生鲜软商品板块策略周报
作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月25日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 新季苹果供应量增加，好货价格稳定。霜降过后，山东产区苹果上量有所增加，成交积极性上升，好货价格表现略强。陕西地区进入收购尾期，整体入库表现略不及预期。综合来看，当下关注点主要在于新季兑现情况以及入库量情况，目前表现来看，山东地区优果率低以及陕西地区入库低于预期，支撑市场，不过下游消费持续支撑仍然不足，限制期价的上行幅度。 【交易策略】 苹果01合约短期震荡反复，操作方面建议以偏空思路对待。 红枣 【市场逻辑】 上周商品市场低开高走，宽幅震荡，农产品整体低位真震荡，红枣期价缺乏持续利多，期价高开低走。当期产区天气正常，新季红枣逐步上市，但收购价格整体偏低。现货库存据Mysteel农产品调研数据统计，截止上周，样本点物理库存在4234吨，较上周减少117吨，环比减少2.69%，同比减少49.34%，库存继续下降，市场货源持续供应，持货商积极出货整体成交尚可，内地客商陆续前往新疆产区备战新季，现阶段多观望采购积极性一般，市场到零星新货。?现货价格小幅反弹:河北红枣到货参考特级10.50-11.50元/ 公斤，一级参考10.00-11.00元/公斤，二级参考9.80-10.80元 /公斤，实际成交以质论价，根据产地、品质不同价格不一。 【交易策略】 市场情绪显著改善，短期2501合约转为对现货贴水，10000-10500点以上逢高离场。 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 巴西行业组织Unica修订其白糖库存数据值历史低点，目前国际依旧在担忧糖的供应，受此影响外糖价格上涨拉动郑糖走高。国内甜菜糖厂已开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。国内面临食糖增产及外糖进口增加的压力，抑制白糖价格，并在6000元/吨关口形成强压力。国内白糖结转库存同比下滑，一定程度支撑近月糖价。 【交易策略】 郑糖主力合约多单考虑部分减仓，关注6000一线压力，稳健型策略可考虑对郑糖进行1-5正套操作。 橡胶 【市场逻辑】 泰国天气改善，天胶供应预期向好，日胶连续走弱，拖累天胶价格 下跌。我国天然橡胶受自身基本面的影响依旧表现较为抗跌。尽管国内橡胶去库速度放缓，但库存依旧处于下降阶段，我们认为短期橡胶价格仍有较强支撑。需求来看，9月中国重卡市场销量环比下滑7%，同比下滑32%，此外高胶价又抑制下游企业采购热情，消费端形势短期内恐难有实质改善。多空交织，橡胶预计仍将维持高位震荡。 【交易策略】 短期沪胶主力合约预计在17500-18700高位震荡为主，区间操作为主。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆短暂反弹后再次回落，仍需关注国内进一步政策变化，人大常委会确定下月初召开，恰逢美国大选，因此政策面仍存不确定，对短期纸浆价格或有一定支撑。基本面看，9月中国木浆进口量同环比下降，国内机制纸产量高位持稳，纸浆刚需尚可但投机需求不强 ，纸厂按需补库为主，欧洲制造业PMI继续下降，外需逐步承压。俄浆厂ILIM宣布因浆厂检修，估针叶浆供应可能减9-10万吨，对市场或有一定提振。近期外盘报价有所上调，Arauco宣布对辐射松提涨20美元/吨后，中国买家加大了采购力度，UPM和几家加拿大生产商开始试图将NBSK价格上调20美元/吨，目前加拿大报价较上周上涨10-20美元/吨至760-780美元/吨，北欧则上涨10-15美元/吨至760-770美元/吨，进口成本6150-6330元/吨。国内下游旺季需求改善有限，成品纸价格继续下跌。整体看，宏观利好有限，基本面未见改善，纸浆上涨空间仍有限，短期区间震荡。 【交易策略】 短期关注浆厂减产对盘面的提振力度，考虑阔叶浆拖累，在下游需求出现好转前，对纸浆上涨高度仍偏谨慎，上方压力关注6000-6100元，暂时延续偏空思路。 棉花 【市场逻辑】 美棉市场来看，全球棉花市场依然是宽松预期的收敛的态势，不过当下是美棉的集中上市季，同时全球棉花消费驱动仍然不足，美棉期价仍然面临压力，整体维持承压预期。国内市场来看，当下处于新棉上市季，产量延续同比增长兑现，同时下游消费动力仍然不足 ，市场压力因素仍然未缓解，期价仍然承压的情况。 【交易策略】 棉花期价中期仍然面临压力，操作方面建议以逢高做空思路对待。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况9 一、苹果9 二、橡胶10 三、白糖11 四、棉花12 第七部分生鲜果品期货基本面情况13 一、苹果13 （一）产区天气指标13 （二）出口情况14 （三）库存情况14 二、红枣15 （一）产区供给情况15 （二）销区需求情况16 （三）期货仓单和样本企业库存情况17 第八部分软商品期货基本面情况17 一、白糖18 二、橡胶18 三、纸浆18 （一）全球发运情况18 （二）木浆库存情况19 （三）下游市场情况19 四、棉花21 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：收盘价:苹果01月2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：收盘价:棉花01月4 