地方政府与城投企业债务风险研究报告——四川篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－四川篇 联合资信公用评级三部|崔莹|李凯田 报告概要 四川省区位和资源禀赋优势明显，经济总量在全国各省中排第5位，人口基数大但城镇化水平偏低，人均GDP处于全国中下游水平。从财政实力看，四川省一般公共预算收入在全国排第7位，但财政自给率较低；受土地及房地产市场影响，政府性基金收入有所下降；上级补助收入规模持续居全国首位。四川省综合财力居全国前列，债务负担处于中游水平。 成渝地区双城经济圈建设持续推进，带动综合交通枢纽集群成型起势，先进特色产业集群协同发展。共建西部金融中心方案细化落地，对突出发挥成都市金融极核作用，并辐射带动全省金融业高质量发展具有重要意义。四川省内区域协调发展已取得一定成效，未来将继续推动五大经济区各具特色的发展，以破解四川省发展不均衡问题。 四川省各地市（州）经济发展不均衡，成都市经济实力远强于其他地市（州），人口虹吸效应明显。2023年，各地市（州）一般公共预算收入均有所增长，税收占比和财政自给率水平较低；政府性基金收入整体呈下降趋势，上级补助收入对综合财力的贡献度较高。 债务方面，四川省各地市（州）政府债务余额均持续增长，整体债务率有所上升。四川省统筹各类资源化债。特殊再融资债券发行方面，四川省2023年发行280亿元，规模处于全国中游。盘活资产方面，2024年9月，四川省全面启动国有资产资源“起底式”清查工作，分类推进闲置低效资源盘活利用。 从城投企业看，2023年四川省城投企业债券发行数量和规模同比均有所增长。但2024年前三季度，除眉山市、宜宾市和泸州市外，其余地市（州）城投企业债券净融资额均为负。成都市为四川省债券发行主力，债券净融资额占全省的比重超60%。各地市（州）城投企业债务负担整体略有上升，绵阳市、乐山市和广元市城投企业债务负担相对较重。2024年6月末，巴中市发债城投企业存在较大的短期偿债压力。成都市、绵阳市、泸州市、遂宁市“发债城投企业全部债务 +地方政府债务”/综合财力指标偏高。 一、四川省经济及财政实力 1.经济发展状况 四川省区位和资源禀赋优势明显，陆路交通和航空运输发展居全国前列，为经济发展奠定基础。经济总量居全国前列，但整体城镇化水平偏低，人均GDP处于全国中下游水平。产业结构不断调整升级，第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。成渝地区双城经济圈建设等政策利好区域发展。 区位和资源禀赋优势明显，陆路交通和航空运输发展居全国前列。四川省位于中 国西南部，是对接国家向西向南开放、打造“一带一路”以及长江经济带联动发展的战略纽带和核心腹地。四川省水能、天然气、矿产和旅游资源丰富，陆路交通和航空运输发展居全国前列，公路、铁路、航空和水运网络日趋完善。“十四五”期间，四川省综合交通建设将完成投资1.2万亿元以上，并重点投资于公路、水路项目（投资 达7000亿元）。 表1四川省交通情况及资源禀赋 现状 “十四五”期 间投资规模 交通情况 陆路 公路 进出川大通道48条，高速公路通车总里程为9803公里，排名全国第三 7000亿元（含公路、水路） 铁路 铁路通车总里程6324公里 3000亿元 轨道交通 城市轨道交通运营里程601.7公里 2200亿元 航空 民用运输机场17个（增加四川阆中古城机场），数量上排名全国第三，2024年广安普安机场获批建设；2023年，从旅客吞吐量和货邮吞吐量来看，成都天府国际机场分别排全国民用运输机场的第五和第十五，成都双流国际机场分别排第十二和第七 250亿元 水运 四川省水路货运量仅占全社会货运量的2.95%，高等级航道在通航总里程中仅占8.1%，内河水运发展相对滞后 7000亿元（含 公路水路） 资源禀赋 水能资源 理论蕴藏量1.43亿千瓦，占全国的21.2%，仅次于西藏，排名全国第二 / 天然气 天然气储量达7万余亿立方米，约占全国天然气资源总量的19%，位居全国第一 