在加强国内供应链，减少对外国进口的依赖。法案发起人表示，这将确保两份清单的平等，并将铜、电工钢、硅和碳化硅等列入关键矿产清单。此外，该法案还包括通过鼓励国内采矿、提炼和回收工作来减少对外国进口的依赖的条款，并确保关键矿产项目有资格获得更高效的联邦环境审查流程。（上海金属网编译） 02宏观分析 社会消费品零售总额:累计同比（%） 10.00 9.30 9.00 8.50 8.20 8.00 7.307.006.806.907.207.20 7.00 5.80 6.00 5.50 4.70 5.00 4.104.10 4.00 3.50 3.703.503.403.303.50 3.00 2.00 1.00 0.00 11月15日，国家统计局公布2024年10月份国民经济运行情况。其中，消费加快复苏成为亮点之一。数据统计，10月份，我国社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点；环比增长0.41%。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖表示，从10月份看，受消费品以旧换新政策带动及国庆假期和“双11”促销活动提前因素等影响，加之股市、楼市交易活跃，提振了消费者信心。10月份市场销售增速明显回升，商品零售额增长加快，服务零售额继续保持较快增长，消费带动作用增强。 2024-08 2024-05 2024-02 2023-11 2023-08 2023-05 2023-02 数据来源：Wind 2024-10 2024-07 2024-04 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 美国劳工统计局11月13日公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨2.6%，前值为2.4%；环比上涨0.2%。核心CPI同比上涨3.3%，前值为3.3%；环比上涨0.3%。总的来看，10月CPI数据符合预期，市场认为12月份降息25个基点的可能性大幅增加，但相较 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 美国:CPI:食品:同比 美国:CPI:商品(不含食品和能源类商品):季调:同比 美国:CPI:能源:同比 美国:CPI:服务(不含能源服务):季调:同比 于此前，2025年的降息前景似乎并不那么明朗。 03铜市场分析 90,000 800 90,000 10,000 85,000 600 85,000 9,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 400 200 0 -200 2024-11 2024-09 -400 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-11 2024-09 4,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-11 2024-09 -3,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-11 2024-09 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-11 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-11 2024-09 -2,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 90,000 15,000 85,000 10,000 80,000 5,000 75,000 0 70,000 -5,000 65,000 -10,000 60,000 -15,000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 3.00-40,000 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 7,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-10 2024-08 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 2024-10 2024-08 -100,000 2024-06 2024-04 2024-02 20