利亚德机构调研纪要

利亚德机构调研报告 调研日期:2024-10-24 利亚德光电股份有限公司成立于1995年,是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。公司生产的LED应用产品包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六大类,在全国各地承建了超过5,000个项目,安装了数十万个显示产品。利亚德光电股份有限公司自成立以来,在全国各地承建了多个具有广泛影响力的LED应用项目,其中包括国庆50周年庆典、国庆60周年庆典、中央电视台春节联欢晚会、全运会、北京首都国际机场T3航站楼、北京三大火车站、北辰购物中心等。在利亚德光电股份有限公司承建的多个项目中,国庆60周年天安门广场四块显示屏中的三块,天安门广场两侧的现场直播全彩显示屏和天安门广场纪念碑西侧条形屏,以及北京第29届奥林匹克运动会开幕式地屏画卷和梦幻五环等,都获得了相关的奖项和荣誉。 2024-10-25 董事长李军,董事会秘书刘阳,财务总监张晓雪 2024-10-242024-10-24 特定对象调研,电话会议,业绩说明会进门财经 S&PGlobalMarketIntelligence-QueenieJin 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 熊小铭 广西赢舟管理咨询服务有限公司 其它 覃舒婷 国金基金管理有限公司 基金管理公司 范亮 国金证券股份有限公司 证券公司 丁彦文 国融证券股份有限公司 证券公司 王林 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 顾一格 国投证券股份有限公司 证券公司 胡红伟 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司闫慧辰 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司张丽青 花旗環球金融亞洲有限公司 证券公司 黄緒聞 安信证券资产管理有限公司 资产管理公司 袁谅 华宝信托投资有限责任公司 信托公司 陶庆波 华创证券有限责任公司 证券公司 卢依雯,高远 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 李凡 建信理财有限责任公司 其它金融公司 张婧 金翼私募基金管理(珠海横琴)有限公司基金管理公司罗浩峰 九泰基金管理有限公司基金管理公司赵万隆 开源证券股份有限公司 证券公司 梁吉华 凯基证券亚洲有限公司 证券公司 魏宏达 立格资本投资有限公司 投资公司 陆晔 路博迈基金管理(中国)有限公司百川财富(北京)投资管理有限公司 基金管理公司投资公司 王寒唐琪 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 王晴 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 刘颖飞 青岛富实资产管理有限公司 基金管理公司 李雪铃 上海伯兄资产管理中心(有限合伙)资产管理公司蔡天夫 上海度势投资有限公司 其它 顾宝成 上海汇正财经顾问有限公司 其它 顾元中 上海九祥资产管理有限公司 资产管理公司 刘畅 上海迈维资产管理有限公司 资产管理公司 陈新华 上海弥远投资管理有限公司 投资公司 许鹏飞 上海泊通投资管理有限公司 投资公司 庄臣 北京泽铭投资有限公司 投资公司 单河 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 苏华立 上海睿兴投资管理有限公司 投资公司 徐嫱 上海天猊投资管理有限公司 投资公司 曹国军 上海重阳战略投资有限公司 投资公司 贺建青 深圳市华皓汇金私募股权投资基金管理有限公司投资公司刘剑 深圳市坤厚私募证券投资基金管理有限公司投资公司任万里 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 黄向前 深圳市兴亿投资管理有限公司 投资公司 梁悦芹 