季报点评：营收保持增长，IPTV业务有望持续发展

公司2024年前三季度实现营业收入11.74亿元（同比增长5.94%），归母净利润4.28亿元（同比下降14.38%），主要受企业所得税免税优惠取消影响。2024Q3营业收入4.03亿元（同比增长0.26%），归母净利润1.50亿元（同比下降12.07%）。

政策推动机顶盒智能化迭代更新，IPTV业务有望持续发展。公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，与广东移动等三大运营商保持稳定合作。报告期内积极开展品牌及线上营销活动，拓展用户市场。国家发改委等部门发布的《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》鼓励高清超高清电视机、电视机顶盒推广普及和智能化更新迭代，有望推动公司IPTV业务持续发展。

互联网视听业务产品运营能力升级，持续提升用户付费转化。IPTV增值业务聚焦内容精细化运营，线上线下会员活动满足多元视听娱乐需求，提高平台用户粘性与活跃度。互联网电视业务加强云视听极光、云视听小电视两大核心产品的精细化运营，强化IP内容宣推及会员营销活动，提升付费转化能力；加快K歌、短视频等垂类产品运营，完善产品矩阵；携手快手推出云视听快TV，提供高清晰、沉浸式大屏视听体验；持续推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作，构建“内容+平台+终端”的运营闭环。

内容版权业务依托内容集成和生产创新破局，持续打造内容矩阵。内容制作与运营方面，扩大喜粤TV媒资库建设，与多个优质项目方签约，包括香港王晶导演的粤港澳大湾区微短剧战略合作项目、岭南文化数智化传播研究院项目等；儿童电影《校园神探》于暑期档8月3日在院线播出，参投的舞台剧《消失的她》于8月7日在北京保利剧院开启首演，其余参投的多部动画片、儿童电影已陆续进入制作阶段。省外专网业务积极拓展省外IPTV市场，入驻江苏有线广电机顶盒，“喜粤TV-极光”等增值业务持续稳步推进。有线电视增值业务加强影视、音乐、电竞、麦克风等产品开发与运营，丰富有线电视增值产品形态。

盈利预测与评级：公司IPTV+互联网视听业务稳步推进，然内容版权业务投入加大或影响公司毛利率，同时2024年起所得税政策调整后公司税率大幅提升，预计公司2024-2026年实现归母净利润5.7/6.2/6.6亿元，当前市值对应PE为17/15/14倍。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济风险、政策监管风险、IPTV及互联网电视授权变化。