暑期旺季经营承压，储备项目稳步推进

2024年第三季度，公司收入和归母业绩同比下滑显著。具体数据如下：Q3实现收入1.41亿元，同比下降26.50%；归母净利润0.33亿元，同比下降42.96%；扣非净利润0.32亿元，同比下降41.38%。前三季度累计收入4.04亿元，同比下降14.77%；归母净利润0.85亿元，同比下降28.84%；扣非净利润0.83亿元，同比下降27.36%。整体业绩承压主要受天气因素（江浙沪高温及极端天气）、消费环境及出境游分流影响，其中酒店业务收入降幅预计大于景区。Q3毛利率同比下降5.75个百分点，期间费率上升2.35个百分点，进一步加剧净利润压力。

展望未来，公司仍具备中线成长潜力。关键看点包括：1）沪苏湖高铁预计年底通车，将缩短溧阳至上海高铁时间至约1小时，助力客流增长；2）平桥石坝区域开发与合作推进，逐步开展公园委托管理及漂流项目；3）南山小寨二期、御水温泉三期等储备项目，以及2026年动物王国项目将带来新增长点。此外，国企背景下的资源整合能力有望进一步强化，助力中长期发展。

盈利预测调整：基于前三季度经营情况及成本费用刚性，下修2024-2026年景区和酒店核心业务收入及毛利率净利率假设，EPS调至0.55/0.66/0.79元（2024年原预测为0.85/1.00/1.17元），对应PE21/18/15倍。维持“优于大市”评级，主要支持因素包括：一站式休闲度假目的地建设、产品打造能力、国资协同资源开发、专业化市场化管理及中长期成长潜力。

风险提示：恶劣天气扰动、消费力恢复不及预期、新项目不及预期等。