西南证券股份有限公司 证券公司 刘淑娴 湘财证券股份有限公司 证券公司 王文瑞 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 陆迪 信达证券股份有限公司 证券公司 张弛 兴业证券股份有限公司 证券公司 仇文妍 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 江耀堃 义乌市东霖资产管理有限公司粤佛私募基金管理(武汉)有限公司 资产管理公司基金管理公司 祝杨勇曹志平 长安国际信托股份有限公司 信托公司 DaiQiming 长安基金管理有限公司 基金管理公司 刘嘉 长城财富保险资产管理股份有限公司保险资产管理公司杨海达 招银国际资本管理(深圳)有限公司资产管理公司张晓宇 中国国际金融股份有限公司 证券公司 李澄宁 东北证券股份有限公司 证券公司 李明,李亚鑫 中山证券有限责任公司 证券公司 钟革敏 中信建投证券股份有限公司 证券公司 刘光宗 中信证券股份有限公司 证券公司 程子盈 中银国际证券股份有限公司 证券公司 张岩松 中邮证券有限责任公司 证券公司 陈昭旭 珠海尚石投资管理有限责任公司 投资公司 张纪林 东方财富证券股份有限公司 证券公司 朱张元,袁泽生,吕林 东兴基金管理有限公司 基金管理公司 周昊 敦和资产管理有限公司 资产管理公司 刘翔 本次说明会以电话会议的方式举行,会议中董事长李总总结了三季度业绩情况,公司目前采取的改革措施,以及对于公司未来发展的规划,并回答了投资者的提问,主要内容如下: 总体来说,三季报业绩本人是不满意的,虽然环比略有增长,但同比下降幅度还是比较大的。这里我想跟大家做一些说明。大家知道利亚德过去在2014到2017年实现了利润连续翻番,从2018年之后,国家大的政策调整,公司也进入一个比较长的调整时期,实际上也是 在消化过去历史上的一些问题,比如说我们的三座大山,一是商誉,从最高27个亿,这几年减值后只剩下将近7个亿,第二个是存货,这几年基本上没有增加,经过调整也已经处于下降通道,第三个是应收款,表面从数据上看没什么大动作,但是其实我们在加大催款力度,最近中央 也出台了化债政策,对于我们历史上遗留的一些文旅夜游政府类项目的应收款的结算会有比较大的推动。这样的话,对利亚德来说三座大山搬掉两座有一座正在往下削。利亚德的这个大的调整应该说也接近尾声了。所以这些年我们在做什么忙什么?为什么业绩没有出现大的增长甚至是出现下滑?实际上是在处理很多历史的遗留问题。大家知道,利亚德这些年从上市到今天,每年利润都为正(2020年加回商誉 减值后),分红也是从上市第一年开始到现在每年都在做,平均股利支付率达到15%以上,这里也跟大家报告,如果说这个应收款回款转好 ,国家化债能够落实的话,公司的现金流会进一步提升,那公司将加大分红力度,同时响应证监会的政策,通过银行贷款进行股份回购,都没有问题。 利亚德下一个三年的发展战略正在酝酿之中,大的方向也跟大家报告一下,利亚德后三年怎么发展?我们管理团队有这么一个大的构想,就是利亚德要进入利润的第二次高速增长阶段,也就是二次增长曲线,这个增长曲线当然不可能像14到17年每年翻一番,但高速增长的可能性还是比较大的。为了达到这个目标,我们最近一直在采取一些措施,跟大家报告如下: 一、全面推进降本增效。大家知道由于国内的价格战,以后也会蔓延到国际上,导致毛利率确实有下降,这个是有一定压力的。但我们通过研发的一些创新,以及做一些高毛利的项目等措施,毛利率希望以后能企稳回升;那在毛利率稳定甚至略有下降的情况下,怎么能增加净利 润?最有效的方法就是降低成本、提高效率。这段时间,我们在降本增效方面的力度也不小。我记得去年年底的时候,整个集团的人员比22年还增加了不少,今年一季度,我们先从渠道开始调整,二季度开始在集团范围内进行调整,包括组织架构的合并重组人员优化,采取末位淘汰制的同时对优秀人才也进行招聘,另外,实行全员薪资与公司业绩挂钩,广泛调动员工工作积极性;另一个方面就是实现数字化管理,打通各业务模块,各分子公司数据资源,形成一个数字化平台,提升工作和管理效率,这块我们也是投入比较大,预计明年年中能够完成我们的 既定目标。