主业稳健增长，扣非归母净利同比增长12.23%

2024年前三季度，公司营业收入56.43亿元，同比下降1.22%，营业成本37.3亿元，同比下降3.64%，期间费用率控制在11.31%，同比下降0.76%。销售毛利率33.9%，同比增加1.65pct，环比增加1.71pct；销售净利率18.31%，同比增加0.66pct，环比增加1.09pct，显示成本控制较好，盈利能力稳中有升。截至2024Q3，应收账款余额24亿元，同比上涨21.46%，应收账款周转天数100.16天，同比增加20.33天，环比增加8.86天。前三季度经营活动现金流净额为13.76亿元，同比减少2.77%，但收现比90.94%，环比提高4.36pct，净现比149.22%，环比提高48.48pct，现金流指标环比有所好转。公司积极拓展直饮水业务，目标2024年底建成100个直饮水项目，实现日供水量400吨。同时，江西省推进水污染治理改革，公司进行厂网一体化投资建设，项目内部收益率5%-10%，有望持续带来运营和工程收入及盈利增量。盈利预测显示，2024-2026年营业收入分别为84.47/89.05/94.19亿元，归母净利润11.69/12.35/12.89亿元，对应PE为10.43x/9.87x/9.46x，未来三年股息率分别为4.8%、5.1%、5.3%。维持“买入”评级，看好公司稳健运营及分红能力。风险因素包括水价上调不及预期、项目进展不及预期、市场拓展风险。