加仓电力设备、非银，减仓公用事业、有色

2024年10月27日 策略类●证券研究报告 加仓电力设备、非银，减仓公用事业、有色 事件点评 投资要点三季度整体仓位上升，主板持仓占比明显下降，创业板和科创板仓位上升。首先，2024Q3主动偏股型基金整体仓位为85.1%，较二季度有所上升。其次，主板持仓占比明显下降，创业板和科创板仓位上升：主板仓位较2024Q2的72.2%下降了3.4pcts，创业板仓位较2024Q2的17.5%上升了2.5pcts，科创板仓位较2024Q2的9.8%上升0.9pcts，北证仓位相较2024Q2小幅下降了0.04pcts。三季度全部主动偏股基金加仓电力设备、非银、汽车、地产，减仓公用事业、有色金属、机械。（1）从持仓占比来看，截至2024Q3主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和汽车。（2）从仓位变化来看，持仓增加的TOP5行业分别为电力设备、非银、汽车、房地产和家用电器；持仓下降的TOP5行业分别为公用事业、有色金属、机械、电子、农林牧渔。（3）从超配比来看，2024Q2超配比TOP5的行业分别为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和家用电器；TOP5超配行业未变。三季度百亿级别主动偏股基金加仓电力设备、非银，减仓电子、医药。（1）从持仓占比来看，百亿级主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为食品饮料、电子、非银金融、医药生物和电力设备；持仓排名后5的行业分别是钢铁、房地产、环保、纺织服装和国防军工。（2）持仓变化来看，持仓增加TOP5的行业分别为电力设备、非银、银行、商贸零售和汽车；持仓下降TOP5的行业分别为电子、医药生物、食品饮料、传媒、石油石化。三季度基金重仓股持股集中度有所上升，持仓前20的个股以食品饮料、电力设备、医药等行业居多。（1）三季度基金重仓股持股集中度有所上升。基金重仓股持股集中度方面，2024Q3相比2024Q2来看，TOP5从12.4%上升至13.8%，TOP10从19.6%上升至20.9%，TOP30从35.7%上升至36.9%，TOP50从44.3%上升至45.0%，TOP100从58.0%上升至58.7%。（2）个股角度来看，宁德时代、贵州茅台、五粮液、美的集团维持TOP5不变，而中微公司从第17名跌出TOP20，北方华创从19名跌出TOP20，新增东方财富（非银）、海光信息（电子）分别位列第16名、第17名。（2）从加减仓情况来看，加仓前二十个股以食品饮料（6只）、电力设备（4只）、医药生物（3只）居多，其中加仓前三分别为贵州茅台、恒瑞医药和泸州老窖；减仓前二十个股以电子（8只）、家用电器（3只）居多，其中减仓前三个股分别为比亚迪、立讯精密和新易盛。我们预计部分科技成长及消费四季度持仓可能回升。（1）我们预计计算机、传媒、部分消费以及金融等四季度基金持仓可能有所回升：首先，预计科技成长、部分周期和消费等的四季度基金持仓可能维持高位，一是新质生产力和科技创新、国内外人工智能技术不断迭代等催化下，科技成长依然是行业主线方向之一。二是内需政策进一步发力，服务消费等相关行业景气可能回升使得四季度消费行业基金持仓可能维持高位。其次，综合考虑持仓和景气，预计TMT中的计算机、传媒，消费中的社服、纺服、商贸零售四季度基金持仓可能回升。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 分析师邓利军 SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 报告联系人张欣诺 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告资金多空拉扯可能进入平衡点，新股结构性活跃分化行情或有望展开-华金证券新股周报2024.10.20震荡延续，聚焦成长2024.10.19资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温-华金证券新股周报2024.10.13财政发力基调明确，可能提振股市2024.10.12行情未完，成长占优2024.10.12 