煤炭开采行业周报：坚定看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求

坚定看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求 煤炭开采 2022年7月31日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 坚定看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求 2022年7月31日 本期内容提要: 上游煤价走弱，无烟煤跟跌。截至7月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1160.0元/吨，周环比下跌95.0元/吨；大同南郊粘煤坑 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）917.0元/吨，周环比下跌84.0元/吨。本周产地端整体销售价格仍然偏弱，但榆林榆阳、神木地区个别低库存煤矿小幅调涨。 下游需求旺盛，港口继续降库。本周秦皇岛港铁路到车5248车,周环比下降17.96%；秦皇岛港口吞吐30.7万吨,周环比下降49.84%。截至7月27日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、 京唐港东港）的库存为1410.0万吨，周环比下降48.00万吨，锚地船 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 舶数为94.0艘，周环比下降1.00艘，货船比（库存与船舶比）为15.0，周环比下降0.35。本周港口贸易商降价出货意愿明显。 动力煤高日耗状态持续，海外煤价继续走俏。截至7月28日，沿海八省煤炭库存2871.90万吨，周环比增加55.40万吨（1.97%),日耗为2 23.00万吨，周环比增加5.00万吨/日（2.29%），可用天数为12.9天，周环比持平。截至7月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1145.0元/吨，周环比下跌70.0元/吨。国际煤价，截至7月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格205.25美元/吨，周环比上升5.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价410美元/吨，周环比上升31.25美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价254.25美元 /吨，周环比上升24.4美元/吨。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 焦炭方面：焦企进行�轮价格调降，普亏持续。截至2022年7月22日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，周环比下调200元/吨，月环比下降27.02%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2500 元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降18.03%。生产端，焦炭落实第�轮降价，累计降幅为1100-1200元/吨，虽原料煤价格亦有较大幅度调整，但因入炉煤成本调整延迟，焦企亏损状况未见好转，限产持续；钢厂方面在焦炭端持续让利的背景下成本已有所改善，但因下游需求仍然未见好转，整体采购与生产积极性不高。 焦煤方面：焦煤价格出现普降。截止7月29日，CCI山西低硫指数2185元/吨，周环比下跌328元/吨，月环比下跌595元/吨；CCI山西高硫指数1695元/吨，周环比下跌428元/吨，月环比下跌905元/吨； 灵石肥煤指数1800元/吨，周环比下跌500元/吨，月环比下跌700元 /吨。焦炭降价节奏加快，焦企需求弱，焦煤价格进一步走低。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周煤价继续走弱，产地与港口价格承压，贸易商出货意愿增强。从宏观角度来看，国家增产保供 政策取得积极成果，相较于国外能源品价格的高企与高波动性，国内煤炭价格维持稳定，电力供应获得有力保障，为疫后经济复苏提供了良好的基础。中观层面，上游能源行业向下让利，也有利于调动下游企业生产积极性，使得产业链条健康协调发展。向后展望，季节性的“迎峰度夏”周期仅仅过半，南方各省市在持续高温天气下日耗持续上行，而未来“迎峰度冬”将同样对煤炭供给形成较大考验。7月28日，中央政治局工作会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，在下半年资金环境相对宽松的背景 下，我们继续看好经济持续复苏增长对上游能源产品需求的有力拉动作用，煤炭价格有望得到更强支撑。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增 长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注：坚定看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘7 三、煤炭价格跟踪：煤价整体走弱8 四、煤炭库存跟踪：动力煤港口继续去库，双焦生产端累库显著12 �、煤炭行业下游表现：煤炭日耗高企17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素24 表目录 表1：本周煤炭价格速览8 表2：本周煤炭库存及调度速览12 表3：本周煤炭下游情况速览17 表4：重点上市公司估值表21 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：环渤海动力煤价格指数8 图5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图6：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图9：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图10：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图11：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图12：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图13：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图14：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图15：山西省周度产能利用率12 