矿产资源 钒钛原料产量占全国份额的65%以上；钛储量占全国储量的93%，列全球第一；钒储量占全国储量的63%，列全球第三；钒、钛、二氧化碳气、锂矿等共14种矿产在全国查明资源储量中排第一位；铁矿、铂族金属、稀土矿（稀土氧化物）等共10种矿产在全国查明资源储量中排第二位 / 旅游资源 拥有世界级旅游资源和品牌26个和世界自然遗产3处；拥有国家 / 5A级旅游景区15家，在全国排名第四 注：高速公路、铁路和城市轨道交通里程数据时间节点为2023年末资料来源：联合资信根据公开资料整理 人口基数大，但整体城镇化水平偏低。截至2023年末，四川省常住人口8368.0万人，排全国第5名。其中，成都市常住人口2140.30万人，同比增长0.6%。2023年四川省城镇化率较上年末提高1.14个百分点至59.49%，但仍低于全国平均水平 （66.16%），主要系甘孜藏族自治州（以下简称“甘孜州”）、凉山彝族自治州（以下简称“凉山州”）和阿坝藏族羌族自治州（以下简称“阿坝州”）等城镇化率较低所致。 经济总量居全国前列，人均GDP处于中下游水平。2023年，四川省完成地区生 产总值60132.9亿元，在全国各省中排第5位（较2022年上升1名）；GDP增速为6.0%，略高于全国平均水平。2023年，四川省人均GDP为7.18万元，在全国排第20名，处于中下游水平。2024年1－6月，四川省完成地区生产总值29463.3亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，经济稳步发展。 70000.00 60000.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 0.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 60000.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 0.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 四川GDP（亿元)四川GDP增速（%）全国GDP增速（%） 第一产业第二产业 第三产业第二产业占比（%）第三产业占比（%） 数据来源：四川省及全国统计公报 图1四川省GDP及增速 数据来源：四川省统计公报、统计年鉴 图2四川省三产结构 产业结构调整升级，清洁能源转型逐步推进，第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。近年来，四川省产业结构不断优化，2023年四川省三次产业结构由上年的10.5：36.4：53.1调整为10.1：35.4：54.5，第二产业增加值占比有所下降，第三产业 是经济发展的主要支柱。二产方面，依托于丰富的自然资源及便利的交通条件，四川省工业经济不断发展，构建了电子信息、装备制造、食品饮料、先进材料、能源化工和数字经济“5+1”产业体系。2023年，四川省全年工业增加值16705.2亿元，较上年增长5.3%，高于全国增速（4.2%）。三产方面，2023年四川省第三产业增加值32769.5亿元，增长7.1%，是拉动全省经济增长的主要动力，其中批发和零售业、金融业和房地产业产值相对较高。此外，四川省清洁能源转型逐步推进，2023年末装机容量达 1.1亿千瓦，占比86.7%，其中水电装机9759万千瓦，居全国第一。 成渝地区重大项目持续推进，带动综合交通枢纽集群成型起势，先进特色产业集 群协同发展。共建西部金融中心方案细化落地，将辐射带动全省金融业高质量发展，为成渝地区建设提供有力金融支撑。四川省一系列政策促进重点产业增长，激发市场活力。 随着《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》发布，以及2022－2024年连续三年发布的《共建成渝地区双城经济圈重大项目名单》重大项目实施推进，成渝地区双城经济圈重大项目总投资预计超8.85万亿元，重大项目以现代基础设施网络和现代产业为主，带动综合交通枢纽集群成型起势，先进特色产业集群协同发展。 