业绩符合预期，海外市场开拓顺利

公司2024年前三季度业绩表现：营业收入80.5亿元，同比减少8.1%；归母净利润16.0亿元，同比增长2.2%。Q3单季收入30.9亿元，同比减少7.4%；归母净利润5.1亿元，同比减少2.0%。收入端短期承压主要受油气工程服务接单节奏影响。

业务拓展与合同负债增长

• 海外市场：快速拓展，完成迪拜制造基地增资、中亚天然气项目订单、北美电驱压裂设备交付及新订单、伊拉克曼苏里亚开发合同、巴林天然气项目（含税22亿元）。
• 国内市场：中标中石油电驱压裂设备招标（1.4亿元）、川渝压裂设备服务（9199万元）、山西煤层气电驱设备租赁（1.2亿元）。
• 合同负债：同比增长99.1%，主要因新增订单预付款增加。

盈利能力与现金流改善

• 毛利率：35.0%（同比+1.5pp），有望因订单结构调整进一步提升。
• 净利率：20.5%（同比+2.2pp）。
• 期间费用率：13.4%（同比+3.7pp）。
• 现金流：经营性现金净流量14.7亿元（去年同期-7.8亿元），大幅改善主要得益于两金管控成效。

行业景气度与公司机遇

• 全球油服市场：预计2024年规模达3280亿美元（同比+7.1%），受油价高位及上游资本开支增长驱动。
• 国内政策：持续推进油气勘探开发，强化“两深一非一稳”领域建设。
• 技术优势：电驱压裂设备在非常规油气开发中成本优势显著，伴随国内非常规开采力度增强，公司有望持续受益。

盈利预测与投资建议

• 预测：2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应PE分别为12、10、9倍，三年复合增速14%。
• 评级：维持“买入”，主要基于电驱压裂技术领先及海外业务突破。

风险提示：油气价格波动、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧。