主动权益类基金持仓解析：2024Q3主动权益类基金又加配了哪些行业？

基金研究|基金专题报告 基金研究证券研究报告 主动权益类基金持仓解析： 2024Q3主动权益类基金又加配了哪些行业?作者 2024年10月25日 2024Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2024年三季度末，全 市场共有4479只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有566只、偏 股混合型基金有2511只、灵活配置型基金有1376只、平衡混合型基金有 26只。基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较上季度有所下滑。 截至2024年三季度末，全市场共新成立69只主动权益类基金。其中，普 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾分析师 SAC执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 通股票型基金有6只、偏股混合型基金有63只、灵活配置型基金有0只、 平衡混合型基金有0只。 基金规模方面，主动权益类基金整体规模较上季度小幅度提升。截至2024 年三季度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了37773.60亿元，较上 季度增加2603.14亿元。其中，普通股票型基金合计规模增加481.91亿元 至5573.86亿元、偏股混合型基金合计规模增加1823.78亿元至22105.68 亿元、灵活配置型基金合计规模增加282.89亿元至9750.33亿元、平衡混 合型基金合计规模增加14.55亿元至343.72亿元。基金新发规模方面，主 动权益类基金新发规模较上季度有明显下滑。截至2024年三季度末，全市 场主动权益类基金新成立规模达到了95.67亿元。其中，普通股票型基金 合计规模为9.16亿元、偏股混合型基金合计规模为86.51亿元、灵活配置 型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.00亿元。 2024Q3主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，各类型主动权益基金股票仓位均有显著提升。2024年三季度相对二季度，普通股票型基金加仓1.28pct至90.23%，偏股混合型基金加仓1.66pct至87.54%，灵活配置型基金加仓2.74pct至74.87%，平衡混合型基金加仓4.49pct至59.66%。 2024Q3主动权益类基金的重仓股变化分析 在重仓股数量方面，2024年三季度主动权益类基金重仓股总数量连续三个季度出现负增长。本季度最新重仓股数量为2398只；重仓股平均集中度较上季度并无明显变化，最新重仓股平均集中度为54.4%。被新纳入重仓股较多的A股是宁德时代、阳光电源、美的集团、格力电器、比亚迪等等；被新纳入重仓股较多的港股是阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、小米集团 -W、紫金矿业等等。 2024Q3主动权益类基金的配置偏好变化分析 在重仓股行业配置方面，2024Q3主动权益类基金在电力设备及新能源、非银行金融、商贸零售、汽车、房地产等行业加仓；在电力及公用事业、石油石化、有色金属、食品饮料、农林牧渔等行业减仓。引入重仓股补全法，我们可以得到更加有效的基金模拟全持仓信息。进一步分析发现，模拟全持仓在电力设备及新能源、非银行金融、家电、银行、房地产等行业加仓；在电力及公用事业、食品饮料、石油石化、农林牧渔、医药等行业减仓。 在板块配置方面，主动权益类基金重仓股在金融和消费板块分别加仓1.48pct以及1.35pct；在周期和科技板块分别减仓2.47pct以及0.50pct。模拟全持仓在金融和科技板块分别加仓1.53pct以及0.37pct；在消费和周期板块分别减仓0.75pct以及0.71pct。 风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。 1《金融工程：基金研究-海外文献推 荐：第294期》2024-10-24 2《金融工程：金融工程-量化择时周报：信号显示进入第二阶段，行稳致远》2024-10-20 3《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金连续四周上调股票仓位》2024-10-20 内容目录 1.2024Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析3 2.2024Q3主动权益类基金的仓位变化分析5 3.2024Q3主动权益类基金的重仓股变化分析6 4.2024Q3主动权益类基金的配置偏好变化分析9 风险提示11 图表目录 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只）3 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）3 图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只）3 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元）4 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化5 图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化5 图13：主动权益类基金的重仓股总数量变化（单位：只）6 图14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化6 图15：主动权益类基金重仓股的行业配置信息9 图16：重仓股补全法的流程图9 图17：主动权益类基金模拟持仓的行业配置信息10 图18：主动权益类基金重仓股的板块配置信息11 图19：主动权益类基金模拟持仓的板块配置信息11 表1：2024Q3主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息6 表2：2024Q3主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息7 表3：2024Q3主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息7 表4：2024Q3主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息8 表5：行业的大类板块划分结果10 公募基金作为A股市场重要的机构投资者，在信息获取和投研能力等方面有明显优势，使其已经成为A股投资的风向标。