业绩短期承压，静待国内需求修复

事件：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入23.71亿元，同比增长10.60%；实现归母净利润4.61亿元，同比增长10.03%；实现归母扣非净利润4.47亿元，同比增长9.48%。 业绩短期承压，静待国内LED显示需求修复。公司Q3收入下滑0.76%，归母净利润同比下滑25.56%，业绩短期承压，我们认为主要系公司下游客户以LED屏厂商为主，面向G端宣传、赛事、会务以及B端演艺娱乐、广告等场景，国内短期需求不振拖累公司业绩。公司Q3毛利率维持54.10%的高位，同比2023Q3持平，我们认为主要受益于MiniLED发展带动公司产品高端化； 公司Q3销售、管理、研发费用率分别为13.80%、5.83%、17.22%，同比提升1.32pcts、1.45pcts、2.86pcts，主要系收入增长放缓的同时，费用开支保持增长态势。 产品持续迭代升级，赋能全球顶级赛事。公司Q3陆续更新发布切换器V1.4.0、COEX控制系统V1.4.0、控制卡TCC160等产品，在带载量、画质、控制灵活性等方面实现提升。公司产品获得国际广泛认可，助力奥运、冬奥、世界杯等顶级赛事，Q3赋能巴黎奥运会开闭幕式、观赛和庆典活动，技术团队完成现场技术保障。 COB技术成熟应用，驱动MLED落地加速。COB（chip-on-board）即板上芯片封装，可实现LED灯珠超小间距、高防护、高效散热等，当前已逐步发展成熟。根据LEDinside，2024年MLED项目签约投资已达688.95亿元，9月以来TCL、国星光电、创维在MLED领域已开启试投产，我们认为MLED项目应用推广，有望带动公司产品量价齐升。 投资建议：公司深耕MLED视频图像显控领域，借助显控系统与屏厂的高粘性卡位，以及出海的性价比优势，加速放量高毛利率视频设备产品；前瞻布局MLED检测设备与芯片，挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2024-2026年实现收入38.05、48.35、61.95亿元，实现归母净利润7.52、11.16、14.65亿元，对应PE为25x、17x、13x，维持“增持”评级。 风险提示：MLED产业发展不及预期；视频设备出海不及预期；宏观经济波动风险 利润表(百万元)营业收入 资产负债表(百万元)货币资金 现金流量表(百万元)净利润