地方政府与城投企业债务风险研究报告——四川篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－四川篇 联合资信公用评级三部|崔莹|李康楠|王昱 报告概要 四川省能源资源丰富，交通网络日益完善，经济规模位于全国前列，人均GDP处于全国中游水平。2021年，四川省地区生产总值和一般公共预算收入增速较上年均提升明显，一般公共预算收入稳定性较高，但财政自给率较低；政府性基金收入持续增长，获得上级补助收入仍居全国首位；地方政府债务规模持续增长，政府负债率和债务率均处于全国中上游水平。 成渝地区双城经济圈战略地位重要，项目建设规模大，投资进展迅速。随着交通和产业先行，城市通达更便利，产业体系分工明确、协同发展。四川省除位于西南部的攀枝花市、北部的广元市、巴中市和山区较多的凉山州、甘孜州和阿坝州，其余地市都在成渝地区双城经济圈覆盖范围内。四川省经济实力有望进一步增强。 各地市（州）经济发展不均衡，成都市经济实力远强于其他地区。宜宾市和绵阳市经济增速较快且人口增长率较高。从经济区来看，成都平原经济区和川南经济区产业基础较好，根据四川省十四五规划和成渝地区双城经济圈建设规划，分别制定了“十四五”一体化发展规划。川东北经济区、川西北经济区和攀西经济区分别围绕“振兴发展、转型升级、生态优先”制定了“十四五”发展规划，未来发展路径明确。 各地市（州）一般公共预算收入2021年均实现增长，2022年上半年除南充市和攀枝花市外均延续增长趋势。政府性基金收入增降分化，成都市政府性基金收入持续增长，攀枝花市、广元市、内江市和自贡市政府性基金收入2022年上半年降幅明显。凉山州、成都市、南充市、甘孜州和达州市获得上级补助收入规模较大。 四川省发债城投企业数量较多，集中于成都市，区县级发债城投企业占比较高，信用水平分化明显。各地市（州）发债城投企业整体债务负担呈上升趋势，2021年净融资规模有所收窄。截至2022年6月末，成都市、广元市和绵阳市发债城投企业债务负担相对较重，南充市、遂宁市和巴中市发债城投企业短期偿债压力较大。 一、四川省经济及财政实力 1.经济发展状况 四川省位于中国西南，能源资源丰富，交通网络日趋完善，经济规模位于全国前列，人均GDP处于全国中游水平。2021年，四川省经济增速较上年明显回升，固定资产投资增速较高，持续高于全国水平，是拉动经济发展的重要动力。成渝双城经济圈战略地位重要，交通和产业建设先行，投资进展迅速，未来四川省经济实力有望进一步增强。 四川省简称“川”或“蜀”，位于中国西南，是对接国家向西向南开放、打造“一带一路”以及长江经济带联动发展的战略纽带和核心腹地。四川省处于青藏高原和长江中下游平原的过渡带，呈西高东低的特点，地貌以山地为主，拥有山地、丘陵、平原和高原4种地貌类型。四川省能源资源丰富，主要以水能、煤炭和天然气为主，其中水能资源占75%、煤炭资源占23.5%、天然气及石油资源占1.5%。水能资源理论蕴藏量1.43亿千瓦，占全国的21.2%；煤炭资源保有量122.7亿吨，主要分布在川南； 油、气资源以天然气为主，已发现天然气资源储量达7万余亿立方米。交通方面，四川省公路、铁路、航空和水运网络日趋完善。四川省推动“四向八廊”战略性综合走廊建设，进出川大通道达38条。截至2021年末，四川省铁路、高速公路通车总里程 和内河航道通航总里程分别达5687公里、8608.3公里和10881公里。 从经济运行方面看，2021年四川省GDP规模位居全国各省市第6位、西部地区第1位，处于全国前列。2019－2021年，四川省地区生产总值增速分别为7.5%、3.8%和8.2%，增速明显回升。截至2021年末，四川省常住人口8372万人，为全国第5名。2019－2021年，四川省城镇化率逐步提高，2021年城镇化率达到57.82%，低于全国水平（64.72%）6.90个百分点。2019－2021年，四川省人均GDP逐年提升，2021年四川省人均GDP在全国排第18名，处于中游水平。2019－2021年，四川省固定资产投资增速持续高于全国水平，2021年增速为10.1%，较全国水平高出5.2个百分点，是拉动经济发展的重要动力。四川省重点发展五大支柱产业，构建了电子信息、装备制造、食品饮料、先进材料、能源化工和数字经济“5+1”产业体系。2021年，三次产业结构由上年的11.5:36.1:52.4调整为10.5:37.0:52.5，产业结构更趋优化。四川省全年工业增加值15428.2亿元，比上年增长9.5%，增速较上年提升5.6个百分点，工业增加值对当年经济增长的贡献率为32.3%。 2022年1－9月，四川省完成地区生产总值40432.8亿元，同比增长1.5%。其中 工业生产保持增长，规模以上工业增加值同比增长2.4%；固定资产投资同比增长5.9%； 进出口持续增长，外贸进出口总额同比增长9.8%。 2021年10月，中共中央、国务院印发了《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》， 四川省的成都市等15个位于双城经济圈的地市和重庆市将着力推进产业差异化和互补化、交通体系建设和区域均衡发展。成渝地区双城经济圈作为继京津冀、长三角、粤港澳大湾区之后的第四增长极，战略地位重要。《共建成渝地区双城经济圈2022 年重大项目名单》公布，该名单共纳入标志性重大项目160个，总投资超2万亿元， 其中2022年计划投资1835亿元。截至2022年8月末，重大项目已累计开工154个， 完成投资1448.6亿元，项目进展迅速。重大项目以现代基础设施网络和现代产业为 主，总投资分别为13461亿元和5402亿元；其中现代基础设施网络以能源基础设施、轨道交通、公路、长江上游航运枢纽、机场群为主。随着交通和产业先行，成渝地区双城经济圈城市间通达更便利，产业体系分工明确、协同发展。