盈利水平持续高增速，积极拓宽下游新领域

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收11.25亿元（同比+21.16%），归母净利润7756.53万元（同比+154.61%），扣非净利润7443.23万元（同比+176.01%）。三季度单看，营收4.07亿元（同比+12.12%），归母净利润3081.61万元（同比+168.80%），扣非净利润2938.43万元（同比+186.58%）。利润率方面，销售毛利率提升6.12pct至24.61%，销售净利率提升5.24pct至8.06%。费用率管控良好，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.27pct/-0.46pct/+0.68pct/+0.07pct。

公司核心主业优势突出，是国内独家掌握稳定杆实心/空心/冷成型/热成型技术的企业，并拥有悬架弹簧冷成型与热成型技术。2024年6月，公司斥资2000万元入股武汉普畅智能16.67%股权，布局汽车空气悬架领域，促进产业链深度融合。

受益新能源汽车高景气（1H24产量同比+30.1%，销量同比+32.0%），公司顺应轻量化/大线径趋势，引进全球最大线径悬架弹簧冷卷设备，并提升悬架弹簧材料水平。公司重视研发，前三季度投入研发费用5183.40万元（同比+42.09%）。

投资建议：公司作为国内高端弹簧领先供应商，主业受益新能源车景气度提升，逐步实现规模化效应，叠加空悬弹簧等新领域布局，未来盈利水平有望持续提升。预计2024-2026年归母净利润1.08/1.80/2.53亿元，对应PE为20.5/12.3/8.7倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业环境变动风险、原材料价格波动风险、技术开发风险等。