总览
铁矿石价格近期跟随成材震荡后大幅下挫，主要受住建部会议政策力度不及预期影响。市场对地产政策的超强预期落空，引发黑色板块集体回调。基本面方面，铁矿石发运、到港量增加，港口库存持续上升，铁水产量增速放缓加剧了累库压力；淡水河谷提高年内目标产量上限至3.3亿吨，远期海外供给增加预期亦对矿价形成压制。当前行情下跌更多是前期估值的修复，铁矿石基本面宽松，难以走出独立行情，更多跟随板块波动。
驱动总览
- 价格端：海外价格指数跟跌成材，价格反复；海外品牌价格受成材价格下行影响下跌；溢价基本保持平稳；国内港口现货价格回调；国产矿价稳中有涨；国际航运价格下行，国内航运价格稳中有涨；螺纹跌停带动矿价下行；基差盘面基本跟跌现货，波动幅度不大；仓单与交割未出现明显波动；铁废差波动剧烈，废钢价格上行，铁水性价比略高于废钢。
- 利润端：现货落地有利润；澳巴海外利润尚可，矿价上涨带动非主流发运积极性。
- 供给端：全球发运量季节性回升；四大矿山发往中国量冲量结束，但远期仍有增量预期；中国到港量显著增加，部分海漂量持续到港；国产矿山生产维持平稳。
- 需求端：港口疏港、成交情况尚可；钢厂铁水继续回升，盈利率良好；进口矿配比逐步提高。
- 库存端：港口库存随着到港增加和钢厂补库态度谨慎继续上行；国内矿山库存整体水平偏低；钢厂库存维持平稳。
研究结论
短期内，矿价随情绪回调下行，700-750元/吨一带存在压力，建议暂时观望，前期多单及时止损。反弹或将呈现一波三折走势，高度弱于钢材。四季度重点关注美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议政策风向，以及海外发运、港口库存及钢厂生产情况。