图16：内蒙古周度产能利用率12 图17：陕西省周度产能利用率13 图18：三省周度产能利用率13 图19：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）13 图20：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）13 图21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况14 图22：秦皇岛港煤炭库存（万吨）14 图23：生产地炼焦煤库存（万吨）15 图24：六大港口炼焦煤库存（万吨）15 图25：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）15 图26：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）15 图27：焦化厂合计焦炭库存（万吨）15 图28：四港口合计焦炭库存（万吨）15 图29：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）16 图30：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）17 图31：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）17 图32：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图33：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图34：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）18 图35：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图36：三峡出库量变化情况（立方米/秒）18 图37：Myspic综合钢价指数19 图38：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图39：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图40：高炉开工率（%）19 图41：华中地区尿素市场平均价（元/吨）20 图42：全国甲醇价格指数20 图43：全国乙二醇价格指数20 图44：全国合成氨价格指数20 图45：全国醋酸价格指数20 图46：全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注：坚定看好“稳增长”背景中下半年煤炭需求 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周煤价继续走弱，产地与港口价格承压，贸易商出货意愿增强。从宏观角度来看，国家增产保供政策取得积极成果，相较于国外能源品价格的高企与高波动性，国内煤炭价格维持稳定，电力供应获得有力保障，为疫后 经济复苏提供了良好的基础。中观层面，上游能源行业向下让利，也有利于调动下游企业生产积极性，使得产业链条健康协调发展。向后展望，季节性的“迎峰度夏”周期仅仅过半，南方各省市在持续高温天气下日耗持续上行，而未来“迎峰度冬”将同样对煤炭供给形成较大考验。7月28日，中央政治局工作会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，在下半年资金环境相对宽松的背景下，我们继续看好经济持续复苏增长对上游能源产品需求的有力拉动作用，煤炭价格有望得到更强支撑。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 近期重点关注 1.国际能源署预计今年煤炭需求将重回历史高位：IEA在《7月煤炭市场报告》中称，2022年的全球煤炭消费将略有上升，预计将回到近十年前的创纪录水平。去年全球煤炭消费量反弹了约6%，根据目前的经济和市场趋势，IEA预计今年这一数字还将增长0.7%，达到80亿吨，与2013年创下的年度记录相当。明年的煤炭需求可能还会进一步增加，有望再创历史新高。报告总结了三点主要原因：一、煤炭仍然是发电和一系列工业流程的 关键燃料；二、飙升的天然气价格让一些国家将部分燃料消耗转向了煤炭；三、增长迅速的印度经济提振了该国对煤炭的需求。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-113-226118-1.html） 本周煤炭板块上涨1.9%，表现优于大盘；本周沪深300下跌1.6%到4170.1；涨幅前三的行业分别是综合(3.3%)、房地产(3.0%)、汽车(2.4%)。 1.9 图1：各行业板块一周表现（%） 3.33.02.4 2.1 1.61.51.21.01.0 0.80.80.5 0.0-0.2-0.3-0.4-0.4-0.6-0.7-0.7 -0.9-0.9-1.0 -1.5 -2.2-2.5-2.7 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -3.6 -4.0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块上涨2.04%，动力煤板块上涨0.65%，炼焦煤板块上涨1.54%；焦炭板块上涨0.80%，煤炭化工上涨0.93%。 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 3.77 2.04 1.90 1.54 0.93 0.80 0.65 其他煤化工煤炭开采优选煤炭炼焦煤煤炭化工焦炭动力煤 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为华阳股份(24.4%)、平煤股份(3.8%)、陕西煤业(2.6%)。 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） 24.4 3.8 2.62.2 1.81.81.8 1.61.41.41.41.21.2 0.6 0.20.0 -0.3-0.4-0.7-0.8-0.8-0.9-1.0-1.1-1.3 -3.1 30 25 20 15 10 5 0 -5 资料来源：Wind，信达证券研