系列点评十六：2024Q3营收增长，高端+出海优化结构

2024年前三季度，公司营业总收入1,422.5亿元，同比+19.0%，归母净利润104.3亿元，同比+108.8%。其中Q3营业总收入508.3亿元，同比+2.6%，环比+4.6%；归母净利润33.5亿元，同比-7.8%，环比-13.0%，主要受汇兑损失影响。

核心观点与关键数据：

1. 营收持续向上，单车ASP提升：Q3单车ASP为17.3万元，同比+2.9万元。销售/管理/研发费用率基本稳定，财务费用率环比上升主要因汇兑损失增加6.5亿元。
2. 坦克同比增长，高端化贡献利润：Q3交付29.4万辆，同比-14.8%，环比+3.5%。其中坦克销量5.4万辆，同比+17.4%，环比-19.4%；20万元以上车型销售7.1万辆，高端化产品表现强劲，有望提升毛利率。
3. 海外销量稳健，全球化稳步推进：Q3海外批发销量12.2万辆，同比+11.9%。公司加速海外布局，计划通过本土化生产发力泰国、巴西等市场，看好燃油及混动产品在海外竞争力。

投资建议与预测：

• 公司新产品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源车型占比快速提升，高端智能化路线清晰。
• 调整盈利预测：2024-2026年营业收入分别为2,029.1/2,471.5/2,718.6亿元，归母净利润分别为131.6/160.7/179.8亿元，对应2024年10月25日收盘价PE为18/15/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 车市下行风险；WEY、哈弗等品牌市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。