商业航天深度报告：星辰大海，“材艺”相随

中航证券 202-年2？ 养创究业洲究“业深安· 投资评级 维持评级 金屁新材料 商业航大深度摄告：星辰天海，“材艺”相随 车的重券代表长术：点各拨高的资降京支和充非价信，将长，S业 “证”计划递拉进，投二大帝安射频次，有效或何改共他关造技术指示 待说，这背音促两费豆物大的产业文产，A.北国商业抗天并 发展启负成略性们守，近义：山台，一系美文持收策，主，北时！ .“业具备反应快。原期短、生价当守示、企火筑发对是运、币场记连：广 张的当点，实道场清提气至口益端长，拍关的材料校上苹率有型 施为控动火询制造环书升级造代的该心； 作节 x:1 ,It I*:d+y.+++++ 下点 ,T::2 24-1124-1:24-i~24-6-,24-1 火萌二大传代趋势推动新材料1成用：安门，火筋复出云报装 六的效，发变推力提为以受源体火学发变机应用楚资来三人重要发战方：这也会动火等学运环新材料与新“艺的成月变：1支计技术能效降收火学综合发不，在对应材提业效高性能 求的可下足了整计价值量；发动机汇电比的据了微顾工发动机燃悦效率，以万推动高节，高于离过料以改关加：！的苎新：需液体火筛发动的应川趋势及控让剂方深会对止艳材料的逆择标出不可的要求； 和关剂究报 料202.价宽表修：怡，% 2(2-I-32-I 新材料的发动机性能提升：挥的详均是火前载有损于的分数案而 热光格的受限性能司要只发以机策严是门燃婉效率和作力的美注，如公锁针钱，铭销个金作为新代性室内罩材料，二心市充计火发动机1得到用录预让，2025-2030年物引全或产业1域 期合企市场空间规模约为29.0~41.亿元，上内以络铝企为代本件 室内产品有单证火前用村料求的推过而迎来只实的长 热途品上恶用于高微竞究温冠限，企商业航可发月技求性进以及 大准力火范券求率于一，我门成计2125-200个比间内商业职天报障 层市场穿为0.6-51.7亿元，上.元各持续均骨州 中航证券究所发布 1 =X*: 10%-24：亿元：2熟等势下技术受制示饺高的成本：上要成用抗空发 制造需求引领新式变1：充非云改会钟可题终新：可可比长术 的现步降低了成本，司下整言的载尚也对更高生非的部件提了要求， 这别于1芝的成成用：T书材制站日前在航额坡工费日于卫 三沟，火前益本以发对拟部卡，H户主，再牛冷率统对，火前三要“ 用，度格利造可以很受的竞顾本和下艺复，因此成为签业航必不 应缺的关装术，下个价设成，大尺寸书村制造件求望 升，我们强计2025-2030年H国内室业前领村制造市&室H约力 机中：在俊路大代商较，上产业一押欧票领，证 态始，公商业炎留三复月技大和大效与的趋步下、下游企业对性能更的部 牛市求F，我们热等整！将板商前天火前公引少至，悠少 十其在航人领域的用川; 投资建设：在司内实前复计六故拉术持续发及、发动择！持续提升和 制道中动的书长将共司率动上路新检1艺实需求，建议关注： 斯瑞新材（前合金）；毕袭料技、新幼圳（热率涂层材料》：铂力特、华 高科（增材制造设备及服务）：钢研员普，欧中科技（热等静压设备及股 务；起持股份、光威复材、钢研高纳、盛带股份（H册相关结构件及零部 Fl-), 风险提示：原村料价格人出滤动，作业票投项日人及预期，下涨丽求培长人 预期、反代路线选变风险股价人被风险等 航证券究所宠布 拍务必止文之后的免效市则部分 2 止义日录 商业航天房负星发射重任 1.1商业航天行业政策频频1.2全球火筋发时频次删速拍升 T0 1.3火箭制造环节其备发展潜力 12 1.4三大技术起势推动新材料及工艺应用..1.4.1可复用火筛降本优势显著，普及度持续提升. 