内容目录 一、基金：三季度主动偏股型公募基金整体权益仓位上升3 （一）三季度主板持仓比明显下降，创业板和科创板仓位上升3 （二）全部主动偏股基金加仓电新、非银，减仓公用事业、有色4 （三）三季度百亿偏股基金加仓电力设备、非银，减仓电子、医药6 （四）三季度全部偏股基金重仓股持股集中度有所上升7 二、预计部分科技成长及消费四季度持仓可能回升9 三、风险提示10 图表目录 图1：2024Q3权益类基金仓位有所上升3 图2：2024Q3主动偏股基金持仓中主板仓位有所下降4 图3：2024Q3主动偏股基金持仓中主板超配比有所下降4 图4：2024Q3金融地产、科技成长仓位上升最多5 图5：2024Q3主动偏股型基金持仓最高的行业为电子5 图6：2024Q3主动偏股型基金加仓最多的行业为电力设备6 图7：2024Q3电子超配比较高，银行超配比较低6 图8：2024Q3百亿级别主动偏股型基金持仓最高的行业为食品饮料7 图9：2024Q3百亿级主动偏股型基金加仓最多的行业为电力设备，减仓最多的为电子7 图10：2024年TOP10三季度基金重仓股持股集中度较2024年二季度有所上升8 图11：2024Q3机构TOP20重仓股相较2024Q2变化情况8 图12：2024Q3加仓比例TOP10与减仓比例TOP10个股9 一、基金：三季度主动偏股型公募基金整体权益仓位上升 （一）三季度主板持仓比明显下降，创业板和科创板仓位上升 2024Q3主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.1%，较二季度有所上升。2024Q3主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.1%，较2024Q2上升了1.1pcts；普通股票型基金权益仓位89.9%，较2024Q2上升了1.2pcts；偏股混合型基金权益仓位87.6%，较2024Q2上升了0.7%；灵活配置型基金权益仓位77.0%，较2024Q2上升了1.6%；整体来看三季度偏股型基金仓位较上季度均有所上升。 图1：2024Q3权益类基金仓位有所上升 资料来源：华金证券研究所，wind 主板持仓比明显下降，创业板和科创板仓位上升。（1）仓位方面，24Q3主动偏股型基金持仓中主板仓位为69.2%，较2024Q2的72.7%下降了3.4pcts；创业板的仓位为20.0%，较2024Q2的17.5%上升了2.5pcts；科创板的仓位为10.7%，较2024Q2的9.8%上升了0.9pcts；北证的仓位为0.1%，仅为0.02pcts的小幅上升。（2）超低配方面，三季度基金主板超配比为-11.3%，较2024Q2的-9.4%下降了1.9pcts；创业板超配比为7.6%，较2024Q2的6.3%上升了1.3pcts；科创板超配比为4.0%，环比2024Q2的3.4%上升了0.6pcts；北证的超配比为-0.3%，环比下降了0.04pcts。 图2：2024Q3主动偏股基金持仓中主板仓位有所下降 资料来源：华金证券研究所，wind 图3：2024Q3主动偏股基金持仓中主板超配比有所下降 资料来源：华金证券研究所，wind （二）全部主动偏股基金加仓电新、非银，减仓公用事业、有色 大类行业方面，三季度公募基金主要增持科技成长、金融地产。（1）持仓占比来看，2024Q3科技成长板块单季度仓位上升最多，从37.4%上升至39.5%，上升了2.1pct；金融地产板块仓位上升第二多，上升了1.6pcts；消费仓位小幅反弹回升，回升了0.2pcts；医药仓位小幅反弹回升，回升了0.1pcts；周期仓位打破连续5个季度上升趋势，大幅下降3.9pcts。（2）超低配方面来看，数据上，首先，成长、医药和消费仍保持超配，而金融、周期持续低配；其次，成长、周期超配比上升，消费、医药、金融地产超配比回落。