通信行业研究周报：前三季度通信业整体运行平稳，新兴业务发展拉动行业收入增长

本周行业动态： 前三季度通信业整体运行平稳，新兴业务快速发展，移动互联网流量持续增长 根据工信部披露，前三季度通信业整体运行平稳，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。新兴业务拉动电信业务收入增长2.2个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长9.4%和61.8%，物联网业务收入同比增长13%。前三季度，移动互联网累计流量达2464亿GB，同比增长12.4%。 增值电信业务扩大对外开放试点在四地启动，涉及算力、云服务 工业和信息化部组织召开增值电信业务扩大对外开放试点工作座谈会，正式启动北京、上海、海南、深圳四地增值电信业务扩大对外开放试点工作。 本周投资观点： 近期市场进入三季报披露期，随着行业上市公司业绩披露对应产业景气度得以印证。我们认为：产业趋势高景气，有强产业逻辑&高增业绩的公司值得持续重视。 中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技等； 2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：胜宏科技、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等； 5、A IGC应用，建议关注：彩讯股份、梦网科技。 二、海风海缆&智能驾驶： 1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖 ）、亿联网络、 移为通信、威胜信息（机械联合覆盖）广和通，建议关注：和而泰、移远通信等。 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险 重点标的推荐 1.近期重点行业动态以及观点（10.21-10.25） 1.1.电信行业动态： 工信部披露2024年前三季度通信业经济运行情况（新闻来源：工信部） 前三季度通信业整体运行平稳，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。 图1：2024年前三季度电信业务收入和电信业务总量累计增速 新兴业务收入较快增长。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，前三季度共完成业务收入3252亿元，同比增长9.4%，占电信业务收入的24.7%，拉动电信业务收入增长2.2个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长9.4%和61.8%，物联网业务收入同比增长13%。 图2：新兴业务收入增长情况 移动互联网流量较快增长，9月DOU值达18.4GB/户。前三季度，移动互联网累计流量达2464亿GB，同比增长12.4%。截至9月末，移动互联网用户数达15.7亿户，比上年末净增4549万户。9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.38GB/户·月，同比增长7.9%，比上年同期提升1.37GB/户·月。 图3：移动互联网累计接入流量及增速情况 图4：移动互联网接入月流量及DOU情况 5G网络建设稳步推进。截至9月末，我国移动电话基站总数达1264万个，比上年末净增101.9万个。其中，5G基站总数达408.9万个，比上年末净增71.2万个，占移动基站总数的32.4%，占比较上年末提高3.3个百分点。 图5：5G基站发展情况 1.2.数通行业动态： 中国电信甘肃庆阳智能算力中心一期项目奠基开工，总投资33.7亿 （微信公众号 ：CDCC） 10月23日，中国电信庆阳智能算力中心一期项目在西峰区“东数西算”产业园区举行奠基开工仪式。 中国电信庆阳智能算力中心规划总用地面积500亩，首期已完成征地174.47亩，建设规模约182840㎡，总投资约33.7亿元，分11个单体建设。其中，数据中心7栋、运维中心1栋、监控中心1栋、变电站2栋，项目建成后提供物理机架22500架，形成135兆瓦的机架能力。 增值电信业务扩大对外开放试点在四地启动，涉及算力、云服务（微信公众号：IDC圈） 10月23日，工业和信息化部组织召开增值电信业务扩大对外开放试点工作座谈会，正式启动北京、上海、海南、深圳四地增值电信业务扩大对外开放试点工作。 截至2024年9月，获准在华经营电信业务的外资企业增加至2220家，一批国际知名企业在华投资经营电信业务，为促进我国电信市场繁荣发挥了积极作用，有力推动了全球数字经济发展。 试点实施后，外资企业可在试点地区独资经营互联网数据中心（IDC）、在线数据处理与交易处理等电信业务，深度参与我国算力、云服务等市场，共促我国数字产业发展。 山西：新上数据中心项目需承诺绿电使用比例超过80%（微信公众号：IDC圈） 山西省能源局印发《山西省能源领域2024—2025年节能降碳行动计划》（以下简称《行动计划》），明确表示，新上数据中心项目须在节能报告中明确可再生能源利用目标和方案，支持承诺绿电使用比例超过80%的项目建设。 2.本周行业投资观点 本周投资观点： 近期市场进入3季报披露期，随着行业上市公司业绩披露对应产业景气度得以印证。我们认为：产业趋势高景气，有强产业逻辑且高增业绩的公司值得持续重视。 我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向： 1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，建议关注通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。 人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动I Ct 设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。 具体细分行业来看： 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技等； 2、交换机服务器PCB，重点推荐：沪电股份、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：胜宏科技、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境（家电覆盖）、数据港等； 5、AIGC应用，建议关注：彩讯股份、梦网科技。 二、通信出海&智能驾驶： 1、海缆光缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖）广和通，建议关注：和而泰、移远通信等。 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份（电新联合覆盖）、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。 3.板块表现回顾 3.1.本周（10.21-10.25）通信板块走势 本周（10.21-10.25）通信板块上涨2.75%，跑赢沪深300指数1.96个百分点，跑赢创业板指数0.76个百分点。其中通信设备制造上涨4.16%，增值服务上涨4.90%，电信运营下跌2.42%，同期沪深300上涨0.79%，创业板指数上涨2.00%。 图6：本周（10.21-10.25）板块涨跌幅 3.2.本周市场个股表现 本周通信板块涨幅靠前的个股有太辰光（CPO）、海能达（专网）、大唐电信（5G-A）；跌幅靠前的个股有神宇股份、惠伦晶体、中际旭创。 表1：本周（10.21-10.25）通信板块个股涨跌幅前十 4.下周（10.28-11.01）上市公司重点公告提醒 表2：下周（10.28-11.01）通信板块上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 表3：本周公告通信股重要股东增减持 6.大宗交易 表4：最近1个月通信股大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共10家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有灿勤科技、康希通信、大唐电信、创耀科技和翱捷科技-U。 表5：未来三个月通信股限售解禁