国防军工：深度解析航空碳纤维复材价值链

航空碳纤维复材产业链分析

产业链结构

航空碳纤维复材产业链包括原丝、碳纤维、碳纤维编织物、预浸料、复材零部件及最终整机装备等环节。产业链可分为上游碳纤维生产、中游预浸料生产、下游复材零部件生产三个环节。

上游碳纤维生产：企业采购丙烯腈等原材料生产碳纤维原丝，并通过碳化工艺获得碳纤维。主要厂商包括光威复材、中简科技、太钢钢科等。

中游预浸料生产：企业采购碳纤维和树脂，加工生产预浸料。主要厂商包括中航高科（航空工业复材）、恒神股份、光威复材等。

下游复材零部件生产：企业采购预浸料，通过热压罐、模压等工艺加工复材零部件。主要厂商包括佳力奇、航天环宇、广联航空等。

关键数据

• 碳纤维价格：光威复材2023年销售均价713元/kg，中简科技2879元/kg。不同牌号价格差异显著，如ZT7H.3K 3800元/kg，T700 330-310元/kg。
• 预浸料价格：航空预浸料均价约1000元/平方米，航天预浸料均价约700元/平方米。
• 成本构成：原材料占8.83%，人工占7.23%，制造费用占20.46%，毛利占63.48%。

价值链分析

• 市场规模：碳纤维市场规模约为复材零部件的20%，预浸料市场规模约为复材零部件的50%。
• 毛利率：上游62%，中游37%，下游34%。产业链一体化可提升盈利能力，全产业链一体化毛利率可达63%。
• 效率分析：上游单位人力投入产出的毛利较多，下游单位制造费用投入产出的毛利较多。

未来展望

1. 自动化提升：产业链各环节推进自动化能力建设，提升生产效率、降低成本。
2. 一体化发展：部分厂商推进产业链一体化，扩大业务范围、增强竞争力。

相关上市公司

• 碳纤维：光威复材、中简科技、中复神鹰、恒神股份
• 预浸料：中航高科、恒神股份、光威复材
• 复材结构件：佳力奇、航天环宇、广联航空

风险提示

• 航空航天、风电、体育休闲等行业需求不及预期
• 原油价格大幅波动
• 产品降价超出市场预期