计算机行业周报：政策加码军信空天，下游需求或迎回暖

本周板块走势回顾：本周（10.21-10.25）上证指数上涨1.17%，创业板指数上涨2.00%，国防军工指数上涨4.69%，跑赢大盘3.52个百分点，行业排名9/30； 计算机指数下跌0.78%，跑输大盘2.78个百分点，行业排名28/30。从个股表现来看，航新科技（+40.40%）、中无人机（+35.65%）、航宇微（+31.98%）、中国海防（+24.54%）、天和防务（+24.20%）等涨幅居前。北方长龙（-27.77%）、中船应急（-9.08%）、数字政通（-5.48%）等跌幅较大，排名靠后。 政策助力新质生产力实现高质量发展。本周细分概念指数 ：低空经济（+8.61%）、卫星导航（+8.57%）、商业航天（+6.68%）、军工信息化（+5.78%）、航空装备（+4.78%）、航天装备（+1.97%）均上涨。据《科创板日报》10月18日讯，国家相关部委拟设立低空经济专管司局；10月23日国新办举行新闻发布会，提出要培育壮大低空经济、商业航天等新产业新赛道；“卫星应用产业中的新质生产力”主题中国卫星应用大会10月23日-25日在京召开，一系列政策助力低空经济、商业航天产业实现高质量发展。 国防和军队现代化目标明确，下游需求逐步显现回暖信号。军信空天产业上市公司三季报迎来集中发布，产业链上下游业绩在不同程度上受到订单延迟影响。展望2024年四季度及2025年：1）宏观层，建军百年目标明确：二十届三中全会明确如期实现2027年建军百年目标。2）催化剂，实弹演习检验装备性能：据新华社报道，9月25日火箭军向太平洋相关公海海域成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，有效检验武器装备性能和部队训练水平。 3）从军工集团和主机厂近期工作，展望需求：10月15日航天科工召开2024年航天防务冲刺动员会。中航沈飞、中航电测近日上调2024年度关联交易额度。随着“十四五”规划及建军百年目标节点迫近，我们判断，2024年四季度及2025年行业需求有望加速恢复。 我国重视提升战略导弹部队威慑和实战能力。据解放军报合肥10月19日电中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日到火箭军某旅视察，强调要推进部队建设高质量发展，提升战略威慑和实战能力，坚决完成党和人民赋予的各项任务。 天平三号、遥感四十三号03星本周顺利发射。1）10月22日8时10分，长征六号运载火箭在太原卫星发射中心发射，随后将天平三号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。天平三号卫星主要用于地面雷达设备标校和RCS测量，为地面光学设备成像试验和低轨空间环境探测监视试验提供支持，为大气空间环境测量和轨道预报模型修正提供服务。2）10月23日9时09分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将遥感四十三号03组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。遥感四十三号03组卫星主要用于开展低轨星座系统新技术试验。 法德强化军工防务能力建设，美军重视太空作战力量储备。1）英德近日签署两国间首份防务协议。据美国政治新闻网23日报道，该《三一之家》协议将完成欧洲三大军事国家之间的三角防务协议，包括英国和法国在2010年签署的《兰开斯特宫协议》以及法国和德国在2019年签署的《亚琛条约》。2）法国2025年国防预算或超500亿欧元。法国国防部长塞巴斯蒂安·勒科尔努近日出席下议院国防委员会会议时，提出将2025年国防预算由2024年的472.3亿欧元提高至505.4亿欧元。3）SpaceX获得美国太空军发射合同。据美国航天新闻网报道，美国太空军太空系统司令部18日宣布，SpaceX已获得美国国家安全太空发射计划第三阶段第一航道项目的7.335亿美元的合同，含太空发展局7次任务和国家侦察局2次任务。 