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收入稳步增长,利润略有承压

2024-10-27孙谦、潘暕天风证券肖***
收入稳步增长,利润略有承压

事件:公司2024年前三季度实现营业收入12.31亿元,同比+8.1%,归母净利润1.87亿元,同比+0.48%;其中2024Q3实现营业收入4.14亿元,同比+6.38%,归母净利润0.6亿元,同比-12.64%。 主营收入稳步增长 收入端,公司24Q3实现平稳增长,Q3收入增速环比24H1有所降速。分品类看,我们预计增长延续24H1的趋势,商业照明收入增长或快于工业照明。 公司整体利润略有承压 2024年前三季度公司毛利率为31.03%,同比-2.67pct,净利率为15.01%,同比-1.23pct;其中2024Q3毛利率为30.85%,同比-3.33pct,净利率为14.16%,同比-3.33pct。分品类看,我们预计毛利率变化延续24H1的趋势,商业和工业照明产品毛利率同比或均有所下滑,其中工业照明下滑水平或高于商业照明。 财务费用率同比提升 公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为5.43%、3.87%、7.03%、-1.51%,同比-0.08、-0.42、+1.16、-0.3pct;其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.83%、3.79%、7.43%、-0.19%,同比-0.29、-0.93、+0.8、+1.09pct。Q3财务费用率同比提升,我们预计或是由于汇率波动所致。 投资建议:公司深耕海外LED商业/工业照明领域,盈利能力常年保持领先,后续有望充分受益于海外市场商业&工业场景LED渗透率提升,同时叠加自身疫后加速对美国市场开拓进展。根据公司三季报的情况,我们适当下调了毛利率,我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.4/2.8/3.1亿元(前值2.5/2.8/3.2亿元),对应动态PE为17.3x/15.2x/13.4x,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;新品销售和推出不及预期等。 财务数据和估值