四川省除位于西南部的攀枝花市、位于北部的广元市、巴中市和山区较多的凉山彝族自治州（以下简称“凉山州”）、甘孜藏族自治州（以下简称“甘孜州”）和阿坝藏族羌族自治州（以下简称“阿坝州”），其余地市均在成渝地区双城经济圈覆盖范围，未来受益于双城经济圈的发展，四川省经济实力有望进一步增强。 表12019－2021年及2022年1－9月四川省主要经济数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－9月 GDP（亿元） 46615.8 48598.8 53850.8 40432.8 GDP增速（%） 7.5 3.8 8.2 1.5 三次产业结构 10.3:37.3:52.4 11.5:36.1:52.4 10.5:37.0:52.5 11.7:36.4:51.9 人均GDP（元） 55774 58080 64323 -- 固定资产投资增速（%） 10.2 9.9 10.1 5.9 城镇化率（%） 53.79 56.73 57.82 -- 资料来源：联合资信根据公开资料整理 表22021年全国各省市主要经济数据对比 项目 GDP GDP增速 人均GDP 亿元 排名 % 排名 元 排名 广东省 124369.7 1 8.0 14 98285 7 江苏省 116364.2 2 8.6 5 137039 3 山东省 83095.9 3 8.3 8 81727 11 浙江省 73515.8 4 8.5 6 113032 6 河南省 58887.4 5 6.3 27 59410 22 四川省 53850.8 6 8.2 11 64323 18 湖北省 50012.9 7 12.9 1 86416 9 福建省 48810.4 8 8.0 14 116939 4 湖南省 46063.1 9 7.7 16 69440 14 上海市 43214.9 10 8.1 12 173630 2 安徽省 42959.2 11 8.3 8 70321 13 河北省 40391.3 12 6.5 25 54172 27 北京市 40269.6 13 8.5 6 183980 1 陕西省 29801 14 6.5 25 75360 12 江西省 29619.7 15 8.8 4 65560 15 重庆市 27894 16 8.3 8 86879 8 辽宁省 27584.1 17 5.8 30 65026 16 云南省 27146.8 18 7.3 18 57686 23 广西壮族自治区 24740.9 19 7.5 17 49206 29 山西省 22590.2 20 9.1 3 64821 17 内蒙古自治区 20514.2 21 6.3 27 85422 10 贵州省 19586.4 22 8.1 12 50808 28 新疆维吾尔自治区 15983.6 23 7.0 19 61725 21 天津市 15695 24 6.6 23 113732 5 黑龙江省 14879.2 25 6.1 29 47266 30 吉林省 13235.5 26 6.6 23 55450 26 甘肃省 10243.3 27 6.9 20 41046 31 海南省 6475.2 28 11.2 2 63707 19 宁夏回族自治区 4522.3 29 6.7 21 62549 20 青海省 3346.6 30 5.7 31 56398 25 西藏自治区 2080.2 31 6.7 21 56831 24 注：未包含台湾省、澳门和香港自治区资料来源：联合资信根据公开资料整理 2.财政实力及债务情况 四川省一般公共预算收入在全国排名处于上游，一般公共预算收入稳定性较高，但财政自给率较低。四川省政府性基金收入持续增长，获得上级补助收入规模持续居全国首位。四川省政府负债率和债务率均处于全国中上游水平，偿债能力较强。 2019－2021年，四川省一般公共预算收入持续增长，增速分别为7.7%、4.6%和 12.0%，2021年增速提升明显。2021年，四川省一般公共预算收入规模在全国排名第 7位，较上年无变化。2019－2021年，四川省税收收入占一般公共预算收入的比重分别为70.96%、69.64%和69.87%，一般公共预算收入稳定性较高。全省一般预算支出逐年增长，财政自给率分别为39.34%、38.05%和42.56%，财政自给率较低。同期，四川省政府性基金收入规模较大且持续增长，是地方综合财力的重要来源。2019－2021年，四川省均是全国获得上级补助收入最多的省份，2021年为5615.86亿元，主要是一般性转移支付收入，包括均衡性转移支付、社会保障和就业共同财政事权转移支付收入、税收返还及固定补助等。考虑到四川省存在较大面积的偏远山区和少数民族自治州、省内发展不均衡、资源输出规模大等因素，四川省获得上级补助收入具 有一定的可持续性。 2022年1－6月，四川省一般公共预算收入2479.43亿元，同口径增长9.6%；政府性基金收入1625.78亿元，较上年同期增长22.26%。2022年1－8月，四川省完成一般公共预算收入3125.5亿元，同口径增长7.5%，财政自给率较上年变化不大。 表32019－2021年及2022年1－8月四川省主要财政数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－8月 一般公共预算收入（亿元） 4070.8 4260.89 4773.15 3125.5 一般公共预算收入增速（%） 7.7 4.6 12.0 7.5 税收收入（亿元） 2888.74 2967.2 3334.86 1984.5 税收占一般公共预算收入比重（%） 70.96 69.64 69.87 63.49 一般公共预算支出（亿元） 10348.17 11198.54 11215.69 7578.3 财政自给率（%） 39.34 38.05 42.56 41.24 政府性基金收入（亿元） 4181.20 4770.49 4951.48 -- 上级补助收入（亿元） 5157.67 6225.66 5615.86 -- 地方政府债务余额（亿元） 1