电力设备行业：光伏供给侧改革近期频发，美国商务部考虑撤销部分中国光伏产品双反关税

锂电：1）特斯拉发布2024年三季度财报，营收252亿美元，同比增长8%；净利润为21.7亿美元，同比增长17%。2）宁德时代发布骁遥超级增混电池，纯电续航能够达到400km+，并且兼具4C超充功能，可以实现充电10分钟，补能超280km。3）亿纬锂能发布2024三季报业绩，Q3实现营收15.3亿元，环比增长24%；归母净利润2.2亿元，环比增长6%；扣非净利润2.2亿元，环比提升9%。预计锂电产业链部分公司3季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点。行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。 储能：1）欣旺达储能与GryphonEnergy签订合作协议，项目容量1.6GWh，为目前澳大利亚最大的储能项目之一，将于2026年交付及并网运行。2）特斯拉Q3储能装机6.9GW，首次首次下滑，户储虚拟电厂业务蓄势待发。3）新源智储2024年第二次采购储能电池舱采购：采购1GWh+储备1GWh。全球大储需求多点开花， H2 有望戴维斯双击。展望Q3，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25年，板块有望迎来戴维斯双击，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等； 户储板块，Q3发货有望再上台阶，叠加Q4欧洲德语区需求修复、东北欧放量，以及新兴市场进入发货小高峰，排产有望继续向上并进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 电力设备：1）国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。2）阳江三山岛海上风电柔直输电工程（陆上项目）获核批复。准随着市场整体估值提升，行情有望进入基本面驱动，电网板块依然是强景气度板块之一，有望实现长牛。特高压重点关注：许继/西电/平高/南瑞/长高等。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方/三星/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。 光伏：光伏迎4季度传统旺季，10月排产预计环比提升，玻璃库存自4月来首次出现下降，板块积极信号明显，建议充分重视，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：隆基绿能/晶科能源/晶澳科技/天合光能/通威股份/横店东磁等。 风电： H2 迎量价修复，25年量利也值得期待。近期，英国授予5.34GW海风Cfd合同，挪威提出一项350亿挪威克朗（约30亿欧元）的支持计划拟支持浮式海风项目，海外海风景气向上；国内海风重点项目陆续开工，下半年交付值得期待。近期，帆石一取得用海变更批复，并启动两回500kV海缆招标；帆石二提出用海申请并且环评已受理，同时开启EPC招标；青洲五/七海缆集中送出工程环境影响文件审查。江苏和广东项目近期有望逐步开工，对应单桩企业已收到业主交付的备料款，交付量预计环比上半年明显提升，建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【金风科技】【运达股份】【明阳智能】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【金雷股份】【日月股份】等。 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 一、锂电 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数（801737.SI）上涨6.17%，跑赢沪深300（000300.SH）5.32pct。 由于明年各环节供需格局较今年会改善，价格端不会更低，盈利和估值有修复空间，各环节龙头涨幅均较高，如湖南裕能（+11.45%）、天赐材料（+13.80%）、星源材质（+15.26%）、恩捷股份（+11.40%）、尚太科技（+8.08%）。Q3储能盈利超预期的锂电龙头亿纬涨幅也较大，达到+8.61%。。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 2、行业及公司事件跟踪特斯拉三季度财报公布 10月23日，特斯拉公布2024年第三季度财报。Q3特斯拉营收为252亿美元，同比增长8%，环比下滑1.2%；净利润为21.7亿美元，同比增长17%，环比增长46.6%，增速尤为明显；非GAAP净利润为25亿美元；毛利润为49.97亿美元，同比增长20%；毛利率为19.8％，高于第二季度的18%以及去年同期的17.9%。 目前汽车业务仍是特斯拉公司的支柱产品，Q3汽车业务营收为200.16亿美元，同比增长2%。新车产销方面，Q3特斯拉全球累计生产46.98万辆汽车，其中，Model3和Model Y累计产量为44.37万辆；全球累计交付46.29万辆汽车，同比增长6.4%，环比增长4.3%，创2024年季度交付新高，其中，Model 3和ModelY累计交付44.00万辆。 马斯克表示，乐观估计明年交付量将增长20%至30%。此外，特斯拉单车销售成本降至历史最低水平，约为3.5万美元，马斯克计划将于2025年上半年推出更实惠的车型，该车单价将低于3万美元。Cybercab预计26年开始生产，每年可以生产200万辆，多个超级工厂共同生产，未来年销量达到400万辆。 亿纬锂能发布2024三季报业绩 10月24日，亿纬锂能发布2024年第三季度报告，Q1-Q3公司实现营业收入340.49亿元，同比下降4.16%；归属于上市公司股东的净利润31.89亿元，同比下降6.88%；基本每股收益1.56元。