PVC周报：基本面变化有限，PVC窄幅震荡

正信期货PVC周报20241027 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858 Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：本周行业开工小幅下行但整体仍在相对高位，下周新增检修仅1家叠加部分检修恢复，预计开工窄 幅提升。目前社会库存绝对值同比依旧偏高，供应端仍较为充裕。 需求端：下游制品企业订单整体不佳，消化前期库存为主，采购积极性较低，维持刚需为主，国内需求短期难有明显起色。台塑报价稳定但近期海运费上涨，国内出口暂无优势，预计短期出口维持基础量。 库存端：本周PVC终端刚需采购为主，中游到货不多，华东及华南样本总库存略降。 基差端：本周基差变动不大，盘面01目前小幅升水。 策略：宏观消息面存在一定扰动但现货基本面压力犹存，短期PVC盘面窄幅整理为主，后续继续关注政策端表现。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货区间震荡 周内宏观情绪降温，PVC基本面变化有限，虽检修增加但下游延续刚需且成本支撑减弱，市场缺乏驱动，PVC盘面区间震荡。截至10.25日午盘，V2501合约收于5495（+43），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 0 6000 4000 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约价格 -1000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约基差 1.2PVC现货价格重心略下移 周内PVC现货价格重心略有下移，下游逢低刚需补货，截至10.25，华东电石法5300（- 30），华东乙烯法5500（-50）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差整体变化不大。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 1600 2500 1400 1200 2000 1000 800 600 400 200 1500 1000 500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 -600 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 20162017201820192020 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405V2501-V25052021202220232024 2.1本周PVC开工环比下降 本周PVC新增4家企业检修，部分前期检修恢复，行业开工下滑，截至10.24当周，国内PVC整体开工负荷75.02%（-1.86%)，其中电石法开工率73.85%(-1.64%)，乙烯法开工率78.34%（-2.49%）。下周检修减少，部分装置恢复，预计行业开工窄幅提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 本周新增4家检修企业，部分前期检修恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在8.208万吨，环比增加1.702万吨。下周仅陕西北元一条线计划检修，预计检修损失量有所减少。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，计划10月底恢复 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，开车时间不定 青松化工 电石法 12 2024年9月10日开始检修，开车时间待定 聚隆化工 乙烯法 40 2024年9月20日起检修1个月，计划11月初开车 山西瑞恒 电石法 40 2024年9月20日起二厂陆续停工检修，10月24日出料 河南联创 电石法 40 2024年10月9日起装置轮修10天左右，计划28日左右全部检修结束 宁夏金昱元（固原） 电石法 40 2024年10月13日开始装置轮修，计划10月25日恢复 山东信发（老厂） 电石法 75 2024年10月13日开始轮修20-25天 陕西金泰 电石法 30 2024年10月15日起轮修，计划45天 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 2024年10月19日开始检修，计划10月25日恢复 新疆天业（天域新实） 电石法 20 2024年10月21日开始检修，计划10月27日开车 德州实华 电石法 40 2024年10月20日开始检修10天左右 广东东曹 乙烯法 22 2024年10月21日起检修5天 后期计划检修统计 陕西北元 电石法 25 一条线计划10月25日检修三天 天津乐金 乙烯法 40 计划11月2日检修7-8天 广西华谊 乙烯法 40 计划11月中下旬检修5天 宁波韩华 乙烯法 40 计划12月14-28日期间检修 本周电石供应略显不稳叠加需求有所恢复，价格降后盘整为主。截至10.25，乌海电石出厂价2700元/吨，短期电石偏充裕，预计下周价格稳中略跌。本周原油涨后回落，乙烯法原料价格变动不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损增加；PVC现货重心下移但成本减小，外采电石法PVC企业延续亏损；氯碱 综合盈利增加；华东乙烯单体法仍有盈利。短期电石价格稳中略跌，烧碱价格有小幅上调预期，企业盈利差异性较大，成本端支撑作用暂时一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1短期PVC下游需求难有好转 下游制品企业订单整体不佳，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，短期下游仍将维持刚需采 购，国内需求暂时难有明显好转。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3.2管、型材企业以销定产 本周管材企业以交付订单为准，生产以销定产，开工与上周略降；型材企业开工环比上周略有提升，一方面周内部分企业订单表现好转，另外部分北方企业计划冬季停车，存在提前备货需求。十一长假后市场对于地产政策的落实上存在预期，但硬制品市场存在的需求萎缩现状难以出现彻底扭转，只是短时间的修复。后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 20202021202220232024 20202021202220232024 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 PVC型材开工率 地产竣工面积 PVC管材开工率 3.310月出口环比预计减少 2024年1-9月出口合计194.01万吨，同比增加9.9%。8月中旬随着海外进入需求旺季、国内 价格优势显现，此外市场预期