再一个就是加大自动化程度,在工厂的自动化方面也下了很多功夫。所以公司今年应该说下了很大的决心来做人员的调整,这个按照国家劳动法规定,补偿金也不少,也是增加了一些成本,但中长来看有利于组织更健康有效地运转。 二、加大国际业务的投入。我们今年国际业务在显示板块里面的占比有进一步的提升。尤其亚非拉同比增长很快,但这里坦率讲我也在做自我批评,就是我们欧美市场没做好。主要是平达管理层相对比较保守,改革比较慢,成本压缩也不到位,所以造成了业绩不达预期。什么意思?像我们平达,它主要市场在高端,中低端它基本上不涉足,也就是宝塔型市场只占到了中间以上的部分,虽然也还可以,但是市场占有率 还远远不够。所以我们对它的管理层进行了大调整,主要人员基本上都更换,CEO也换了,这是我们对它业务扩展不力,比较保守的做法采取的坚决措施。过去我不怎么管平达那边,但现在我亲自挂帅来抓这一块工作,新的CEO也已经到位。现在管理团队进行全面改革,提升欧美市场的占有率。再一个就是说我们的在欧美实行双品牌制度。原来就是平达品牌在美国市场,实际上对我们的业务还是损失比较大的,现在双品牌双管齐下全市场覆盖。还有一点,我们在海外基础打的比较好。我们海外员工大概1000人左右,这在国内所有友商里算是比例比较 高的,斯洛伐克有工厂,去年产能也扩大了一倍,本地化程度最高的是我们。所以从长远来看,随着中美贸易战,这种国际关系不断变化的环境下,我们应该说基础是打得比较好的,为今后在海外发展,避免了关税、原产地证明等一些列问题,并能发挥本地销售、生产甚至研发和服务的优势,能够在海外市场尤其欧美市场迅速发展。所以这次公司是下了决心,包括我自己也亲自带队发力海外市场,海外业务占比2-3 年达到50%以上,我们充满信心。 三、加大研发投入。大家看我们的报表,实际上我们研发投入占营收的比重今年进一步提升。我们在高阶MIP方向研发了好几年,投入最大 ,现在已经在建产线,按照原计划年底就能投产了,所以我们也对明年的发展充满了信心。同时COB的研发投入生产方面投入也很大,包括量子点,它有很多优点,现在市场也逐步打开,准备进一步的扩展,当然还包括一体机、电影屏这些前景都很广阔。我们的研发系统也要进行全面的改革,正在实施中,改革之后,它的激励机制,对产品的性价比的提升,以及对产品全覆盖各方面应该都有很大的作用。所以我们对研发还继续加大投入,同时加大激励机制,进行组织的变革,调动积极性。研发应该说有很多耀眼的产品快要出来了,我们也充满着期待,充满着信心。 四、调整目标位以盈利为中心。对一些有量但不产生盈利,毛利太低甚至亏本的,尽量不做。追求高品质,高性价比的,盈利比较好的,毛利比较好的产品和项目。我们制定的直销和渠道融合发展的战略,基本也到位了,加大对应用场景整体解决方案、以软硬件集成,以及服务模式等等这方面如果形成之后,我们的业务量会大幅增加。我们应该说现在培养的销售模式,是从单一的产品,单一销售转向一个整体解决方案,应用场景以及软硬集成方面,提高软件以及服务的比重。这是我们在努力在调整的方向。再一个方面就是文旅夜游形势特别好。国家在 大拆大建、铁公基建设方面已经慢下来之后,现在大量的钱,包括专项债等都集中在文旅夜游方面。利亚德如果能抓住机遇,就能迅速实现业务增长。刚才提到,中央的化债资金,这次看来是真的下了力度,这个春风要真的吹到地方上,估计能解决积累多年的应收款的问题。中央也知道,如果民营企业的欠款隐性债不处理掉的话,民企投资信心可能受影响,所以我看力度还是特别大,而且有很多落地的措施出来了。 五、大力培育战略新兴产业。前不久NP管理团队全部来总部,谈的也非常好。我们在空间计算领域,光学动作捕捉、无标记点方面都有重大的研发突破。同时我们在布局方面,比如说Lydia动作大模型,以及动作资产的交易平台,都在做储备。我们相信NP和虚拟动点未来在空间计算、人工智能领域上将大有作为,所以我们正在加大投入,积极培育,以后也是一个特别大的增长点;还有我们中装高科,各种资质也到位了 ,这样的话,我们今后在军工领域的增长点也将比较突出。 以上这些方面跟大家报告主要是想说明一个什么呢?就是说公司这几年的调整都没有白费,只有蹲得下来才能跳得更高。所以我们要以一 种平稳平和的心态做出调整的姿态,不能每次都像100米冲刺一样,