其中，Q3实现营业收入123.90亿元，同比下降1.30%；归属于上市公司股东的净利润10.51亿元，同比下降17.44%。 宁德时代发布骁遥超级增混电池 10月24日，宁德时代发布全球首款纯电续航400公里以上，且兼具4C超充能力的增混电池——骁遥超级增混电池，可以实现充电10分钟，补能超280km。 骁遥超级增混电池采用正极材料表面修饰技术，结合创新的高压电解液配方形成“纳米级防护层”，有效减少了活性层的副反应。正极材料中还引入了高活性激发态粒子，大幅提升锂离子在材料中的传输效率。宁德时代还构建了SOC全场景高精模型，SOC控制精度提升了40%。材料创新结合BMS智能算法优化，让骁遥电池的纯电使用率整体提升了10%以上，实现了超过400公里的纯电续航。 此外，宁德时代将4C超充技术也“复刻”到了骁遥电池上。正极快离子导体包覆技术、负极二代快充石墨和新型纳米包覆技术、多梯度分层极片设计和全新的超高导电解液配方，让增混车型也能实现“充电10分钟，补能超280公里”的充电体验。 目前，骁遥电池已经成功落地理想、阿维塔、深蓝、启源、哪吒等多个品牌的车型。预计到2025年，将有近30款增混车型配备该电池。 尚太科技发布2024三季报业绩 Q1-Q3实现营收36.2亿元，同比增长14%；归母净利润5.8亿元，同比增长2%；扣非净利润5.7亿元，同比提升4%。其中，2024Q3实现营收15.3亿元，环比增长24%；归母净利润2.2亿元，环比增长6%；扣非净利润2.2亿元，环比提升9%。 3、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周六氟价格有小幅下降，碳酸锂、金属镍价格有小幅波动，金属钴、VC、电解液价格保持稳定。 六氟：24年10月25日报价5.5万元/吨，较22年3月高点累计降价49.5万元/吨； VC：24年10月25日报价5.1万元/吨，较22年3月高点累计降价22.7万元/吨； 电解液：24年10月25日三元电解液报价2.5万元/吨，较22年3月高点累计降价11.5万元。10月25日铁锂电解液报价2.0万元/吨，较22年3月高点累计降价10.6万元/吨； 碳酸锂：24年10月25日报价7.3万元/吨，比22年3月高点下降42.9万元/吨； 金属镍：24年10月25日报价12.7万元/吨，比22年3月高点下降9.5万元/吨； 金属钴：24年10月25日报价18.2万元/吨，较22年3月高点降价38.5万元/吨； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，11.5万元的电解液降幅节约成本103.9元/kwh，38.5万元金属钴降幅节约成本84.7元/kwh，9.3万元金属镍降幅节约成本52.5元/kwh，42.8万元碳酸锂降幅节约成本171.5元/kwh，合计在412.6元/kwh。 按照铁锂电池单耗测算，10.6万元的电解液降幅节约成本127.0元/kwh，加上碳酸锂价格下降影响，成本下降384.2元/kwh。 图表2：中镍三元电池成本变动情况 图表3：磷酸铁锂电池成本变动情况 二、储能 欣旺达储能与GryphonEnergy签订合作协议 10月23日，欣旺达储能与GryphonEnergyPtyLtd.在AllEnergyAustralia2024现场签署合作协议。 该项目位于澳大利亚昆士兰州，容量1.6GWh，为目前澳大利亚最大的储能项目之一，将于2026年交付及并网运行。项目并网投运后将有效提升该州乃至澳大利亚电网的稳定性、可靠性和灵活性。 该项目体量庞大，调度管理复杂，对电网支撑及运维服务要求极高。欣旺达储能采用搭载自研自产314Ah储能电芯的NoahX5MWh液冷储能系统，并通过业内领先的ReverseDC coupling技术应用，为客户提供更可靠的定制化储能系统解决方案，以实现项目高质量交付。 作为全球领先的全产业链一体化储能解决方案服务商，欣旺达储能着眼全球市场的开拓与建设，澳大利亚亦为欣旺达储能关注的主要海外市场。在今年8月，作为澳大利亚最具代表性的配电网光储示范发电站之一，欣旺达储能在新南威尔士州部署的5MW/11MWh项目成功并网，显著提高了光伏发电的灵活度，为当地储能项目建设提供了更灵活，更高经济性的新思路。 特斯拉Q3储能装机首次下滑，户储虚拟电厂业务蓄势待发 10月23日，特斯拉公布2024年第三季度财报。财报显示，特斯拉Q3发电及储能业务的营收为23.76亿美元，同比增长52.4%，尤其是，特斯拉Q3的能源业务毛利率达到创纪录的30.5%。说明储能已成为特斯拉重要增长点。 特斯拉储能装机量达到6.9GWh，同比增长73%，但较Q2创纪录的9.4GWh下滑了超四分之一。但前三季度累计储能装机量达到20.4GWh。财报指出，特斯拉预计，2024年储能业务的部署量将同比2023年增长一倍以上。 而尤为值得注意的是，特斯拉在本次财报中特别提到了其户用储能相关情况，或许标志着特斯拉开始注重这一领域市场。 特斯拉的储能业务主要包括家用储能Powerwall和大型储能系统Megapack两类产品。 特斯拉表示，尽管三季度储能Megapack的销量有所下降，但毛利率仍连续增长了596个基点。尤其在这次财报中，特斯拉重点解读了其家用储能Powerwall的情况，实现了安装了连续两个季度刷新最高记录。 新源智储2024年第二次采购储能电池舱采购：采购1GWh+储备1GWh 10月21日，新源智储2024年第7批非招标集中采购竞争性谈判采购公告发布。本次是新源智储2024年第二次采购储能电池舱。 1)采购容量为1GWh储能电池舱设备，其中采购容量为1GWh，储备容量为1GWh。本次采购储能电池舱需采用磷酸铁锂电芯直流1500V系统。 2)储备容量价格与采购容量价格一致，不计入报价总价。 3)采购容量执行完毕后，双方协商一致可用储备容量，合同生效容量（含储备）以正式通知为准。 应答人业绩要求