聚酯周度报告：下游备货谨慎，关注月底补库需求

2024-10-27 朱志鹏招商期货张东旭

基本面：浙石化重整装置有消缺计划，东营威联前道装置因故降负，PX装置负荷下降，整体供应有所下降。海外方面，中国台湾FCFC一套95万吨装置停车，叠加前期韩国及日本装置检修，进口供应边际下降。PTA方面，恒力石化惠州按计划重启，供应增加，后续检修计划较少，供应压力较大。聚酯负荷维持92%的历史高位水平，综合库存累库至中性偏高水平，整体效益良好。下游工厂加弹织机负荷提升至历史高位，上周五下游有一定的集中采购，但本周至今多为刚需跟进，整体原料备货水平环比上一报告期继续下降，下游谨慎为主。截至目前，样本工厂备货集中在5-10天附近，少量偏高在20天附近。综合来看PX供需去库，PTA维持宽松格局。
成本和价差：石脑油价差135美元，PX-MX价差159美元，PXN价差218美元，PTA加工费在315元/吨。
交易维度：PX供需格局有所改善但汽油需求疲软，驱动较弱，建议观望。
关键数据：亚洲PX开工率为74.8%，环比下降2.86%；国内PX开工率为80.6%，环比下降3.36%；除中国大陆外亚洲PX开工率为67.66%，环比下降67.66%。

基本面：恒力石化惠州按计划重启，供应增加，后续检修计划较少，供应压力较大。聚酯负荷维持92%的历史高位水平，综合库存累库至中性偏高水平，整体效益良好。下游工厂加弹织机负荷提升至历史高位，上周五下游有一定的集中采购，但本周至今多为刚需跟进，整体原料备货水平环比上一报告期继续下降，下游谨慎为主。
关键数据：PTA开工负荷为83.10%，环比提升3.36%；PTA仓单数量增加至35545张，环比增加13.43%。

基本面：油制福炼按计划停车检修，煤制方面通辽金煤负荷提升，阳煤寿阳临停，建元已重启出料后续负荷提升，中昆及天盈停车检修，整体供应维持高位水平。海外方面，沙特一套7038万吨装置已重启恢复，美国一套装置负荷提升，海外供应增加。库存方面，华东港口库存累库9万吨至64万吨附近，处于历史低位水平。聚酯负荷维持92%的历史高位水平，综合库存累库至中性偏高水平，整体效益良好。下游工厂加弹织机负荷提升至历史高位，上周五下游有一定的集中采购，但本周至今多为刚需跟进，整体原料备货水平环比上一报告期继续下降，下游谨慎为主。
利润和成本：石脑油制利润亏损131美元/吨，外采乙烯制利润亏损在275元/吨，煤制装置现金流尚可。
交易维度：MEG供需持续去库且短期供应提升空间有限，维持多配观点不变，多EG空TA头寸可继续持有。
关键数据：MEG整体开工负荷67.57%，环比下降1.21%；煤制开工负荷环比提升1.70%至64.64%。

价格：长丝POY价格环比下降0.28%至7135元/吨，DTY价格环比下降0.97%至8700元/吨，FDY价格环比下降0.65%至7665元/吨，短纤产品价格环比下降0.83%至7175元/吨，瓶片价格环比上涨1.78%至6260元/吨。
负荷：聚酯工厂负荷为92.5%，环比提升0.11%；涤纶短纤开工负荷87.6%，环比提升4.04%；江浙加弹负荷环比持平在93%；江浙织机负荷环比持平在83%。
现金流：长丝DTY即时现金流365元/吨，POY即时现金流127元/吨，FDY现金流157元/吨，短纤现金流337元/吨。
库存：聚酯综合库存累库1.5天至20.5天，环比增长7.73%；短纤权益库存去库1.1天至16.6天。