鸡蛋期货周报：维持反弹偏空思路

鸡蛋期货周报 维持反弹偏空思路 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/10/27 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 供应方面：多数市场鸡蛋供应充足，少数市场褐壳鸡蛋供应略显紧张，产量普遍缓慢增多。 鸡蛋需求方面：部分市场高价货源消化速度减慢，后期受农历十月初一及“双11”影 响，需求有微增可能。 综合来看：鸡蛋供应量缓慢增加，货源供应相对充足，局部略紧。下游需求量或先减后增，需求变化是价格波动的主要原因。预计下周全国鸡蛋价格或小幅 下跌后走稳，后期有微涨可能。 01合约维持反弹偏空思路，或卖出执行价格3700以上看涨期权持有 01合约维持反弹偏空思路，或卖出执行价格3700以上看涨期权持有 2 核心指标分析 市场运行情况 现货 主产区鸡蛋周均价4.72元/斤，环比涨幅4.89%；主销区周均价4.88元/斤，环比涨幅5.40% 中性 存栏 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.90亿只，环比增幅0.16%，同比增幅7.23%。 中性偏空 成本 本周饲料成本大致稳定，单斤鸡蛋饲料平均成本为2.89元，较上周同期维持稳定，对蛋价影响力度较小。 中性 库存 本周生产、流通环节库存天数呈“减增-稳”走势。本周四生产、流通环节库存天数分别为0.95天、0.96天，较上周四生产环节增幅3.26%，流通环节增幅5.49%。 中性 需求 本周全国五个城市代表市场鸡蛋总销量为8269.90吨，环比增幅1.92%，同比增幅2.78%。本周销区市场消化正常，下游环节采购稳定，整体走货尚可。同时产区蛋价缓慢上涨，暂时无明显掉价风险，在一定程度上提高销区下游环节的采购积极性。加之广东市场到货较上周增加，叠加需求稳定，本周销区鸡蛋销量环比增加。 中性 观点/策 略 预计四季度鸡蛋价格重心或先跌后涨。10月市场需求进入季节性淡季，市场供大于求矛盾暂难缓解，将继续压制蛋价。11月份市场供需宽松格局仍将持续，12月中下旬，随着年节前市场需求提振，各环节提前备货、采购量或有所提升，鸡蛋价格或有小幅上涨的可能。 中性 风险 需求超预期 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货2501周跌0.06%，价格交易区间围绕3500-3600元/500KG，最高触及3596元/500KG，最低3532元/500KG。 北方部分产区红蛋供应略紧，市场整体消化尚可，上周末及本周初拉动蛋价小幅上涨。但南方市场整体消化一般，粉蛋供应相对充足，加之蛋价上涨之后，下游对于高价采购的采购心态趋于谨慎，市场再涨动力不足，蛋价转为平稳运行。主产区鸡蛋周均价4.72元/斤，环比涨幅4.89%。由于北京市场货源供应略偏紧，市场走货良好，带动北方销区市场价格走高，但南方销区市场整体消化一般，高价货源消化平平，蛋价涨幅有限。主销区周均价4.88元/斤，环比涨幅5.40% 国内现货主产区价格走势 鸡蛋期货2501合约价格走势 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 1.5 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：文华财经，Wind 玉米价格走势 豆粕价格走势 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-102022-06-102023-06-102024-06-10 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的 下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2018-08-102019-08-102020-08-102021-08-102022-08-102023-08-102024-08-10 合成饲料价格主产区蛋价 数据来源：同花顺，Wind 3-饲料成本下跌  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 本周饲料成本大致稳定，单斤鸡蛋饲料平均成本为2.89元，较上周同期维持稳定，对蛋价影响力度较小。 6 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021 2022年 2023年 2024年 5 4 3 2 年 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月7日 3月18日 3月30日 4月11日 4月22日 5月5日 5月18日 5月30日 6月10日 6月22日 7月4日 蛋料比 7月15日 7月27日 8月8日 8月22日 9月2日 9月14日 9月26日 10月11日 10月23日 11月4日 11月16日 11月28日 12月9日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月21日 4-淘汰鸡出栏量减少 本周全国主产区淘汰鸡均价环比上涨，周均价6.59元/斤，较上周均价涨幅2.65%。本周受鸡蛋价格偏强影响，养殖盈利较为可观，养殖单位淘鸡积极性不高，淘汰鸡供应量有限，支撑淘汰鸡价格仍处高位。与上周均价相比，华中地区淘汰鸡周均价涨幅最大，涨幅3.86%。 全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量58.24万只，环比减幅0.48%，同比增幅4.13%。鸡蛋价格高于预期而饲料成本处于低位，蛋鸡养殖利润可观，养殖企业多数惜售延淘，淘汰鸡出栏量有限。其中东北地区淘汰鸡出栏量减幅最大，减幅2.96%。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 25 20 15 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 10 5 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2019202020212022202320240 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5-鸡苗价格多数稳定 市场商品代鸡苗价格以稳为主，鸡苗周均价为3.57元/羽，环比持平，主流报价3.30-3.80元/羽，个别高价4.00元/羽。目前蛋鸡养殖盈利尚可，养殖单位以顺势补栏为主，部分地区仍有养殖单位选择延长饲养周期，整体鸡苗供需平衡，价格趋稳运行。现阶段鸡苗企业排单正常，鸡苗排单多数排至12月中下旬，个别企业排至2025年1月上旬，种蛋利用率多在70%-80%，少数大厂100% 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 6000 6 52015年 2016年 42017年 2018年 3 2019年 22020年 2021年 12022年 2023年 1月1日 1月13日 1月26日 2月14日 2月28日 3月11日 3月23日 4月3日 4月14日 4月26日 5月8日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月5日 7月16日 7月28日 8月9日 8月20日 9月1日 9月12日 9月23日 10月12日 10月23日 11月4日 11月16日 11月27日 12月9日 12月21日 02024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 6-在产蛋鸡存栏环比增加 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.90亿只，环比增幅0.16%，同比增幅7.23%。本月新开产的蛋鸡主要是2024年5月前后补栏的鸡苗，虽受4月下旬养殖单位盈利缩减影响，养殖单位补栏积极性下降，但月度鸡苗销量仍处高位，仅环比减幅2.79%，因此月内新开产蛋鸡数量环比呈略减趋势。淘汰鸡方面，因9月中旬之后蛋鸡养殖利润提升，养殖单位淘鸡积极性下降，部分地区出现延淘情况，整体老鸡出栏量不及预期。综合来看，9月新开产蛋鸡数量略大于淘汰鸡出栏量，因此在产蛋鸡存栏量小幅增加。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 14 13.519 13 12.5 12 11.5 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年202220232024 18 17 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021202220232024 7-蛋鸡存栏结构，主力蛋鸡微跌 蛋鸡存栏结构：% 1-119天占比：% 25.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2018年2月 2018年5月 2018年8月 2018年11月 2019年2月 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 0.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 120-449天1-119天450天及以上 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年20