公募基金2023年三季报分析：加仓非银减仓新能源，科创板配置权重较上一季度大幅回落

证券研究报告|2023年10月25日 金融工程季度报告 加仓非银减仓新能源，科创板配置权重较上一季度大幅回落—公募基金2023年三季报分析 核心观点金融工程定期报告 基金仓位监控 普通股票型基金仓位中位数为91.12%，偏股混合型基金仓位中位数为89.61%；普通股票型基金仓位处在历史85.45%分位点，偏股混合型基金仓位处在历史83.64%分位点。 普通股票型和偏股混合型基金港股仓位中位数分别为12.93%和10.09%，普通股票型基金和偏股混合型基金港股仓位均处在历史42.11%分位点。普通股票型配置港股基金数量为188只，偏股混合型配置港股基金数量为1158只，普通股票型以及偏股混合型基金中配置港股的基金数量占比为48.63%。 基金持股集中度监控 基金经理的持股集中度在2023年三季度较上一季度略有回升，表明基金经理持股更加集中。较上一季度，2023年三季度基金经理群体持股数量有所提升，择股重合度有所下降。 板块配置监控 主板和港股配置占比较上一季度有所增加，创业板配置占比略有减少，科创板配置权重较上一季度大幅回落。2023年三季报中披露的主板配置权重为65.21%、创业板配置权重为16.53%、科创板配置权重为8.27%，港股配置权重为9.99%。 行业配置监控 2023年三季报中披露配置权重最高的三个行业为食品饮料、医药行业以及电子行业，权重分别为14.49%、13.23%以及11.16%。主动加仓最多的三个行业为非银行金融、电子以及食品饮料行业，分别加仓了0.68%、0.68%以及0.61%，与此同时电力设备及新能源、计算机和通信行业主动减仓最多，分别减仓了1.86%、1.55%以及0.55%。 港股方面，通信服务以及非日常生活消费品行业配置最高，行业权重分别为 24.65%以及23.63%，公用事业和原材料行业配置最低，分别为2.14%以及 2.31%。 个股配置监控 绝对市值配置最高的三只股票为贵州茅台、宁德时代以及泸州老窖，其配置绝对市值分别为860、585以及463亿元。 绩优基金与百亿基金行业配置监控 绩优基金配置最高的三个行业分别为医药、食品饮料以及有色金属行业，配置权重分别为21.06%、17.85%以及15.09%。 百亿规模基金配置最高的三个行业分别为食品饮料、医药以及电子行业，配置权重分别为25.04%、19.36%以及13.46%。 风险提示：本报告基于客观数据统计，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：刘凯021-60933159010-88005479 zhangxinwei1@guosen.com.cnliukai6@guosen.com.cn S0980520060001S0980522040002 联系人：杨昕宇 yangxinyu3@guosen.com.cn 相关研究报告 《金融工程季度报告-加仓TMT减仓白酒，科创板配置持续创新高—公募基金2023年二季报分析》——2023-07-21 《金融工程季度报告-加仓TMT减仓新能源，港股仓位环比略降 —公募基金2023年一季报分析》——2023-04-23 《金融工程季度报告-加仓医药减仓通信，港股配置权重近两年首度大幅回升—公募基金2022年四季报分析》——2023-01-20 《金融工程季度报告-加仓军工减仓医药，港股配置权重创近三年新低—公募基金2022年三季报分析》——2022-10-26 《金融工程季度报告-加仓消费减仓金融，新能源板块配置权重创历史新高—公募基金2022年二季报分析》——2022-07-21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 基金仓位监控4 基金持股集中度监控5 板块、行业以及个股配置监控7 板块配置权重7 行业配置权重8 个股配置权重10 绩优基金及百亿规模基金行业配置11 图表目录 图1：普通股票以及偏股混合基金仓位历史走势4 图2：普通股票以及偏股混合基金港股仓位变化5 图3：普通股票以及偏股混合基金配置港股基金数量5 图4：持股集中度以及持股数量变化6 图5：不同规模基金数量占比变化6 图6：各市场板块配置权重历史走势图7 图7：各行业板块配置权重历史走势图8 图8：2023Q3各行业配置权重以及历史走势9 图9：2023Q3公募基金港股行业配置权重以及历史走势10 表1：公募基金个股配置绝对市值与配置市值比最高20只股票10 表2：2023Q3个股主动加减仓前20只股票11 表3：绩优基金以及百亿规模基金行业配置信息12 随着基金定期报告的披露，基金产品的相关信息也会随之被投资者所知悉。本文对全市场普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金（以下简称主动权益基金）的定期报告进行监控跟踪，从基金仓位变化、港股配置、市场板块及行业板块配置、行业配置以及个股配置的角度进行统计与分析。同时，我们还针对市场上投资者关注较多的绩优基金以及百亿规模基金的行业配置情况进行统计。目的是对主动权益基金的交易行为以及市场关注热点进行多个维度的跟踪和梳理。 基金仓位监控 在跟踪基金仓位变化时，由于2015年四季度以前股票型基金仓位规定下限为60%，在这之后规定为80%。因此考察普通股票以及偏股混合两种类型基金的仓位变化更具参考意义。 具体仓位以及各类型基金数量（只统计初始基金）如图1： 图1：普通股票以及偏股混合基金仓位历史走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 经统计，普通股票型基金仓位中位数为91.12%，偏股混合型基金仓位中位数为89.61%，均与上一季度基本持平，自2020年以来持续围绕在90%仓位震荡。普通股票型基金仓位处在历史85.45%分位点，偏股混合型基金仓位处在历史83.64%分位点。 普通股票型基金和偏股混合型基金投资港股仓位均较上一季度小幅上升。