1.4.2发动机选代以必现更高的载荷. .20 1.4.3激体火筛发动机发展迅速 ±.23 1.4.4小 +*25 二、新材料助力发动机件能提升 ++25 2.1推月案内赔用铜合企持续送代.. .235 2.1.1推力帘内整选材条件带刻，2.1.2铜合金材料持续更势 28 2.1.3行业准入壁垒较高，发前点阀. 31 2.1.4市场空问测算 32 2.2热障涂压成币前景广阔、 2.2.1基本介绍及历必沿革， 2.2.21艺路线多元，三大技术趋势明显 .36 2.2.3未米市场需求吐盛 2.3小统 三、制造需求领新工艺变迁， 3.1增材制造的应而不可或缺 3.1.1三类要参与者 41 3.1.2多心击求带来阔空 42 3.1.3低成本大尺寸成为末米发趋势 47 3.2热等静压末来或将人放异薪 8+ 3.2.1成型工艺复能，有效提升部件性能 .48 3.2.2嵌美较为领先，中企商起直追， 3.2.3可复用技术推动热等静需求增长 51 3.3小结. .52 四、扭关标的推荐， +.52 4.1听瑞新材 +*53 4.2华奈料技， +5*** 4.3铂月特， .55 4.4超捷股份， 五、风险提示 57 AVICSECURITIES 图表日录 2“G6量链"产业基地于221年11片在上游松江A航. 图3全就领先欧美国家商业航数策梳即， 图4家而商业航天政策理 图5全国主婴地区商业航人股策梳则！ 图62023年个床火筛发射分类别比 图7全球火前发射数蓝（单位：次）， 图82023年各国运线火筛发时效量及占比. 11 图92122和223年各日运载火篇产量对比 12 图10火筋一产级约构成本.. 图12国内火商制造各环节相关材料艺及断发制造企业 图13全球各阅用商业火筛一 图14滑度少号结构示意图. 5 ...13 图11火筛二了级结构成本. 16 LT' 图17猎满9间做.. 图16猎席号二千露15 图18铝制和站制拥格票片对比... 图1少整流罩内证可搭载卫生等载做 6T' 图21我国部分在研的可叫收火滑及预计凸没时间 .20 图22不同型导航天火箭运小情况（(吨T.T0近地轨超)) ...21 图23品舰火滑试情况. ..21 图24Mei发动机历次型号改延整数... .22 图25浓伟火前收固体火前结构水总图. 图26不同抵进测发动机性能对比， .24 图27不同材料的性能情况. .25 图28液伴火简发动挑构质示意图， .26 图延钟喷管结将示总图 .26 图0星脱底部的33颗猎鹰发动机点火.. ...27 图31扭力审内备选材料整数对比（标练指标为不舒合录件项） 图32无风制、锆铜和铜材料（4G）性能对比 图33激款采川银谐制内学的液体火降发动机 ....29 图4GKC0-84合余能在燃烧审工作温度维持高热导率 25 图57增材制造商业航市场空间预测. 图35在热烧宝高盐下GRC0P-84铜箱靓合金✁服度于VAR0V-7错制 价金.. .29 图抵力审内破材料✁选代进程， 图舒断制物理季数 ..30 图38第话事择材. ...30 图VAS对GRCOP-42制铭能合金✁3T打印部迹行热诚验... 1-37 图40法制台金集图山成为欧洲领先✁销合金供成商 图41商业航大需合余组件市场空间预测， ....33 图42既天机1发动机✁冷却系统.. 图43热降涂徐层典塑结构. tE" S 图44-15超声速飞机. 3:i 图45各种涂层制备1艺优缺点对比.. ...36 图46等了喷涤原理小意图. 图47EBPV原理示意明. 图48地阳除涂层产业链图 LE" 图4航空发动机部件使川✁涂尺材料 图50热障涂层需求预测 .40 42 图Tera1打印错.. ++ 图54AMake打印过提.. 图击波体火发动机排力带. t 图6Rator系列火前对比. .46 图热等静原理示意. .48 图59热等压前后样件值况... 