具体来看：成长超配比从11.9%上升至13.5%，上升了1.6pcts；周期从-8.0%上升至-3.9%，上升4.1pcts；消费从8.1%下降到7.7%，下降了0.4pcts；医药从4.6%下降至4.5%，下降0.1pcts；金融地产超配比从-16.6%上升至-15.9%，上升了0.7pcts。 图4：2024Q3金融地产、科技成长仓位上升最多 资料来源：华金证券研究所，wind 三季度全部主动偏股基金加仓电力设备、非银、汽车、房地产，减仓公用事业、有色金属、机械设备。（1）从持仓占比来看，截至2024Q3主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为电子 （15.3%，前值为15.7%）、电力设备（12.3%，前值为10.1%）、医药生物（11.2%，前值为11.2%）、食品饮料（9.1%，前值为9.5%）和汽车（5.7%，前值为5.2%）；变化来看，TOP5持仓行业未变。（2）持仓变化来看，持仓增加TOP5的行业分别为电力设备（+2.2%）、非银（+1.0%）、汽车（+0.5%）、房地产（+0.5%）和家用电器（+0.5%）；持仓下降TOP5的行业分别为公用事业 （-1.2%）、有色金属（-0.8%）、机械设备（-0.5%）、电子（-0.5%）、农林牧渔（-0.4%）。（3）从超配比来看，2024Q3超配比TOP5的行业分别为电子（7.4%，前值为7.8%）、电力设备（6.4%，前值为4.6%）、医药生物（4.5%，前值为4.6%）、食品饮料（3.6%，前值为4.2%）和家用电器 （3.3%，前值为2.9%）。 图5：2024Q3主动偏股型基金持仓最高的行业为电子 资料来源：华金证券研究所，wind 图6：2024Q3主动偏股型基金加仓最多的行业为电力设备 资料来源：华金证券研究所，wind 图7：2024Q3电子超配比较高，银行超配比较低 资料来源：华金证券研究所，wind （三）三季度百亿偏股基金加仓电力设备、非银，减仓电子、医药 三季度百亿级别主动偏股基金加仓电力设备、非银，减仓电子、医药。（1）从持仓占比来看，一级行业方面，截至2024Q3主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为食品饮料（22.1%，前值为22.7%）、电子（15.8%，前值为17.4%）、非银金融（11.5%，前值为9.7%）、医药生物 （9.0%，前值为9.9%）和电力设备（8.9%，前值为6.9%）；持仓排名后5的行业分别是钢铁 （0.01%，前值为0.1%）、房地产（0.05%，前值为0.06%）、环保（0.07%，前值为0.09%）、纺织服装（0.11%，前值为0.1%）和国防军工（0.2%，前值为0.1%）。（2）持仓变化来看，持仓增加TOP5的行业分别为电力设备（+2.0%）、非银（+1.8%）、银行（+0.9%）、商贸零售（+0.7%）和汽车（+0.5%）；持仓下降TOP5的行业分别为电子（-1.6%）、医药生物（-0.9%）、食品饮料 （-0.6%）、传媒（-0.5%）、石油石化（-0.4%）。 图8：2024Q3百亿级别主动偏股型基金持仓最高的行业为食品饮料 资料来源：华金证券研究所，wind 图9：2024Q3百亿级主动偏股型基金加仓最多的行业为电力设备，减仓最多的为电子 资料来源：华金证券研究所，wind （四）三季度全部偏股基金重仓股持股集中度有所上升 三季度基金重仓股持股集中度有所上升。基金重仓股持股集中度方面，2024Q3相比2024Q2来看，TOP5从12.4%上升至13.8%，TOP10从19.6%上升至20.9%，TOP30从35.7%上升至36.9%，TOP50从44.3%上升至45.0%，TOP100从58.0%上升至58.7%。 图10：2024年TOP10三季度基金重仓股持股集中度较2024年二季度有所上升 资料来源：华金证券研究所，wind Top20股以电子、家电和电力设备行业获加仓居多。（1）个股角度来看，宁德时代、贵州茅台、五粮液、美的集团维持TOP5不变，而中微公司从第17名跌出TOP20，北方华创从19名跌出TOP20，新增东方财富（非银）、海光信息（电子）分别位列第16名、第17名。（2）从加减仓情况来看，加仓