金融环境方面，从2021年12月中国人民银行等部门联合印发《成渝共建西部金 融中心规划》到2023年1月四川省人民政府办公厅印发《〈成渝共建西部金融中心规划〉实施方案》，四川省从形成具有竞争力的金融机构组织体系、构建具有区域辐射力的金融市场体系等六个方面，提出42条细化措施，对于突出发挥成都金融极核作用，辐射带动全省金融业高质量发展具有重要意义，也为成渝地区双城经济圈建设提供有力金融支撑。 从四川省省内政策来看，“五区共兴1”为四川省“十四五”发展的重点，五大经济区分别制定了相关规划，对于破解四川省发展不均衡，促进五大经济区“各有优势、各具特色、相互促进”的区域协调发展具有重要意义。四川省对五大经济区制定实施年度重点任务清单，项目化、清单化推进实施五大经济区“十四五”发展规划。此外，2024年以来，四川省发布了一系列旨在促进经济发展的相关政策，以推动产业转型升级和经济回升向好。 表22024年以来四川省促进经济发展的相关政策 政策名称 发布时间 发布机构 主要内容 《关于持续巩固和增强经济回升向好态势若干政策措施》 2024年4月 四川省人民政府办公厅 从强化财税政策支持、积极扩大有效投资、加快消费恢复提振、推动外贸提质增效等六个方面出台18条措施，聚焦激发有效需求、培植增长点，持续巩固和增强经济回升向好态势 《关于以控制成本为核心优化营商环境的意见》 2024年4月 四川省委、省人民政府 围绕政务环境、法治环境、要素环境、创新环境等方面，以控制成本为核心，以改革创新为突破，全面优化营商环境，切实提升经营主体满意度 《四川省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》 2024年5月 四川省发展和改革委员会 坚持市场为主、政府引导，鼓励先进、淘汰落后，标准引领、有序提升的总体原则，合理消化过剩产能，促进制造业发展壮大，扩大有潜能的消费和有效益的投资，促进减污降碳增效协同推进，因地制宜加快发展新质生产力 《关于促进低空经济发展的指导意见》 2024年6月 四川省人民政府办公厅 提出以培育低空经济市场为重点，加快基础设施建设和低空航线网络构建，巩固拓展低空空域管理改革试点成果，提升通用航空制造业水平，加快形成新质生产力 《关于深入实施财政金融互动政策推动实体经济发展的实施意见》 2024年8月 四川省人民政府办公厅 围绕建设金融强省，以引导金融服务实体经济为主线，强化财政政策、货币政策、产业政策协同。支持做好金融总量，推动产融合作建设现代化产业体系，支持科技金融、绿色金 1“五区”即成都平原经济区、川南经济区、川东北经济区、攀西经济区、川西北生态示范区，“五区共兴”在四川省委十二届二次全会上提出，旨在促进五区之间的协同发展 融、普惠金融、养老金融和数字金融的发展 《关于推动经济持续回升向好的若干政策措施》 2024年9月 四川省人民政府办公厅 从促进消费提质增效、帮助企业降本减负、推进企业快速成长、推进产业转型升级四个方面出台16条措施，激发市场主体活力，全力促进经济持续回升向好 资料来源：公开资料 2.财政实力及债务情况 四川省一般公共预算收入在全国排名上游，稳定性较高，但财政自给率偏低；受土地及房地产市场低迷影响，政府性基金收入有所下降；上级补助收入规模持续居全国首位。四川省综合财力居全国前列，政府债务负担处于中游水平。 四川省一般公共预算收入规模排名全国上游，但财政自给率偏低。2023年，四 川省一般公共预算收入为5529.09亿元，全国排名第7位，较上年增长13.3%；税收占比保持在70%左右，一般公共预算稳定性较高；财政自给率在40%左右，财政自给程度偏低。2024年1－6月，四川省一般公共预算收入3110.67亿元，同比增长3.3%。 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00