【热点聚焦】 基本面支撑力度弱化 螺纹钢低位震荡

基本面支撑力度弱化螺纹钢低位震荡 近期，宏观政策引发的预期波动对黑色板块的影响不可小觑。美联储降息带动的国内政策空间千呼万唤始出来，市场情绪也急剧升温，螺纹钢涨幅一度超过22%。而随着住建会议的结束，黑色跳水，市场情绪急速降温，几乎吞噬了近期的涨幅。截至 22日收盘，螺纹收于3349元/吨，下跌0.15%。近期螺纹的剧烈波动主要是由于宏观 情绪的强烈波动和基本面支撑减弱共同作用的结果。 一方面，前期悲观政策在宏观情绪的带动之下出现摇摆。虽然此番央行降息、降准、降存量房贷利率等多项政策的重磅出现属实是让市场情绪的阴霾有所扫去，但疤痕效应的存在造就了前期悲观情绪的释放需要时间。当前螺纹的博弈在地产的全面复苏和存量房库存高位之间，虽前有降低存量房贷和发债收储存量房政策的加持，但无 论是取消限购、限售、限价，还是降低贷款利率都在市场预期的射程范围之内，住建部会议政策风向更多的是以稳健、兜底政策发布为主。考虑到地产库存的高位传导至看新开工将显著影响螺纹需求，前期市场不断推高的预期和价格在中性政策风向中有所回落，于是，本就脆弱的情绪出现摇摆，多头离场，空头开始施压盘面。 另一方面，回归产业层面，成本支撑减弱+需求偏弱驱动螺纹寻找新的平衡点。根 据钢联公布数据显示，截至10月17日，小样本数据显示，螺纹钢总库存427.08万吨 （-13.77）。其中，社会库存283.01万吨，去库19.37万吨；钢厂库存144.07万吨， 增加5.6万吨。钢厂利润水平的迅速回暖带动螺纹增产，铁水回流至以螺纹为主的建材，也让螺纹厂库出现许久未见的累库趋势。更重要的是，成本支撑的松动让螺纹钢价格的上行空间显得有些无力。碳元素方面，22日山东、河北、天津等地首轮焦炭 的降价提出，加上蒙煤进口量仍保持在1100车/日附近，碳元素的偏弱让螺纹的成本 支撑稍显逊色。铁元素方面，新加坡铁矿石掉期价格跌至100美金附近，港口库存的持续高位和钢厂补库态度的谨慎让矿价的宽松格局显得格外明显，废钢价格和到货量的下滑也让这种市场对铁元素的情绪有所衰减。在成本支撑减弱的基础上，供需双增而厂库累库之际，终端需求的复苏程度成为牵动盘面至关重要的因素，也让市场对于政策有了更加详细和强烈的期待。 不过，整体来看，美联储年内仍有降息预期，加上我国三季度GDP年率4.6%， 年内目标的完成仍需依赖进一步政策刺激给予市场信心，因此四季度市场对政策仍抱有期待。短期内，螺纹处于预期回调对估值的修复过程中，情绪性指引盘面波动，暂以低位震荡思路对待，单边建议暂时观望，前期高位介入的多单建议及时止损，可等 待情绪稳定后择机右侧介入，目前盘面3350-3400元/吨附近存在压力和反复性。四季度产能置换或有新政策，宏观政策风向层面可持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 国海良时期货研究|热点聚焦 研究员：方雅君 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 2024/10/22 图1螺纹钢基差图2螺纹库存 数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所 图3螺纹钢产量图4螺纹钢价格：HRB400E：Φ20：上海（日） 数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。