投资建议：关注新质生产力和新域新质战斗力方向投资机会：1）商业航天：中科星图、高华科技、华测导航、超图软件、盛邦安全等；2）无人化：中无人机、航天彩虹等；3）国防信息化：邦彦技术、国睿科技、国博电子、智明达、振华科技、中航光电等。 风险提示：需求恢复不及预期、卫星发射不及预期等。 一、行业周观点 本周板块走势回顾：本周（10.21-10.25）上证指数上涨1.17%，创业板指数上涨2.00%，国防军工指数上涨4.69%，跑赢大盘3.52个百分点，行业排名9/30；计算机指数下跌0.78%，跑输大盘2.78个百分点，行业排名28/30。从个股表现来看，航新科技（+40.40%）、中无人机（+35.65%）、航宇微（+31.98%）、中国海防（+24.54%）、天和防务（+24.20%）等涨幅居前。北方长龙（-27.77%）、中船应急（-9.08%）、数字政通（-5.48%）等跌幅较大，排名靠后。 政策助力新质生产力实现高质量发展。本周细分概念指数：低空经济（+8.61%）、卫星导航（+8.57%）、商业航天（+6.68%）、军工信息化（+5.78%）、航空装备（+4.78%）、航天装备（+1.97%）均上涨。据《科创板日报》10月18日讯，国家相关部委拟设立低空经济专管司局；10月23日国新办举行新闻发布会，提出要培育壮大低空经济、商业航天等新产业新赛道；“卫星应用产业中的新质生产力”主题中国卫星应用大会10月23日-25日在京召开，一系列政策助力低空经济、商业航天产业实现高质量发展。 国防和军队现代化目标明确，下游需求逐步显现回暖信号。军信空天产业上市公司三季报迎来集中发布，产业链上下游业绩在不同程度上受到订单延迟影响影响。展望2024年四季度及2025年：1）宏观层，建军百年目标明确：二十届三中全会明确如期实现2027年建军百年目标。2）催化剂，实弹演习检验装备性能：据新华社报道，9月25日火箭军向太平洋相关公海海域成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，有效检验武器装备性能和部队训练水平。3）从军工集团和主机厂近期工作，展望需求：10月15日航天科工召开2024年航天防务冲刺动员会。中航沈飞、中航电测近日上调2024年度关联交易额度。随着“十四五”规划及建军百年目标节点迫近，我们判断，2024年四季度及2025年行业需求有望加速恢复。 我国重视提升战略导弹部队威慑和实战能力。据解放军报合肥10月19日电中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日到火箭军某旅视察，强调要推进部队建设高质量发展，提升战略威慑和实战能力，坚决完成党和人民赋予的各项任务。 天平三号、遥感四十三号03星本周顺利发射。1）10月22日8时10分，长征六号运载火箭在太原卫星发射中心发射，随后将天平三号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。天平三号卫星主要用于地面雷达设备标校和RCS测量，为地面光学设备成像试验和低轨空间环境探测监视试验提供支持，为大气空间环境测量和轨道预报模型修正提供服务。2）10月23日9时09分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将遥感四十三号03组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。遥感四十三号03组卫星主要用于开展低轨星座系统新技术试验。 国际强化军工防务能力建设，重视新域新质作战力量储备。1）英德近日签署两国间首份防务协议。据美国政治新闻网23日报道，该《三一之家》协议将完成欧洲三大军事国家之间的三角防务协议，包括英国和法国在2010年签署的《兰开斯特宫协议》以及法国和德国在2019年签署的《亚琛条约》。2）法国2025年国防预算或超500亿欧元。法国国防部长塞巴斯蒂安·勒科尔努近日出席下议院国防委员会会议时，提出将2025年国防预算由2024年的472.3亿欧元提高至505.4亿欧元。3）SpaceX获得美国太空军发射合同。据美国航天新闻网报道，美国太空军太空系统司令部18日宣布，SpaceX已获得美国国家安全太空发射计划第三阶段第一航道项目的7.335亿美元的合同，含太空发展局7次任务和国家侦察局2次任务。 