基金港股仓位以及配置港股基金数量变化如下： ●普通股票型基金港股仓位中位数为12.93%，相较上一季度增加了1.65%；偏股混合型基金港股仓位中位数为10.09%，相较上一季度增加了1.41%。普通股票型基金和偏股混合型基金港股仓位均处在历史42.11%分位点。 ●普通股票型配置港股基金数量为188只，偏股混合型配置港股基金数量为1158只，普通股票型以及偏股混合型基金中配置港股的基金数量占比为48.63%。 图2：普通股票以及偏股混合基金港股仓位变化图3：普通股票以及偏股混合基金配置港股基金数量 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 普通股票及偏股基金中配置港股的基金数量占比相较2023年二季度有所上升， 整体来看配置港股的基金数量自2019年以来稳步提升。 基金持股集中度监控 随着市场风格的变化，基金经理会出现持股集中与分散的情况，我们取截面所有基金十大重仓股整体占权益配置比例的中位数来衡量基金持股集中度，即如果基金经理的十大重仓股权重增大，占权益投资比重上升，则说明基金经理的持仓较集中，基金经理倾向于将更多的仓位集中在少数个股上。 与此同时，在不同的市场环境下，基金经理群体也会出现观点一致或者分化的情况，我们采用主动权益基金在截面时点上，持有不同股票的数量来衡量基金经理群体的持股一致性，如果基金经理群体持有不同的股票数量越多，则说明基金经理群体持股的分化度越强。 从图4可以看出，基金重仓股占权益配置比重为52.11%，上一期为51.63%。基金经理的持股集中度自2022年以来连续五个季度持续小幅回落，但在近两季度以来有所回升，这表明基金经理投资的分散化程度在近两季度有所下降。 另一方面，基金持股数量在2023年三季度再次创出新高，基金经理总体持股数 量为2225只，这意味着，基金经理持仓的股票差异化显著增加，基金经理的择股观点日益分化。 图4：持股集中度以及持股数量变化 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 主动权益基金的规模变化一直是市场投资者所关注的方面，图5统计了过去十年间不同规模下基金数量占比，其中，我们划分为2亿以下、2-10亿、10-50亿、50-100亿以及100亿以上这5档进行统计。 图5：不同规模基金数量占比变化 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 截至2023年三季度，2亿以下基金占比为37.97%、2-10亿规模基金占比为36.32%、10-50亿规模基金占比为22.37%、50-100亿规模基金占比为2.46%以及100亿以上规模基金占比为0.88%。 相较上一季度，2亿以下、2-10亿规模的基金占比有所提升，10-50亿、50-100亿、100亿以上规模的基金占比均有下降。其中，10亿以下规模基金占比为74.28%。 板块、行业以及个股配置监控 我们跟踪主动权益基金在不同板块、行业以及个股方面的配置情况。试图从不同的维度分析主动权益基金的持仓特征以及交易动态。在后续计算中，考虑季报披露十大重仓股权重信息，因此将围绕十大重仓股展开。 板块配置权重 我们将基金经理所投资板块的配置划分为市场板块以及行业板块两大类。由于证监会于2021年2月5日批准深圳证券交易所主板与中小板合并，因此统计的市场板块包括主板、创业板、科创板以及港股；行业板块划分为大金融、大周期、消费、科技以及医药这五大板块。 通过统计与测量基金在不同类型板块间配置权重的变化，可以了解到基金经理对于市场的判断，以及对于市场风格的把握。图6为市场板块配置权重走势： 图6：各市场板块配置权重历史走势图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市场板块配置的整体趋势来看，尽管主板与中小企业板进行了合并，主板配置权重仍处于历史较低位。主板和港股配置占比较上一季度略有增加，创业板配置占比略有减少，科创板配置权重较上一季度大幅回落。其中，2023年三季报中披露的主板配置权重为65.21%、创业板配置权重为16.53%、科创板配置权重为8.27%，港股配置权重为9.99%。 图7：各行业板块配置权重历史走势图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 截至2023年三季报，科技类板块配置权重依旧最高，但较上一季度权重有所回落，最新一期配置权重为30.84%。配置权重排名第二的板块为消费板块，配置权重为25.53%。在2023年三季度内，科技类板块配置大幅减仓，减少了5.73%，而消费板块配置则加仓较多，增加了2.39%，其余板块持仓与上期基本持平。下面我们统计了具体细分行业配置情况。 行业配置权重 我们使用中信一级行业分类对主动权益基金的行业配置情况进行划分与计算，通过计算统计当期配置权重与历史配置权重的关系，可以得到基金经理对于行业投资机会的把握与判断。 行业 2023Q2行业2023Q3行业行业权重历史2023Q3行业 权重权重分位点收益率 行业主动增减仓行业权重历史 走势 食品饮料12.98% 医药12.21% 电子10.69% 电力设备及新能源12.70% 计算机7.69% 14.49% 13.23% 11.16% 9.77% 5.47% 69.09% 61.82% 81.82% 83.64% 65.45% 0.92% -1.97% -7.49% -13.53% -13.88% 0.61% 0.54% 0.68% 机械 汽车有色金属 通信国防军工 4.84% 3.95% 3.51% 3.92% 3.40% 4.90% 4.51% 3.92% 3.22% 3.09% 89.09% 83.64% 89.09% 74.55% 83.64% -9.13% -1.00% -2.88% -9.11% -9.32% 0.24% 0.37% 0.31% -0.5 -0.17% 银行 交通运输非银行金融房地产 农林牧渔 2.06% 1.82% 0.78% 1.47% 1.42% 2.49% 1.93% 1.56% 1.54% 1.44% 12.73% 61.82% 20.00% 5.45% 49.09% 5.20%