业绩高速增长，算力业务落地在即

公司2024年三季报显示业绩高速增长，前三季度营收53.95亿元同比增长67.11%，归母净利润5.57亿元同比增长184.46%。毛利率持续提升，Q3单季度毛利率达18.62%，同比提升5.47pcts，主要得益于ODM业务占比降低及大健康等高毛利产品增长，商用智能无人自助饮品机已在全国71个城市投放。视频云用户数显著增长，ARPU值稳步提升。

存货持续攀升，截至2024年9月达17.98亿元，环比增加3.04亿元，同比增加7.51亿元。公司大量采购GPU（如H20NVLINK型AI GPU服务器），与多家企业合作算力业务，涉及云算力租赁、行业大模型应用等，算力业务落地在即，主要面向图形渲染、视频编辑等需求。存货与订单表明算力业务将推动业绩进入高增长阶段。

投资建议维持“买入”，预计2024-2026年收入分别为79.48亿元、110.04亿元和149.93亿元，归母净利润分别为8.25亿元、11.64亿元和16.42亿元，PE为23倍、16倍、12倍。风险提示包括云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。