地方政府与城投企业债务风险研究报告——四川篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－四川篇 联合资信公用评级三部|崔莹|彭雪绒|王相尹 报告概要 四川省区位和资源禀赋优势明显，经济总量在全国各省中排第6位，人口基数大且持续净流入，但城镇化率偏低，人均GDP处于全国中下游水平。从财政实力看，四川省一般公共预算收入在全国排第7位，但财政自给率较低；受土地及房地产市场影响，政府性基金收入有所下降；上级补助收入规模持续居全国首位。四川省综合财力居全国前列，债务负担处于中游水平。 成渝地区双城经济圈建设持续推进，带动综合交通枢纽集群成型起势，先进特色产业集群协同发展。大规模的建设支出对于固定资产投资带动作用明显，也是持续拉动四川省经济增长的重要动力。共建西部金融中心方案细化落地，对突出发挥成都市金融极核作用，并辐射带动全省金融业高质量发展具有重要意义。四川省内区域协调发展已取得一定成效，未来将继续推动五大经济区各具特色的发展，以破解四川省发展不均衡问题。2023年四川省发布一系列细化精准政策，以推动重点产业增长，激发市场经济活力。 各地市（州）经济发展不均衡，成都市经济实力远强于其他地市（州），常住人口占四川省总人口四分之一，虹吸效应明显。各地市（州）一般公共预算收入整体呈增长趋势，但受经济下行和留抵退税等因素影响，税收占比和财政自给率有所下降；政府性基金收入整体呈下降趋势，上级补助收入对综合财力实现的贡献度较高。各地市（州）政府债务余额均持续增长，整体负债率有所上升。 从城投企业看，受2022年城投企业融资整体收紧影响，四川省城投企业债券发行数量和规模同比均有所下降。2023年1－7月，各地市（州）城投企业债券发行情况有所分化，德阳市、乐山市、达州市和广元市债券发行规模已超过2022年全年。成都市为四川省债券发行主力，净融资额占全省的比重超60%。各地市（州）债务负担整体有所上升，2023年6月末巴中市、绵阳市和南充市发债城投企业仍存在较大的短期偿债压力。四川省各地市（州）综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力整体处于可控水平。 一、四川省经济及财政实力 1.经济发展状况 四川省区位和资源禀赋优势明显，交通整体较发达，为经济发展奠定基础。经济总量居全国前列，但城镇化率偏低，人均GDP处于中下游水平。产业结构不断调整升级，第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。成渝地区双城经济圈建设等利好区域发展。 区位和资源禀赋优势明显，陆路交通和航空运输较发达。四川省位于中国西南部， 是对接国家向西向南开放、打造“一带一路”以及长江经济带联动发展的战略纽带和核心腹地。四川省水能及天然气资源丰富。陆路交通和航空运输发展位居全国前列，“十四五”期间四川省综合交通建设将完成投资1.2万亿元以上，重点投资于公路水 路项目（投资达7000亿元）。 表1四川省交通情况及资源禀赋 现状 “十四五”期 间投资规模 交通情况 陆路 公路 进出川大通道41条，高速公路通车总里程为9179公里，排名全国第三 7000亿元（含公路、水路） 铁路 铁路通车总里程5800公里 3000亿元 轨道交通 城市轨道交通运营里程558公里 2200亿元 航空 民用运输机场16个，排名全国第三；2022年，成都双流国际机场旅客吞吐量和货邮吞吐量分别排名全国民用运输机场第六和第七，成都天府国际机场旅客吞吐量排名全国第十 250亿 水运 四川省水路货运量仅占全社会货运量的2.95%，高等级航道在通航总里程中仅占8.1%，内河水运发展相对滞后 7000亿元（含公路水路） 资源禀赋 水能资源 理论蕴藏量1.43亿千瓦，占全国的21.2%，仅次于西藏，排名全国第二；水能资源集中分布于川西南山地的大渡河、金沙江、雅砻江三大水系 / 天然气（含页岩气和煤层气） 储量为20362.33亿立方米，位居全国第一，占全国总储量的27.17%，主要分布在川南片区、川西北片区、川中片区及川东北片区 资料来源：联合资信根据公开资料整理 人口基数大且保持净流入，但城镇化率偏低。截至2022年末，四川省常住人口 8374万人，位列全国第5名。成都市常住人口2126.8万人，同比增长0.4%。四川省城镇化率较上年末提高0.53个百分点至58.35%，但仍低于全国城镇化率（65.22%），主要系甘孜藏族自治州（以下简称“甘孜州”）、凉山彝族自治州（以下简称“凉山州”） 和阿坝藏族羌族自治州（以下简称“阿坝州”）等城镇化率偏低所致。 经济总量居全国前列，固定资产投资是主要驱动，人均GDP处于中下游水平。2022年，四川省完成地区生产总值56749.81亿元，在全国各省中排第6位；GDP增速为2.90%，略低于全国平均水平；固定资产投资是拉动四川省经济增长的主要动力。2022年，四川省人均GDP为6.78万元，在全国排第20名（较2021年下降2位）， 处于中下游水平。2023年1－6月，四川省完成地区生产总值27901.01亿元，按可比价格计算，同比增长5.5%，经济稳步发展。 60000.00 12.00 60000.00 60.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 0.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 0.00 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 0.00 第一产业(亿元）第二产业（亿元） 第三产业（亿元）第二产业占比（%） 四川GDP（亿元)四川GDP增速（%）全国GDP增速（%）第三产业占比（%） 数据来源：四川省及全国统计公报 图1四川省GDP及增速 数据来源：四川省统计公报、统计年鉴 图2四川省三产结构 产业结构调整升级，清洁能源转型逐步推进，第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。