市场表现与核心观点
本周油价震荡走强，主要受地缘风险支撑。以色列对伊朗的反击延迟，推动油价上涨，但周五以色列正式发起反击后，风险溢价或再度回吐3-5美元/桶。Q4全球油品需求预计环比持平，主要增长来自美洲国家（美国+10万桶/天，加拿大+10万桶/天，巴西+15万桶/天），利比亚产量已基本恢复。沙特主导减产，需关注哈萨克斯坦、俄罗斯和伊拉克的减产承诺。美国大选、基本面变化和风险溢价回吐三方面利空下，油价震荡中枢或下移至布伦特65-75美元/桶。
近期交易热点
- 9月制造业PMI显示印制造业景气，欧美制造业低于50，需求存隐忧。
- 汽油裂解走弱，柴油裂解走强，裂解利润变化不大。
- 欧美与中国服务业PMI均高于50，汽油消费尚可。
原油期货价格及持仓
- 本周油价震荡走强，地缘风险支撑。
- SC小幅升水布伦特。
- WTI投机多头净持仓环比减少1万张。
基本面情况
欧佩克与俄罗斯供应
- 9月欧佩克9国环比减产7万桶/天（伊拉克减产7万桶/天），未达标；阿联酋增产5万桶/天。
- 利比亚9月减产55万桶/天。
- 俄罗斯7月产量超产25万桶/天。
美国基本面
- 原油产量持平，飓风仍可能影响产量。
- 炼厂开工率高于去年水平，汽油消费环比增加。
- 库存累库666万桶，原油累库547万桶，柴油库存下降。
国际需求
- 亚太需求占全球30%，中国9月原油进口量环比下降88万桶/天，印度消费环比下降32万桶/天。
国际库存
- 8月供需缺口导致OECD油品库存环比去化1000万桶。
- 新加坡成品油库存累96万桶/天。
- 欧洲原油库存环比去库319万桶。
价差
- 月差走强，柴油裂解走强，汽油裂解走弱。
- BW价差持平，布伦特与迪拜价差收窄。
研究结论
地缘风险交易或告一段落，油价核心回到基本面。美国大选、基本面和风险溢价回吐三方面利空，油价震荡中枢或下移至布伦特65-75美元/桶。需关注中东地缘风险、飓风供应影响、需求超预期及美联储降息幅度。