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，包括：主动偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）、灵活配置型基金、平衡混合型基金。机构投资者的增减股票、仓位变化、配置变化等行为都备受市场关注。因此，本报告将对2024Q3主动权益类基金的持仓特征进行分析。 1.2024Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2024年三季度末，全市场共有 4479只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有566只、偏股混合型基金有2511只、 灵活配置型基金有1376只、平衡混合型基金有26只。 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） 注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF基金、国家队基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。 资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2015年二季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；2015年末至2018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；2019年至2021年末，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量增长较快。2022年以来，由于我国权益市场表现波动较大，普通股票型基金和偏股混合型基金数量增速有所放缓，灵活配置型基金数量连续十二个季度出现负增长。 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金规模方面，主动权益类基金整体规模较上季度小幅度提升。截至2024年三季度 末，全市场主动权益类基金合计规模达到了37773.60亿元，较上季度增加2603.14亿元。 其中，普通股票型基金合计规模增加481.91亿元至5573.86亿元、偏股混合型基金合计规 模增加1823.78亿元至22105.68亿元、灵活配置型基金合计规模增加282.89亿元至9750.33 亿元、平衡混合型基金合计规模增加14.55亿元至343.72亿元。 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2018年及以前主动偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）的 规模并没有发生较大变化，主要是从2019年到2021年末随着股票市场持续上涨，迎来了 大幅增长，规模增长了两倍多。在2014年及以前灵活配置型基金的规模都比较小，主要 在2015年牛市中有跳跃式增长，但很快回落；2019至2021年，灵活配置型基金和平衡混合型基金的规模同样大幅增长，规模增长了接近一倍。2022至2023年，由于A股市场整体波动较大导致各类型权益基金规模出现不同程度的下降趋势。2024年上半年，红利以及大盘风格走强，主动权益类基金整体规模在一季度有所回升，但受到A股在二季度下旬整体下跌的影响，各类型主动权益基金规模均有不同程度缩水。三季度末，受政策刺激等利好因素影响，A股市场整体涨幅显著，各类型主动权益基金规模较二季度均有所回暖。 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金数量的变化，可能受到新发、转型、清盘等因素的影响，其中新发基金是市场重要的增量信息。基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较上季度有所下滑。截至2024 年三季度末，全市场共新成立69只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有6只、偏 股混合型基金有63只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有0只。 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较上季度有明显下滑。截至2024年三 季度末，全市场主动权益类基金新成立规模达到了95.67亿元。其中，普通股票型基金合 计规模为9.16亿元、偏股混合型基金合计规模为86.51亿元、灵活配置型基金合计规模为 0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.00亿元。 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 2.2024Q3主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，各类型主动权益基金股票仓位均有显著提升。2024年三季度相对二季度，普通股票型基金加仓1.28pct至90.23%，偏股混合型基金加仓1.66pct至87.54%，灵活配置型基金加仓2.74pct至74.87%，平衡混合型基金加仓4.49pct至59.66%。 图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：针对新成立基金剔除6个月建仓期。 资料来源：Wind，天风证券研究所 事实上，主动偏股型基金的仓位变化与市场行情相关度较高，2023年以来受主题投资以及各板块走势影响，多数基金经理选择顺势而为根据市场整体情况改变自身产品的权益仓位。 3.2024Q3主动权益类基金的重仓股变化分析 在重仓股数量方面，2024年三季度主动权益类基金重仓股总数量连续三个季度出现负增长。2024年三季度主动权益类基金共将2398只股票纳入重仓股。可以发现，2016年及以前，主动权益类基金的重仓股总数量逐年增加，最高超过