投资建议：关注新质生产力和新域新质战斗力方向投资机会：1）商业航天：中科星图、高华科技、华测导航、超图软件、盛邦安全等；2）无人化：中无人机、航天彩虹等； 3）国防信息化：国睿科技、国博电子、智明达、振华科技、中航光电等。 风险提示：需求恢复不及预期、卫星发射不及预期等。 二、周行情（10.21-10.25）回顾 本周（10.21-10.25）上证指数上涨1.17%，创业板指数上涨2.00%，国防军工指数上涨4.69%，跑赢大盘3.52个百分点，行业排名9/30；计算机指数下跌0.78%，跑输大盘2.78个百分点，行业排名28/30。 图表1（10.21-10.25）中信行业指数排名 从细分概念来看，低空经济（+8.61%）、卫星导航（+8.57%）、商业航天（+6.68%）、军工信息化（+5.78%）、航空装备（+4.78%）、航天装备（+1.97%）均上涨。 政策助力低空经济、商业航天产业实现高质量发展。据《科创板日报》10月18日讯，国家相关部委拟设立低空经济专管司局，产业链资源或进一步协同。10月23日国新办举行新闻发布会，提出要培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道。中国卫星应用大会10月23日-25日在北京召开，大会以“卫星应用产业中的新质生产力”为主题，对卫星互联网的消费级应用，以及卫星互联网如何服务低空经济等议题展开讨论。 图表2（10.21-10.25）军信空天细分概念涨跌幅 图表3（10.21-10.25）军信空天细分概念走势（%） 从个股表现来看，航新科技（+40.40%）、中无人机（+35.65%）、航宇微（+31.98%）、中国海防（+24.54%）、天和防务（+24.20%）等涨幅居前。北方长龙（-27.77%）、中船应急（-9.08%）、数字政通（-5.48%）等跌幅较大，排名靠后。 图表4（10.21-10.25）军信空天个股表现前十 图表5（10.21-10.25）军信空天个股表现后十 三、资金情况回顾 本周（10.21-10.25）两市主力资金合计净流出1888.07亿元，国防军工、计算机分别受主力资金净流出79.70亿元、455.84亿元。军工ETF基金和计算机ETF基金份额相较上周小幅下降。 图表6军工ETF基金和计算机ETF基金份额情况 从细分概念融资融券情况看，本周低空经济、商业航天、卫星导航、航空装备、航天装备、军工信息化融资融券余额均值，以及融资融券余额占自由流通市值均较7月初以来出现上升，或反映市场风险偏好逐渐回暖。 图表7本周（10.21-10.25）及7月以来军信空天细分概念融资融券情况 四、估值分析 本周国防军工、计算机板块估值（PE_TTM）分别在83-85、110-115之间波动，分别处于2015年来板块估值68.6%、68.2%分位数。 图表8板块估值情况回顾 五、公司动态及行业展望 本周，军信空天产业上市公司三季报密集发布，产业链上下游业绩在不同程度上受到订单延迟影响。展望2024年四季度及2025年： 1）宏观层，建军百年目标明确：百年未有之大变局下，国际单边主义盛行，局部冲突频发。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》强调“国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础”，会议明确如期实现2027年建军百年目标。 2）催化剂，实弹演习检验装备性能：据新华社报道，9月25日中国人民解放军火箭军向太平洋相关公海海域，成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，准确落入预定海域。此次导弹发射，有效检验武器装备性能和部队训练水平，达到了预期目的。 3）下游需求，军工集团开启Q4工作“冲刺”，主机厂上调关联交易： ①10月15日航天科工召开2024年航天防务冲刺动员会。会议动员全系统科研生产战线全力冲刺，确保2024年各项科研生产任务全面完成。 ②据中航沈飞公告，2024年1-8月关联交易实际发生额16.4亿元（未经审计），预计新增加2024年关联交易额8.5亿元，至27.1亿元。 ③中