三季度业绩平稳略降，持续推进渠道迭代与内容优化

2024年第三季度，公司收入8.4亿元，同比下降4.7%；归母净利润4.6亿元，同比下降5.5%，与业绩前瞻基本一致。扣非净利润4.5亿元，同比下降7.1%。Q3千古情总场次增长11%，但单场收入下降17%，主要受存量项目客单价回落、新项目价格爬坡及整体消费环境影响。Q1-3公司收入20.1亿元，同比增长24.5%；归母净利润10.1亿元，同比增长28.0%；扣非净利润9.9亿元，同比增长28.1%。

主业经营方面，三季度培育项目（西安、佛山）贡献核心增量，西安项目同比增长67%，佛山项目环比提升；五大成熟项目场次同比下降约12%，主要受去年暑期高基数及目的地分流影响。轻资产方面，三峡项目三季度预计确认服务费2000万元以上。花房项目停牌18个月未复牌，但三季度宋城投资收益扭亏为1581万元，短期仍贡献正面业绩；即使退市，计提减值后账面估值约22亿，结合净资产和现金储备，风险可控。

风险提示包括消费复苏不及预期、新项目不及预期、花房减值及股东减持等。投资建议维持“优于大市”评级，预计全年收入达23.1亿元，股权激励目标可达成；2024-2026年收入预测分别为24.2/27.3/31.2亿元，归母净利润预测分别为11.1/12.8/14.8亿元，对应动态PE为24/21/18x。公司聚焦主业，推进项目创新和线上运营，后续需关注培育项目增长和成熟项目迭代效果，同时看好分红提升潜力。