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B4 图15：苹果1月基差5 图16：红枣基差5 图17：白糖主力合约基差5 图18：20号胶NR主力合约基差6 图19：天然橡胶RU主力合约基差6 图20：纸浆期货基差6 图21：苹果5-10价差7 图22：苹果1-5价差7 图23：红枣5/9价差7 图24：红枣9/1价差7 图25：白糖5-1价差7 图26：白糖1-9价差7 图27：天胶RU5-1价差8 图28：天胶RU1-9价差8 图29：纸浆月差:9月-1月8 图30：纸浆期货月差：1-5月8 图31：苹果期权成交量9 图32：苹果期权持仓量9 图33：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图34：历史波动率10 图35：隐含波动率10 图36：橡胶期权成交量10 图37：橡胶期权持仓量10 图38：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图39：历史波动率11 图40：隐含波动率11 图41：白糖期权成交量11 图42：白糖期权持仓量11 图43：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图44：历史波动率12 图45：隐含波动率12 图46：棉花期权成交量12 图47：棉花期权持仓量12 图48：棉花期权持仓量以及成交量认沽认购比率12 图49：60天历史波动率13 图50：加权隐含波动率13 图51：山东烟台最低气温13 图52：陕西咸阳最低气温13 图53：山东烟台降雨量14 图54：陕西延安降雨量14 图55：苹果出口量14 图56：全国苹果库存情况14 图57：山东苹果库存情况15 图58：陕西苹果库存情况15 图59：阿克苏最高气温15 图60：阿克苏最低气温15 图61：阿拉尔通货红枣价格15 图62：喀什通货红枣价格15 图63：河北市场周度成交量16 图64：河南市场周度成交量16 图65：红枣价格16 图66：红枣出口数量17 图67：红枣仓单数量17 图68：样本企业库存情况17 图69：食糖产量情况18 图70：食糖库存情况18 图71：橡胶轮胎外胎:产量:当月同比18 图72：橡胶进口量情况18 图73：全球木浆对中国市场发运量19 图74：全球针叶木浆发运量19 图75：全球阔叶浆发运量19 图76：全球木浆发运产能比19 图77：全球生产商木浆库存天数19 图78：国内港口木浆库存19 图79：市场价:白卡纸(250-400G金蝶兰):金桂纸业:广东:主流价20 图80：中国铜版纸市场价格20 图81：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格20 图82：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格20 图83：生活用纸周产量20 图84：白卡纸周产量20 图85：双铜纸周产量21 图86：双胶纸周产量21 图87：工业库存:棉花:全国21 图88：商业库存:棉花:全国21 图89：棉花:进口数量:当月值21 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐9 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2501 逢高做空 山东优果率低于预期，市场博弈 增加 6400-6500 8300-8500 — 红枣2501 多头逢高离场 枣树长势正常大幅恢复性增产预期可选消费缺乏刚性 8500-9000 11000-11005 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2501 区间交易 产区降雨充沛，作物生长改善生 长改善 5400-5700 6000-6100 * 橡胶2501 区间交易 产区降雨减少，新胶短期上市进度加快短期上市进度加快 16000-17000 18500-20000 * 20号胶2411 区间交易 供应端利多可能透支 13000-13300 14500-15000 * 纸浆2501 逢高空配 宏观利多减弱、基本面改善有限 5650-5700 5950-6050 * 棉花2501 逢高做空 新季整体依然是宽松预期 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2501 红枣2501 2024-10-25 6793 9595 2024-10-18 6867 9850 变动 -74 -255 涨跌幅（%） -1 -2.59 资料来源：同花顺、方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2501 橡胶2501 20号胶2412 纸浆2501 棉花2501 2024-10-25 5919 17760 14175 5788 14105 2024-10-18 5866 18295 14560 5858 14070 变动 53 -535 -385 -70 35 涨跌幅 0.90 -2.92 -2.64 -1.19 0.25 资料来源：同花顺、方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：收盘价:苹果01月图3：山东烟台80以上一二级成交均