近年来，四川省产业结构不断优化，2022年四川省三次产业结构由上年的10.5：36.9：52.6调整为10.5：37.3：52.2，第二产业增加值占比有所回升，第三产业 是经济发展的主要支柱。二产方面，依托于丰富的自然资源及便利的交通条件，四川省工业经济不断发展，构建了电子信息、装备制造、食品饮料、先进材料、能源化工和数字经济“5+1”产业体系。2022年，四川省全年工业增加值16412.2亿元，较上年增长3.3%，与全国增速基本一致。三产方面，2022年四川省第三产业增加值29628.4亿元，增长2.0%，是拉动全省经济增长的主要动力，其中批发和零售、交通运输、仓储及邮电通信业和住宿和餐饮业产值相对较高。此外，四川省清洁能源转型逐步推进，2022年末装机容量突破1亿千瓦，占比提高到86%以上，其中水电装机9748.5万千瓦，居全国第一。 成渝地区重大项目持续推进，带动综合交通枢纽集群成型起势，先进特色产业集 群协同发展。共建西部金融中心细化落地，将辐射带动全省金融业高质量发展，为成渝地区建设提供有力金融支撑。四川省一系列政策促进重点产业增长，激发市场活力。 随着《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》发布，以及《共建成渝地区双城经济 圈2022年重大项目名单》《共建成渝地区双城经济圈2023年重大项目名单》公布的 重大项目实施推进，成渝地区双城经济圈重大项目总投资预计超5.25万亿元，重大项目以现代基础设施网络和现代产业为主，带动综合交通枢纽集群成型起势，先进特色产业集群协同发展。 金融环境方面，从2021年12月中国人民银行等部门联合印发《成渝共建西部金 融中心规划》到2023年1月四川省人民政府办公厅印发《〈成渝共建西部金融中心规划〉实施方案》，四川省从形成具有竞争力的金融机构组织体系、构建具有区域辐射力的金融市场体系等六个方面，提出42条细化措施，对于突出发挥成都金融极核作用，辐射带动全省金融业高质量发展具有重要意义，也为成渝地区双城经济圈建设提供有力金融支撑。 从四川省省内政策来看，“五区共兴”为四川省“十四五”发展的重点，五大经济区分别制定了相关规划，对于破解四川省发展不均衡，促进五大经济区“各有优势、各具特色、相互促进”的区域协调发展具有重要意义。四川省对五大经济区制定实施年度重点任务清单，项目化清单化推进实施五大经济区“十四五”发展规划。此外，2023年以来，四川省发布了一系列政策，以推动重点产业加快发展，激发市场主体活力。 表22023年四川省促进经济发展的相关政策 政策 发布时间 发布机构 主要内容 《聚焦高质量发展推动经济运行整体好转的若干政策措施》 2023年2月 四川省人民政府 十个方面36条政策措施，其中20条涉及资金支持。不仅有精准的财税、金融政策，也聚焦投资、消费、外贸及产业发展，有针对性的提出一揽子刺激政策产业方面，提出推动重点产业加快发展，安排专项资金支持优势产业提质倍增、产业技术提升和实施“珠峰攀登”行动和“贡嘎培优”计划，开展重大产业化项目招引专项行动，实施大院大所成果转化“聚源兴川”行动 《关于印发四川省深化“放管服”改 革优化营商环境2023年工作要点》 2023年3月 四川省人民政府办公厅 提出聚焦大力开展营商环境提升行动等五部分重点任务、17个方面的改革措施，以激发市场主体活力 《关于进一步激发市场活力推动当前经济运行持续向好的若干政策措施》 2023年 10月 四川省人民政府办公厅 从强化财税政策支持、积极扩大有效投资、加快消费恢复提振、推动外贸提质增效、帮助企业降本减负推进企业快速成长等六个方面出台19条政策措施进一步激发市场活力 资料来源：公开资料 2.财政实力及债务情况 四川省一般公共预算收入在全国排名处于上游，稳定性较高，但财政自给率偏低；受土地及房地产市场影响，政府性基金收入有所下降；上级补助收入规模持续居全国首位。四川省综合财力居全国前列，政府债务负担处于中游水平。 四川省一般公共预算收入规模排名处于全国上游，但财政自给率偏低。2022年， 四川省一般公共预算收入为4880.55亿元，全国排名第7位，同口径增长7.5%；税收占比保持在70%左右，一般公共预算稳定性较高；财政自给率在40%左右，财政自给 6000.0050.00 45.00 5000.0040.00 4000.0035.00 30.00 3000.0025.00 20.00 2000.0015.00 1000.0010.00 5.00 0.000.00 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 税收收入(亿元)非税收入(亿元）一般公共预算收入增速(%)财政自给率(%) 程度偏低。2023年1－6月，四川省一般公共预算收入3012.6亿元，扣除增值税留抵 退税因素后同口径增长7.2%。 数据来源：四川省财政厅网站 图3四川省一般预算收入构成、增速及财政自给率 受土地及房地产市场波动影响，2022年及2023年上半年四川省政府性基金收入均有所下降。四川省国有土地使用权出让收入占政府性基金收入比重在90%左右。2022年，四川省政府性基金收入4780.49亿元，较上年下降3.45%，主要系受房地产 市场低迷影响土地出让金收入下降所致。2023年1－6月，四川省实现政府性基金收入1340.3亿元，较去年同期下降18.22%，主要系受国有土地使用权出让收入下降影响。 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 地方政府性基金收入（亿元)国有土地使用权出让金(亿元） 土地使用权出让金占地方政府性基金收入比例（%） 92.00 90.00 88.00 86.00 84.00