建工行业正面临行业磨底、经营下滑、回款变慢、资产质量变弱和债务压力增大等挑战。行业磨底期不同股东背景的企业从经营、回款、债务压力等方面分化明显,非央国企背景企业的信用风险明显增加,央企的经营稳定性明显更优。建议关注展业区域较好、交建基建业务为主的主体,结合当前收益率性价比进行择券。风险提示:政策变化超预期、地产行业信用风险超预期、数据统计口径存在误差。