煤炭开采行业周报：多重积极因素累积，坚定看好不动摇

核心观点

• 动力煤：产地煤价平稳运行，港口小幅累库，海运有所回落，电厂日耗季节性回落，终端刚需采购为主，煤价小幅震荡下行。预计动力煤价格调整已接近尾声，即将止跌，重拾涨势。
• 焦煤：价格核心为待终端需求。产地供应整体稳定，下游刚需为主，库存开始累积，价格短期仍以下行为主。后续市场或将由“弱现实、强预期”逐步转向“强现实、强预期”，焦煤价格强势上行。
• 焦炭：利润有所回升，刚需采购为主。供给方面，产量稳中有增；需求方面，钢厂控量行为增加，焦企出货放缓，库存开始累积；价格方面，利润持续缩窄，刚需采购为主。预计下跌幅度有限，后期需关注上下游产品价格及钢材需求情况。

关键数据

• 动力煤：北港动煤报收858元/吨，周环比+2元/吨；CCI柳林低硫主焦1630元/吨，周环比-140元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦报1,630元/吨，周环比下跌70元/吨；乌海主焦报1,620元/吨，周环比下跌80元/吨；柳林低硫主焦报1,630元/吨，周环比下跌140元/吨。
• 焦炭：山西准一级焦平均盈利41元，周环比下跌31元；山东准一级焦平均盈利84元，周环比下跌27元；内蒙二级焦平均亏损13元，周环比下跌38元。
• 钢材：全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率88.5%，周环比增加0.5pct；日均铁水产量235.7万吨，周环比增加1.3万吨，同比减少7万吨。

研究结论

• 多重积极因素累积，坚定看好煤炭开采行业。
• 多数公司业绩略超预期，煤企股息率依旧相当可观。
• “股票增持回购再贷款”助力煤企估值重塑，高股息煤炭迎机遇。
• 底层逻辑大转变，“弱现实、强预期”逐步向“强现实、强预期”转变，偏国内定价的黑色系商品将受到明显提振。
• 动力煤和焦煤价格短期仍以下行为主，但中长期看涨。
• 焦炭价格下跌幅度有限，后期需关注上下游产品价格及钢材需求情况。
• 短期结合“绩优则股优”及弹性优先角度，重点推荐困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等。