鸡蛋期货周报：维持反弹偏空思路

鸡蛋期货周报 维持反弹偏空思路 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/10/13 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 供应方面：养殖单位淘鸡意向不高，加之天气转凉，产蛋率恢复正常，蛋重提升，01合约维持反弹偏01合约维持反弹偏空思 鸡蛋鸡蛋产量缓慢增加，但幅度不大。 需求方面：终端部分食品企业及零售环节采购积极性尚可，走货速度普遍好于业 者预期，后期需求量减少幅度有限。 综合来看：鸡蛋供应量缓慢增加，需求量好于业者预期，市场供需大致平衡，预计下周全国鸡蛋价格或大局走稳，少数时间有小幅涨跌调整。 空思路，或卖出执行价格3700以上看涨期权持有 路，关注压力位3600附近 2 核心指标分析 市场运行情况 现货 主产区鸡蛋周均价4.37元/斤，环比跌幅1.35%；主销区周均价4.51元/斤，环比跌幅2.59%。 中性 存栏 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.90亿只，环比增幅0.16%，同比增幅7.23%。 中性偏空 成本 本周饲料成本微涨，单斤鸡蛋饲料平均成本为2.91元，较上周同期涨幅0.34%，成本虽小幅提升，但仍处低位，对蛋价支撑力度不强。 中性 库存 本周生产、流通环节库存天数先增后减。本周四生产、流通环节库存天数分别为0.99天、0.94天，较上周四生产环节增幅2.06%，流通环节持平。 中性 需求 本周全国五个城市代表市场鸡蛋总销量为8177.90吨，环比增幅2.28%，同比增幅4.99%。临近国庆假期结束时，终端拿货积极性好转，下游低价随行补货，市场走货略有好转，假期结束后，需求有所下降，走货略有放缓。整体来看，本周销区市场到车量增多，鸡蛋销量较上周增加。 中性 观点/策略 预计四季度鸡蛋价格重心或先跌后涨。10月市场需求进入季节性淡季，市场供大于求矛盾暂难缓解，将继续压制蛋价。11月份市场供需宽松格局仍将持续，12月中下旬，随着年节前市场需求提振，各环节提前备货、采购量或有所提升，鸡蛋价格或有小幅上涨的可能。 中性 风险 需求超预期 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货2501周跌2.68%，价格交易区间围绕3400-3700元/500KG，最高触及3558元/500KG，最低3434元/500KG。 临近国庆假期结束时，下游短暂补货，需求略有提升，市场走货好转，上周末价格小幅上涨。假期结束之后，市场需求进入季节性淡季，经销商入市采购积极性下降，加之鸡蛋供应相对充足，蛋价弱势走低。主产区鸡蛋周均价4.37元/斤，环比跌幅1.35%。上周末市场需求略有好转，下游适量补货，加之产区蛋价上涨，销区价格随之小幅走高，但节后市场需求减弱，下游担忧后市风险，拿货谨慎，清理库存为主，市场走货减慢，蛋价再次回落。主销区周均价4.51元/斤，环比跌幅2.59% 国内现货主产区价格走势 鸡蛋期货2501合约价格走势 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 1.5 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：文华财经，Wind 玉米价格走势 豆粕价格走势 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2017-05-202018-05-202019-05-202020-05-202021-05-202022-05-202023-05-202024-05-20 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的 下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2018-07-202019-07-202020-07-202021-07-202022-07-202023-07-202024-07-20 合成饲料价格主产区蛋价 数据来源：同花顺，Wind 3-饲料成本下跌 本周饲料成本微涨，单斤鸡蛋饲料平均成本为2.91元，较上周同期涨幅0.34%，成本虽小幅提升，但仍处低位，对蛋价支撑力 度不强。  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 6 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021 2022年 2023年 2024年 5 4 3 2 年 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月7日 3月18日 3月30日 4月11日 4月22日 5月5日 5月18日 5月30日 6月10日 6月22日 7月4日 蛋料比 7月15日 7月27日 8月8日 8月19日 8月31日 9月12日 9月23日 10月9日 10月20日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月30日 4-淘汰鸡出栏量减少 本周全国主产区淘汰鸡均价环比上涨，周均价6.41元/斤，较上周均价涨幅0.63%。上半周，临近国庆假期收假，屠宰场和农贸市场需求量略有增加，加之鸡蛋价格上涨，养殖单位惜售延淘情绪提升，支撑淘汰鸡价格小幅上涨。随着鸡价涨至阶段性高位，终端对采购高价货源较为谨慎，需求量略有下降，进而利空淘汰鸡价格略有回落。与上周均价相比，西南地区淘汰鸡周均价涨幅最大，涨幅2.84%。 全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量57.96万只，环比减幅2.01%，同比增幅11.29%。虽蛋价下跌，但饲料价格低，盈利仍较为丰厚，养殖单位淘汰老鸡积极性较低，淘汰鸡出栏量普遍减少。其中华中地区淘汰鸡出栏量减幅最大，减幅7.07%。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 25 20 15 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 10 5 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2019202020212022202320240 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5-鸡苗价格多数稳定 市场商品代鸡苗价格多数稳定，鸡苗周均价为3.59元/羽，环比持平，主流报价3.30-3.80元/羽。四季度蛋价季节性回落，养殖单位补栏心态谨慎，多地鸡苗价格弱稳观望。鸡苗企业排单正常，目前鸡苗排单普遍在11月下旬，12月订单不多，执行前期订单为主，种蛋利用率多在70%-80%，少数大厂100%。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 6000 6 52015年 2016年 42017年 2018年 3 2019年 22020年 2021年 12022年 2023年 1月1日 1月13日 1月26日 2月14日 2月28日 3月11日 3月23日 4月3日 4月14日 4月26日 5月8日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月5日 7月16日 7月28日 8月9日 8月20日 9月1日 9月12日 9月23日 10月12日 10月23日 11月4日 11月16日 11月27日 12月9日 12月21日 02024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 6-在产蛋鸡存栏环比增加 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.90亿只，环比增幅0.16%，同比增幅7.23%。本月新开产的蛋鸡主要是2024年5月前后补栏的鸡苗，虽受4月下旬养殖单位盈利缩减影响，养殖单位补栏积极性下降，但月度鸡苗销量仍处高位，仅环比减幅2.79%，因此月内新开产蛋鸡数量环比呈略减趋势。淘汰鸡方面，因9月中旬之后蛋鸡养殖利润提升，养殖单位淘鸡积极性下降，部分地区出现延淘情况，整体老鸡出栏量不及预期。综合来看，9月新开产蛋鸡数量略大于淘汰鸡出栏量，因此在产蛋鸡存栏量小幅增加。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 14 13.519 13 12.5 12 11.5 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年202220232024 18 17 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021202220232024 7-蛋鸡存栏结构，主力蛋鸡微跌 蛋鸡存栏结构：% 1-119天占比：% 25.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2018年2月 2018年5月 2018年8月 2018年11月 2019年2月 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 0.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 120-449天1-119天450天及以上 0.00% 1月2月3月4月5