6+ .50) 图2RR公司热等静生产✁高性能合企航空发动机缩机外贸.. 图63火降若出呢在降辞时展开，实现定点乖立软若陆 图64朱号1可量便用年直起收险篇 图65华禁科技主学产品 .55 图66华泰技防护材料情况 .55 图67企产业链生.. ...56 图68公可主要产品 图创募投项川建设情况 ....57 、商业航大启负卫星发射重任 方从Spar:r:又提出“量链"（Sl.arlink)计划以米，人们开始意识到低暂卫星（T.Fo) 资谅争✁中要性，商业卫早✁发射额次山在显若提开。由卫年经球送数， 消频股资源，国际七信联型《1.）悦产在动追和预股资总缺取上逻询“光光占。 完方永保”✁原则，内此道：频鼓是眼H.二✁战✁资源。技率IT激据， 链计划要本2叫7一将4.2方赖下三落入收执，这值待证地软道密添变得题来区仓 二，地适单：「各国竞年趋，当热化，量然我国在低凯上年通信领感起步较唤发辰较 快，在显链计划✁推动下，商业卫呈✁发射频次愈发密策，这为商业火箭✁需求打下 了✁增止基础，而我国商业航天公可正成为低轨卫星垒座建段✁中坚止， 我国商业航天计划当中，最受关注✁凝是对标Siaink✁座组网计划，其 计划，共规划发射12992颗卫呆，GW乐座必舌个子户率（GW-A.39<W- “G中”名国网座，出中国网络集导✁互联网近新道  42与座）：F际为形求菱益全球互联卫星星坐，未六将广产丁机三造工型通 怡模式； 18数是北图，划车2024年发时10牧，成视业市非务等 “G60星座”义名T帆座，原日演就兰本-海坦冶下兰：2024年厂安乐  力：该-页日✁宗·阶设✁日标亡2025年底实现648需三互是共区或限络量益， 第一萨段划车27年券成一制129技卫至纠网建设，实现全球川率要兰：第 "G60星链“产业基地启航不仪式 ：G6，0星链所 资料米：高5报：中动实训产所 利战略价值，各国纷纷推出「相关规划：欧关等发让国家在航云教我一H多年：" 资： ，变作反为能计示己链私技和实力变国家✁家兰国京了势段：，成而早了聚✁机料发，和科技对✁ 地我道资源✁争夺则为了无科支兰逐✁战场，在ITV✁规则之下，当前疫 ✁卫型发射频次和数量吸需提介，以编小与SaX每个高效发射所关所，这背后 使需史强人✁产业力量来必推，因此我国商业航天✁发展启负忧略性使命， 1.1商业航天行业政策频频 商业航天是企球新-轮科技单命和产业变车✁重要代表技术，山于其其备商业 美国企20年司部商业人代化安提，雅或商业大解点案 效心！人国安全不空架构，以协调且方证作，可见产抗天上家战路与而具 阿3全带预先嵌关同家所业航大政第理 地地区区 改政意策名名响称 时时间间 相调关关内内鲁容构摘基要 美国 22002244年年国国防防部部商业商航业航 天天一一体体化化故战略略 202204年244月年4月 协协调调国国防防部部工工作作，，推推动动商商业业航航天天解解决决方方案案更更有有效效陆地融融入入国国家家安安全全太太空空架架构构。 欧欧量盟 22002244年年量版欧欧洲洲欺空航安空安全全计计划(划EP（ASE)PAS） 2022042年45年月5月 概概述述航航空空安安全全和和环环境境保保护护✁的战战略略重重点点，、主主要要安安全全凤风险险和和影影响响欧欧洲洲麒航空空安安全全体体系系✁的其其他他问问题题以以及及必必要要✁的措措施施。。EEPPAASS旨暂在在作作为为EEAASSAA成成员员国国✁的地地区航区空航安空全安计全划计，加划强，地加强地区区、、州州和和行行业业层层面面✁的安安全全管管理理。 英国 末未来来飞飞行行行行动动计计划划 202204年243月年3月 希希望望到到2202082年8年实实现e现VeTVOTLO空