Q3业绩高增长，盈利能力进一步提升

公司2024年前三季度业绩高增，营收28.72亿元（同比增长38.61%），归母净利润3.53亿元（同比增长67.79%），扣非后归母净利润3.34亿元（同比增长78.46%）。单季度表现亮眼，Q3营收及净利润均创历史新高，分别为11.59亿元（同比增长39.16%）和1.69亿元（同比增长43.06%），扣非后归母净利润1.63亿元（同比增长52.19%）。

核心观点与关键数据：

1. 业绩高增，费用管控优化：公司营收和利润持续增长，Q3单季度创历史新高。毛利率稳定，前三季度为31.73%（同比略降0.9pct），Q3单季度为32.83%。期间费用率显著下降，前三季度为18.88%（同比下降2.97pct），Q3单季度为17.04%（同比及环比均下降）。
2. 液冷业务快速增长：受益于AI算力需求提升和数据中心散热升级，公司液冷业务收入同比增长约1倍（2024H1）。公司连续中标东南亚大型数据中心液冷项目，AI散热能力获客户认可，有望打开海外市场。
3. 全链条液冷方案能力：公司提供冷板液冷、浸没液冷等多种方案，自主研制核心部件，累计交付900MW液冷项目。电子散热产品（GPU/CPU液冷板等）已获客户认可，业绩贡献有望提升。

研究结论与投资建议： 公司作为国内领先的精密温控节能解决方案提供商，具备端到端液冷方案量产能力，受益于AI算力和储能装机增长，业绩有望加速扩张。预计2024-2026年净利润分别为5.52亿/7.54亿/9.82亿元（EPS分别为0.75/1.02/1.33元），维持“买入”评级。

风险提示： 下游需求不及预期、市场竞争加剧、新业务拓展不利、宏观经济波动、商誉减值等。