主动权益类基金持仓解析：2024Q1主动权益类基金又加配了哪些行业？

基金研究 证券研究报告 2024年04月23日 主动权益类基金持仓解析： 2024Q1主动权益类基金又加配了哪些行业? 2024Q1主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2024年一季度末， 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾分析师 SAC执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 全市场共有4396只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有555只、 偏股混合型基金有2419只、灵活配置型基金有1396只、平衡混合型基金有26只。基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较上季度有所下降。截至2024年一季度末，全市场共新成立74只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有6只、偏股混合型基金有67只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有1只。 基金规模方面，主动权益类基金整体规模较上季度有所回升。截至2024年一季度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了40717.07亿元，较上季度增加1385.86亿元。其中，普通股票型基金合计规模减少389.83亿元至5423.33亿元、偏股混合型基金合计规模增加2384.83亿元至24926.01亿元、灵活配置型基金合计规模减少603.71亿元至10022.35亿元、平衡混合型基金合计规模减少5.42亿元至345.37亿元。基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较上季度有所下滑。截至2024年一季度末，全市场主动权益类基金新成立规模达到了164.42亿元。其中，普通股票型基金合计规模为11.46亿元、偏股混合型基金合计规模为147.83亿元、灵活配置型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为5.13亿元。 2024Q1主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，各类型主动权益基金均下调股票仓位。2024年一季度相对2023年四季度，普通股票型基金减仓0.56pct至89.39%，偏股混合型基金减仓0.93pct至86.67%，灵活配置型基金减仓0.64pct至72.81%，平衡混合型基金减仓2.57pct至54.49%。 2024Q1主动权益类基金的重仓股变化分析 在重仓股数量方面，2024年一季度主动权益类基金重仓股总数量较上季度有明显下滑，本季度最新重仓股数量为2618只；重仓股平均集中度有所回落，最新重仓股平均集中度为50.7%。被新纳入重仓股较多的A股是宁德时代、紫金矿业、洛阳钼业、北方华创、中国海油等等；被新纳入重仓股较多的港股是中国海洋石油、洛阳钼业、美团-W、中国移动、中国石油股份等等。 2024Q1主动权益类基金的配置偏好变化分析 在重仓股行业配置方面，2024Q1主动权益类基金在有色金属、电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业等行业加仓；在医药、电子、计算机、国防军工、基础化工等行业减仓。引入重仓股补全法，我们可以得到更加有效的基金模拟全持仓信息。进一步分析发现，模拟全持仓在有色金属、电力及公用事业、石油石化、交通运输、电力设备及新能源等行业加仓；在医药、电子、计算机、机械、国防军工等行业减仓。 在板块配置方面，主动权益类基金重仓股在周期和消费板块分别加仓3.52pct以及1.40pct；在医药和科技板块分别减仓2.78pct以及1.87pct。模拟全持仓在周期和消费板块分别加仓3.24pct以及0.29pct；在科技和医药板块分别减仓1.94pct以及1.40pct。 风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。 相关报告 1《金融工程：金融工程-量化择时周报：短期或有短暂回调！》2024-04-21 2《金融工程：金融工程-沪深300增 强本周超额基准1.16%》2024-04-21 3《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金连续三周上调大盘股票仓位》2024-04-21 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.2024Q1主动权益类基金的数量和规模变化分析3 2.2024Q1主动权益类基金的仓位变化分析5 3.2024Q1主动权益类基金的重仓股变化分析6 4.2024Q1主动权益类基金的配置偏好变化分析9 风险提示11 图表目录 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只）3 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）3 图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只）3 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元）4 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化5 图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化5 图13：主动权益类基金的重仓股总数量变化（单位：只）6 图14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化6 图15：主动权益类基金重仓股的行业配置信息9 图16：重仓股补全法的流程图9 图17：主动权益类基金模拟持仓的行业配置信息10 图18：主动权益类基金重仓股的板块配置信息11 图19：主动权益类基金模拟持仓的板块配置信息11 表1：2024Q1主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息6 表2：2024Q1主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息7 表3：2024Q1主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息7 表4：2024Q1主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息8 表5：行业的大类板块划分结果10 公募基金作为A股市场重要的机构投资者，在信息获取和投研能力等方面有明显优势，使其已经成为A股投资的风向标。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，包括：主动偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）、灵活配置型基金、平衡混合型基金。机构投资者的增减股票、仓位变化、配置变化等行为都备受市场关注。因此，本报告将对2024Q1主动权益类基金的持仓特征进行分析。 1.2024Q1主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2024年一季度末，全市场共有4396只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有555只、偏股混合型基金有2419只、灵活配置型基金有1396只、平衡混合型基金有26只。 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） 主动权益类基金 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF 基金、国家队基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2015年二季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；2015年末至2018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；2019年至2021年末，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量增长较快。2022年以来，由于我国权益市场表现波动较大，普通股票型基金和偏股混合型基金数量增速有所放缓，灵活配置型基金数量连续十个季度出现负增长。 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） 普通股票型基金偏股混合型基金 灵活配置型基金平衡混合型基金 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金规模方面，主动权益类基金整体规模较上季度有所回升。截至2024年一季度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了40717.07亿元，较上季度增加1385.86亿元。其中，普通股票型基金合计规模减少389.83亿元至5423.33亿元、偏股混合型基金合计规模增加2384.83亿元至24926.01亿元、灵活配置型基金合计规模减少603.71亿元至10022.35亿 元、平衡混合型基金合计规模减少5.42亿元至345.37亿元。 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元） 主动权益类基金 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2018年及以前主动偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）的规模并没有发生较大变化，主要是从2019年到2021年末随着股票市场持续上涨，迎来了大幅增长，规模增长了两倍多。在2014年及以前灵活配置型基金的规模都比较小，主要在2015年牛市中有跳跃式增长，但很快回落；2019年至2021年末，灵活配置型基金和平衡混合型基金的规模同样大幅增长，规模增长了接近一倍。2022年，由于A股市场波动较大导致各类型权益基金规模出现不同程度的缩水。2023年，尽管受TMT相关主题投资影响权益市场部分板块在上半年出现结构性行情，但由于消费、医药、新能源等公募基金重仓赛道依旧处于下行趋势，最终导致主动权益基金规模在该年度最后三个季度持续缩水。2024年以来，受红利以及大盘风格走强影响，主动权益类基金整体规模有所回升。 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金数量的变化，可能受到新发、转型、清盘等因素的影响，其中新发基金是市场重要的增量信息。基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较上季度有所下降。截至2024年一季度末，全市场共新成立74只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有6只、偏股混合型基金有67只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有1只。 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只） 250 200 150 100 50 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较上季度也有所下滑。截至2024年一季度末，全市场主动权益类基金新成立规模达到了164.42亿元。其中，普通股票型基金合计规模为11.46亿元、偏股混合型基金合计规模为147.83亿元、灵活配置型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为5.13亿元。 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型